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2007年末的"最后一次加息" 債市可能將面臨調(diào)整
 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年12月21日 09:30

    12月20日晚央行網(wǎng)站發(fā)布公告:為貫徹從緊的貨幣政策,中國人民銀行決定:從2007年12月21日起調(diào)整金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率,一年期存款基準利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%,上調(diào)0.27個百分點;一年期貸款基準利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%,上調(diào)0.18個百分點;其他各檔次存、貸款基準利率相應(yīng)調(diào)整。

    快速分析:

    本次加息是“眾望所歸”,但又“與眾不同”的。

    “眾望所歸”:

    11月CPI同比上漲6.9%,漲幅比上個月上升0.4個百分點,創(chuàng)下自1997年1月來近11年的新高。明年實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策。由于1-11月CPI漲幅已達4.6%,明顯高于1年期存款利率,真實利率持續(xù)為負數(shù)。在糧食價格居高不下、國際能源價格上漲以及國內(nèi)資源價格改革三重沖擊下,未來通脹很可能繼續(xù)突破前期高位,呈蔓延態(tài)勢。許多機構(gòu)都曾預期央行加息,但央行多次采取了上調(diào)存款準備金率的方式進行。

    “與眾不同”:

    本次加息是不對稱的,首先下調(diào)了活期存款利率,由調(diào)整前的0.81%調(diào)整為0.72%,下調(diào)了0.09%,三個月期的由2.88%調(diào)整為3.33%,上調(diào)了0.45%,半年期存款由3.42%調(diào)整至3.78%,上調(diào)了0.36%。貸款利率調(diào)整幅度弱于存款利率,而個人住房公積金貸款利率沒有變化。

    可以看出,央行采取不對稱加息,是希望用存款利率的提高吸引資金從證券等資本市場流出,從而達到防止經(jīng)濟由偏快發(fā)展到過熱的目的。

    專家觀點:

    銀河證券債權(quán)融資總部債券分析師林娜:

    她指出,由于美元降息,中美利差已經(jīng)迅速縮小。中國通脹壓力很大,仍處于加息通道.所以,在美聯(lián)社1月份降息之前,人民銀行選擇加息是可以預知的。

    對未來貨幣政策的選擇,筆者認為人民銀行還會以數(shù)量型調(diào)控為主,尤其是在信貸方面緊縮力度還將加大,不排除一系列行政政策的使用。對于利率政策,雖然中國處于加息通道,但是加息的步伐較2007年上半年將會大大放緩。因為,中國當前尚仍處于結(jié)構(gòu)性通脹,加息是個全局性的調(diào)控工具,并且考慮到利率調(diào)整的決策權(quán)在國務(wù)院,國務(wù)院將會征求發(fā)改委、財政部、人民銀行等一系列宏觀管理層的意見。出于對實體經(jīng)濟的保護,以及中美利差過小對熱錢流入的壓力,所以加息步伐今后還將繼續(xù)放緩。數(shù)量型調(diào)控工具將暫時取代利率工具進行更有針對的調(diào)節(jié)。

    本次活期存款利率下調(diào),筆者認為主要是從銀行負債管理難度正在不斷加大方面考慮。07年以來,由于股市的活躍,尤其是新股凍結(jié)巨量資金,使得商業(yè)銀行的活期存款波動很大,給銀行負債管理增加了很多難度;钇诖婵罾实南抡{(diào),降低了銀行活期負債的成本,為銀行的資產(chǎn)管理減輕了難度。 


    國海證券固定收益部楊永光:加息提高浮息債吸引力

    此次央行的加息,表明抑制對通脹態(tài)度的堅決。對債券市場而言,加息可能給原來稍有起色的債券市場帶來沖擊,但對浮息債而言,吸引力提高了。

    東吳基金莫凡:結(jié)構(gòu)性加息影響中性

    央行提前送出的圣誕禮物盡管出乎大多數(shù)人都意料,但是整體看并不會對市場造成很大的負面沖擊。從債券市場看,我們認為央行進一步加強了對于短端利率的控制,收益曲線的平坦化愈演愈烈。

    聯(lián)合證券債券研究員張晶:美聯(lián)儲降息預期減弱為國內(nèi)加息留出空間

    央行選擇目前這個時間段加息,雖然有點意外,畢竟美聯(lián)儲剛宣布降息沒多久,且市場普遍預期數(shù)量化的操作手段將是我國央行短期內(nèi)的調(diào)控工具。

    和訊專欄作者許一覽:年內(nèi)央行六度加息債市或?qū)⒚媾R調(diào)整

    對于最近剛有企穩(wěn)跡象的債市來說,本次加息無疑又是當頭一棒,近期債市小幅上漲的情或?qū)⑿娼Y(jié)束,不過本次利率調(diào)整對債市的影響仍然不會很大?傮w來看,宏觀緊縮預期的陰影始終籠罩著整個債市,在市場宏觀面和政策面并無明顯轉(zhuǎn)機的前提下,08年的債市很難再度走強。

    [明年展望及預測]2008年還將加息幾次?

    CPI創(chuàng)新高央行明年料將加息2-3次    

    在當前流動性過剩,貨幣環(huán)境寬松、貸款增長強勁的背景下,為了防止經(jīng)濟由偏快發(fā)展到過熱,預計央行年內(nèi)可能再次加息,08年將加息2—3次。 

    債市機構(gòu)預期明年加息空間54個基點    

    日前,一份針對債券市場投資者的調(diào)查結(jié)果顯示,大部分的機構(gòu)認為未來加息空間有限,加息幅度大約為54個基點。由于加息空間有限,明年整個債券市場收益率曲線將呈現(xiàn)平坦化的運行特征。這份調(diào)查報告由申銀萬國證券研究策劃進行,調(diào)查對象為基金、保險公司、銀行、信用社和券商等債券市場機構(gòu)投資者。

    對于明年債券市場的資金面,大多數(shù)的機構(gòu)認為市場資金面仍然寬松,而影響未來債市資金面的主要因素是央行的貨幣回籠力度和信貸投放的調(diào)控。此外,由于預期加息空間有限,高達六成的機構(gòu)認為,明年國債市場的收益率曲線將呈現(xiàn)平坦化的運行趨勢。其中,54%的機構(gòu)認為,10年期國債收益率的下限可能達到4%。

來源: 和訊  
 
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