| |
|
富國天益價值:特色鮮明的價值投資者
|
|
|
|
|
|
富國天益價值是富國基金樹立績優(yōu)基金形象的起點(diǎn)。在成立來的兩年多時間，富國天益價值的表現(xiàn)始終位居前茅。仔細(xì)研究富國天益價值成立以來的投資思路，我們發(fā)現(xiàn)富國天益價值的確是鮮明的價值投資者。然而投資者需注意的是，同樣的理念卻沒有一致地體現(xiàn)在同系的其他基金上。富國旗下各只基金理念不同，業(yè)績分化也很大。
綜合評述
富國天益誕生于熊市，也在熊市中脫穎而出。在2005年6月之前，富國天益的表現(xiàn)突出。在同期股市連連下跌的情況下，富國天益幾乎各個季度都實(shí)現(xiàn)了盈利，綜合表現(xiàn)穩(wěn)居股票型基金最前列。這一時期擔(dān)任基金經(jīng)理的張暉功不可沒。
在2005年6月至2005年12月，富國天益的收益水平出現(xiàn)短暫的波動，不過這種波動更多由于市場的板塊輪動引起，富國天益還是堅(jiān)持自身的投資思路。2005年底之后，富國天益的相對表現(xiàn)穩(wěn)定保持在同類型基金的中上游。熊市、牛市下，富國天益的收益表現(xiàn)都十分穩(wěn)定。
綜合來看，富國天益的一年收益評級和兩年收益持續(xù)性評級均獲得五星。而一年和兩年收益持續(xù)性評級均獲得四星，反映出很好的收益穩(wěn)定性
富國天益在全部基金中屬于中高風(fēng)險品種。在股票型基金中，富國天益風(fēng)險水平中等偏高，風(fēng)險指標(biāo)大多略高于平均水平。在過去兩年多時間里，不論在哪個時點(diǎn)進(jìn)入，假如投資者一直持有富國天益，那么投資者一年內(nèi)可能遭受的最大損失在7.2%。經(jīng)歷2004-2005的熊市，取得這個成績相當(dāng)不錯，在股票型基金中名列前茅。
富國天益在基金產(chǎn)品設(shè)計上提出，其投資理念的關(guān)鍵在于堅(jiān)持價值型選股標(biāo)準(zhǔn)，不能為追隨某一市場熱點(diǎn)而動搖理念、改變原則，并承諾明確股票投資組合的風(fēng)格特征，提供風(fēng)格穩(wěn)定、個性鮮明的價值型基金產(chǎn)品。
從資產(chǎn)配置上看，富國天益股票配置比例始終很高。在熊市下，股票持倉比例也接近滿倉。在2006年后保持在80%以上，屬于典型的股票型基金。
價值投資，堅(jiān)定持股
研究富國天益價值自成立至今的重倉股組合變化，我們可以看到該基金一貫的投資思路；即使在基金經(jīng)理發(fā)生變更之后，投資理念也很好地延續(xù)下來。
從重倉股組合來看，我們看到基金經(jīng)理非常注重對個股基本面的挖掘，所持個股基本是各個行業(yè)中業(yè)績高成長的中盤績優(yōu)股。而持股調(diào)整的思路基本是圍繞著行業(yè)景氣的變化，納入各個時期收益增長突出的子行業(yè)龍頭股。
從這一思路出發(fā)，基金經(jīng)理也長期持有持續(xù)增長的個股，多數(shù)重倉股的持有周期較長。一個例子是從2004年起，富國天益就一直重倉持有貴州茅臺和蘇寧電器，并且持有比例長期接近滿倉。這兩只個股為其帶來了豐厚的投資回報，同時也凸顯出基金經(jīng)理對個股深入挖掘有其獨(dú)到之處。所謂價值投資，核心在于挖掘上市公司內(nèi)在價值，而不以市場熱點(diǎn)和階段性投資主題為轉(zhuǎn)移。從這一點(diǎn)來看，富國天益的確體現(xiàn)出鮮明的價值投資特色。
從持股組合的風(fēng)格特征來看，除了2006年年底大漲導(dǎo)致的市盈率飆升外，富國天益各個季度的持股組合市盈率水平都較低，價值型組合特征明顯。
從各季度持股變動數(shù)量上可以更好地看到富國天益的堅(jiān)定持股。各個季度間，富國天益的重倉股調(diào)整很少超過3個，明顯低于平均水平。同樣，反映在持股周轉(zhuǎn)率上，富國天益的持股周轉(zhuǎn)率也大大低于平均水平。
堅(jiān)定持股的基金一般也傾向于適度集中持股，在富國天益上也不例外。從表5來看，富國天益從04年至今，始終保持高度集中持股的風(fēng)格，各個季度的持股集中度大多在60%以上，最高達(dá)到75%。
從種種方面來分析，富國天益價值的投資風(fēng)格與景順內(nèi)需增長頗為類似；二者都是基本面投資的倡導(dǎo)者，堅(jiān)定持股、長期持有，同時集中持有。在持股特色上也有諸多類似之處。這也就不難理解這兩只基金都成為中小盤績優(yōu)基金的代表。
同系基金差異大
從成立至今，富國天益基金經(jīng)理經(jīng)過一次變更。不過我們看到，基金經(jīng)理的變更并未改變基金的投資風(fēng)格和投資理念，現(xiàn)任基金經(jīng)理陳戈仍然實(shí)踐著價值投資者的角色。迄今為止，富國天益的投資風(fēng)格具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。
然而，投資者需要注意的是，雖然富國天益價值在近兩年的表現(xiàn)十分突出，但這種價值投資的理念卻并未一致地體現(xiàn)在富國基金公司旗下的其他基金上。相反，富國旗下各只基金表現(xiàn)出很大的反差。從投資理念、操作風(fēng)格、到收益表現(xiàn)上，各只富國系基金迥然不同。例如富國動態(tài)平衡基金，頻繁換股、積極操作，組合構(gòu)建的主線也與富國天益大相徑庭。富國天瑞的持股思路和富國動態(tài)平衡有相似之處；富國天惠則介乎二者之間。基金經(jīng)理個人風(fēng)格似乎更多地體現(xiàn)在不同的基金產(chǎn)品上。因此，投資者不可簡單地認(rèn)為富國旗下其他基金也會和富國天益具有類似的風(fēng)險-收益特性，而是要更多地具體分析不同基金產(chǎn)品的投資理念、不同基金經(jīng)理的操作風(fēng)格。
富國旗下基金的表現(xiàn)受基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理的影響較大，因此各只“天”字系基金之間不宜簡單類比，而需要更多的具體分析。 |
| |
|
| 來源：證券市場周刊 |
|
|
|
|
|
|
財經(jīng)頻道 > 基金 > 首頁 > 基金滾動報道 > 正文 
相關(guān)新聞
熱點(diǎn)新聞
