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"盈利杠桿"煤炭企業(yè)已成眾多基金首選目標(biāo)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月18日 07:38

施俊

    光大保德信基金首席投資總監(jiān)袁宏隆日前表示，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩，熱點(diǎn)不斷切換的環(huán)境下，以國際化視野深入挖掘市場(chǎng)的估值洼地將是近期主要的投資思路。其中，尤其值得關(guān)注的是那些具有高度"盈利杠桿"的企業(yè)。

    光大保德信基金是近期市場(chǎng)中最為閃耀的明星。晨星9月7日的排名顯示，138只股票型基金中，光大保德信旗下三只股票型基金最近一個(gè)月收益率排名分列第一、第五和第六。光大保德信量化核心憑借一個(gè)月19.16%的收益率再次蟬聯(lián)月冠軍，其三個(gè)月收益率同樣位居同類基金第一位。光保紅利基金今年以來收益率位居第四、最近一年收益率位居第三。值得一提的是，盡管光大保德信旗下3只基金均表現(xiàn)突出，但幾只基金之間的持倉結(jié)構(gòu)卻大相徑庭。今年半年報(bào)顯示，量化核心、新增長(zhǎng)以及紅利三只基金的十大重倉股，僅有寶勝股份一只股票發(fā)生重合。光大保德信基金首席投資總監(jiān)袁宏隆將業(yè)績(jī)歸功于公司充滿活力的投資團(tuán)隊(duì)，每位基金經(jīng)理各有一方天地。

    袁宏隆認(rèn)為，盡管市場(chǎng)就2007年的動(dòng)態(tài)市盈率而言已是"昂貴"，以2008年的業(yè)績(jī)進(jìn)行估值也不算便宜，但結(jié)合整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度來分析，市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)卻相當(dāng)有限。用袁宏隆的話來說，如今最大的風(fēng)險(xiǎn)反而是對(duì)上市公司盈利幅度低估的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司的獲利能力有待充分釋放，盈利快速增長(zhǎng)仍是勢(shì)頭難改。

    袁宏隆指出，去年市場(chǎng)對(duì)2007年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的平均預(yù)期是26%，而事實(shí)是，今年中報(bào)披露的實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)超過50%。研究機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保守的估計(jì)是，2007年到2015年，GDP增長(zhǎng)水平仍然保持在10%左右的水平，按照國際經(jīng)驗(yàn)來推算，GDP增長(zhǎng)速度和上市公司增長(zhǎng)幅度的比例為1：2.5到1：3，那么未來幾年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度達(dá)到25%到30%并無太大懸念。除此以外，袁宏隆認(rèn)為，上市公司制度性變革所帶來的盈利釋放也值得期待。國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高、股權(quán)激勵(lì)的推行，都將提升企業(yè)的內(nèi)生價(jià)值，而且從過去的基數(shù)來看，可提升的空間巨大。

    在這種"貴"而低風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)中，袁宏隆認(rèn)為，最好的投資策略就是以挖掘估值洼地為主導(dǎo)思想。但是當(dāng)市場(chǎng)處于高位運(yùn)行時(shí)，尋找洼地的難度也相應(yīng)增加。光大保德信的優(yōu)勢(shì)則在于公司特有的數(shù)量分析系統(tǒng)，尤其適合用于尋找市場(chǎng)的"無效率點(diǎn)"，這種基于數(shù)量分析和定性分析相結(jié)合的投資模式，為前期基金凈值的穩(wěn)步提升起到關(guān)鍵的作用。袁宏隆表示，公司目前最為關(guān)注的投資機(jī)會(huì)包括金融、地產(chǎn)、有色、煤炭、航空等行業(yè)。這些行業(yè)的盈利"杠桿"突出，例如航空業(yè)，當(dāng)行業(yè)環(huán)境向好、載客率提升時(shí)，所增加的營(yíng)業(yè)額大部分將成為公司的利潤(rùn)。

來源：上海證券報(bào)

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