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對(duì)投資者而言 歐元升值短期趨勢(shì)是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇
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| 譚雅玲 |
近期，歐元升值成為國際金融市場中的一道亮麗“彩虹”。從9月17日至25日，歐元兌美元匯率由1.3865美元直線上漲到1.4135美元水平，歐元升值了2.1%，今年以來歐元已上漲了7.12%。在美國次級(jí)債危機(jī)引發(fā)國際金融市場一片恐慌和混亂之際，對(duì)國際投資者而言，歐元升值是機(jī)遇還是風(fēng)險(xiǎn)？這是一個(gè)值得思考的問題。
以筆者之見，目前歐元升值并非是一種投資機(jī)遇，雖然歐元的短期價(jià)格波動(dòng)能帶來投資機(jī)會(huì)和投資回報(bào)，但我們要警惕與防范歐元的中長期風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，我們可以從以下三個(gè)方面來思考這一問題。
第一，歐元升值不受經(jīng)濟(jì)基本面支持又缺乏升值的主動(dòng)性。目前，歐元升值幅度已超出2004年末升值水平，從2006年初至今，美元匯率策略由對(duì)不同貨幣“有升有貶”向?qū)λ胸泿拧叭尜H值”的政策選擇取向轉(zhuǎn)變，預(yù)示了此次歐元升值并不是由歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面變化引起的，而是受到了美國經(jīng)濟(jì)減緩預(yù)期上升、美元利率弱勢(shì)等不確定因素影響，由此推高了歐元匯率水平的上升機(jī)會(huì)。
從當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)與前景來看，歐盟近期已經(jīng)將今年和明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期向下調(diào)整，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)脆弱依然是基本態(tài)勢(shì)。國際貨幣基金組織表示，也可能會(huì)調(diào)低2007年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。確實(shí)，目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長僅為3%，并不支持歐元匯率出現(xiàn)如此大的上升幅度。另外，歐元區(qū)通脹率持續(xù)走低，也為歐洲央行暫緩加息提供了一定空間，甚至不排除有降息的可能性。
由于歐元的持續(xù)升值，將使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體受損，并沖擊其貨幣合作基礎(chǔ)，甚至?xí)䦟?dǎo)致歐元區(qū)的出口商品漲價(jià)，并可能引起其出口萎縮。因此，歐元強(qiáng)勢(shì)，目前已引起歐元區(qū)各國的普遍擔(dān)憂。
上述情況表明，歐元升值并非受到其經(jīng)濟(jì)基本面的有力支持，是國際經(jīng)濟(jì)、金融因素尤其是美國經(jīng)濟(jì)增長放緩及美元貶值策略所引起的。
第二，理性看待歐元升值前景。在歐元升值進(jìn)程中，國際社會(huì)尤其是發(fā)展中國家在逐漸增持歐元作為儲(chǔ)備貨幣，但目前進(jìn)展依然緩慢。盡管日前格林斯潘、國際貨幣基金組織都認(rèn)為，未來歐元有可能會(huì)取代美元而成為各國的儲(chǔ)備貨幣，但受到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、金融、政治等因素影響，歐元區(qū)國家本身對(duì)歐元的凝聚力和向心力在削弱，因而歐元要想獲得國際社會(huì)的認(rèn)同，似乎還有不少困難。
這一情況值得引起我們的反思：當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化與區(qū)域化競爭越演越烈，支撐一國全球化競爭優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)市場化程度、經(jīng)濟(jì)金融戰(zhàn)略規(guī)劃及各項(xiàng)政策組合效應(yīng)等。其實(shí)，任何一種貨幣優(yōu)勢(shì)的支撐基礎(chǔ)也是如此。因此，歐元的短期走勢(shì)與長期預(yù)期之間的相關(guān)變量也會(huì)發(fā)生變化，所以我們要理性看待當(dāng)前的歐元升值問題。
第三，歐元升值的啟示與警示。透過歐元升值趨勢(shì)，有些問題值得思考：一是歐元升值會(huì)引起歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問題。因?yàn)�，歐元區(qū)基本上是一個(gè)以區(qū)內(nèi)合作為主的經(jīng)濟(jì)體，歐元區(qū)內(nèi)部因素是歐元利率調(diào)整與利率水平確定的關(guān)鍵因素。目前，歐洲央行主要是以核心通貨膨脹指標(biāo)來確定利率水平。因此，歐元不必太關(guān)注或追隨美元利率的變動(dòng)趨勢(shì)，而是要自主地決定和判斷歐元利率水平。
二是匯率水平在本質(zhì)上是一個(gè)國家綜合國力的集中體現(xiàn)，匯率穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基本條件，也是金融穩(wěn)定和金融安全的基礎(chǔ)之一。所以，貨幣的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)，貨幣的影響體現(xiàn)了一國的國際責(zé)任。
反觀我國的人民幣匯率改革改革，我國正確地處理了盯住美元匯率與相機(jī)抉擇之間的兩難選擇，這在某種意義上講，人民幣信譽(yù)的影響已超出了我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力。人民幣匯率機(jī)制智慧性的改革，不僅對(duì)國際匯率制度改革有啟示意義，而且對(duì)我國與世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也會(huì)有突出貢獻(xiàn)。
三是在面對(duì)歐元與美元之間競爭時(shí)，我們更需要思考人民幣所肩負(fù)的國家利益、國際關(guān)系及國際競爭挑戰(zhàn)等重要意義。而且，從實(shí)際的角度分析，我們不能對(duì)我國的金融風(fēng)險(xiǎn)掉以輕心。因?yàn)�，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加劇我國金融的結(jié)構(gòu)性矛盾，不利于我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健和金融安全。
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| 來源：
上海證券報(bào) |
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