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指數(shù)基金的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

2007年08月30日 14:44

圖：晨星中國(guó)趙云陽(yáng)



    新浪財(cái)經(jīng)訊長(zhǎng)城基金管理有限公司主辦的“牛市下指數(shù)基金投資價(jià)值研討會(huì)”于2007年8月30日上午9：00-12：00在云南麗江舉辦，共同就指數(shù)基金投資價(jià)值進(jìn)行了研究探討。新浪財(cái)經(jīng)圖文直播本次會(huì)議。以下為晨星中國(guó)趙云陽(yáng)發(fā)言實(shí)錄：

    趙云陽(yáng)：大家上午好，我今天主要是從美國(guó)市場(chǎng)與中國(guó)現(xiàn)在的市場(chǎng)做一個(gè)關(guān)于指數(shù)基金的機(jī)遇挑戰(zhàn)方面的演講。跟大家交流一下。首先，指數(shù)基金就是指數(shù)話投資的一個(gè)產(chǎn)物，指數(shù)投資有三大理論做支撐首先一個(gè)是現(xiàn)代投資(26.01,0.81,3.21%)(26.43,1.23,4.88%)組合理論，還有一個(gè)資本資產(chǎn)定價(jià)，再有一個(gè)最終最有效的有效市場(chǎng)理論。有了這三個(gè)理論的發(fā)展，最后才出來(lái)了指數(shù)化投資，指數(shù)化投資最早的，大概有三類，一個(gè)是指數(shù)基金大概1976年的時(shí)候出現(xiàn)。隨著發(fā)展的需要出現(xiàn)的增強(qiáng)型的基金，大概在美國(guó)是1985年發(fā)行的，后來(lái)隨著計(jì)算機(jī)的發(fā)展，又出現(xiàn)了一個(gè)ETF的基金，大概是在1993年發(fā)展的。所以我們作這說(shuō)的增強(qiáng)基金，還不一樣，美國(guó)增強(qiáng)基金和指數(shù)基金還不一樣，

    美國(guó)市場(chǎng)基金發(fā)展層面，截止到2007年7月31日，美國(guó)基金有6千多只，指數(shù)基金331只，增強(qiáng)型387，ETF有30多個(gè)，規(guī)模比例指數(shù)基金大概10%多，增強(qiáng)型只有1%左右。中國(guó)市場(chǎng)我們現(xiàn)在的指數(shù)基金只有10只，大家增強(qiáng)型的3只，ETF有5只，這樣市場(chǎng)份額，指數(shù)基金5%，增強(qiáng)型0.5%，ETF0.6%未來(lái)發(fā)展中國(guó)指數(shù)基金還有兩倍的發(fā)展空間。

    再有我們剛才說(shuō)的增強(qiáng)型基金的分類，我們對(duì)中國(guó)現(xiàn)在的17只基金分析，ETF有5只，還有一個(gè)，我們從全球的匯率考慮，在美國(guó)市場(chǎng)談到股票型基金平均費(fèi)率是0.74%，指數(shù)是0.3%，增強(qiáng)是0.66%，ETF是0.3%，中國(guó)的管理費(fèi)是0.12%，指數(shù)是0.98%，

    我們認(rèn)為指數(shù)投資我個(gè)人認(rèn)為有這方面的條件。首先大家對(duì)指數(shù)化投資的認(rèn)可。他有三個(gè)理論支撐最重要的就是市場(chǎng)有效性的支撐，隨著重要市場(chǎng)越來(lái)越有效，指數(shù)化發(fā)展應(yīng)該是比以往快，因?yàn)槟愕氖袌?chǎng)有效，我跟別人交流的時(shí)候說(shuō)，指數(shù)基金只適合在美國(guó)生存，但是中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越有效的話，指數(shù)基金在中國(guó)也有生存空間。我個(gè)人認(rèn)為指數(shù)體系的完善，為什么早期指數(shù)基金發(fā)展緩慢，是因?yàn)槲覀兊闹笖?shù)體系不完善，只有我們的指數(shù)體系發(fā)展起來(lái)了才能支撐我們的指數(shù)。還有指數(shù)化投資的重要環(huán)境就是牛市環(huán)境的延續(xù)，牛市環(huán)境是指數(shù)化投資的溫床，沒(méi)有這個(gè)牛市，那么投資者人不會(huì)很認(rèn)可的。再有一個(gè)，隨著基金規(guī)模的膨脹，指數(shù)化的需求對(duì)基金管理人來(lái)說(shuō)，需求是最強(qiáng)大的，因?yàn)樵趪?guó)外，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定規(guī)模上。很多投資者把資產(chǎn)的一部分拿到進(jìn)行指數(shù)化投資，因?yàn)橹笖?shù)化投資在風(fēng)險(xiǎn)控制上容易得多，指數(shù)化投資跟蹤指數(shù)你投資的產(chǎn)品透明度比較高，然后現(xiàn)在你加上一些數(shù)量話的工具，對(duì)你工作風(fēng)險(xiǎn)比較好。但是基金規(guī)模的擴(kuò)大，我們?cè)谥笖?shù)化投資方面，在國(guó)外有學(xué)者說(shuō)。市場(chǎng)氛圍，資產(chǎn)上升到20%左右，但是市場(chǎng)完全進(jìn)行指數(shù)化投資的話，資本市場(chǎng)的效率就會(huì)完全下降。再有一個(gè)就是指數(shù)化投資還有另外一個(gè)是費(fèi)率處于很低的優(yōu)勢(shì)，這也是吸引投資者的地方。

    通過(guò)這幾個(gè)方面，我認(rèn)為，中國(guó)的指數(shù)化投資，指數(shù)基金方面，未來(lái)應(yīng)該是有一個(gè)很好的發(fā)展空間，因?yàn)樵谶@我寄希望說(shuō)，指數(shù)基金的機(jī)遇就是中國(guó)黃金十年，有這個(gè)黃金十年的預(yù)期，指數(shù)化投資會(huì)慢慢的被中國(guó)的投資者認(rèn)可。目前中國(guó)投資者不認(rèn)可的話我們應(yīng)該走向世界，海外投資者很多關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，他們很多的投資都關(guān)注指數(shù)基金，他們現(xiàn)在關(guān)注中國(guó)，想從中獲得收益。所以我希望在中國(guó)黃金十年的發(fā)展中，中國(guó)的指數(shù)基金也有一個(gè)良好的發(fā)展機(jī)遇。

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