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基金防御中漸現(xiàn)新動向機(jī)構(gòu)調(diào)倉準(zhǔn)備新行情

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月18日 08:06

    近期A股市場在寬幅震蕩中重心繼續(xù)下移，上周A股市場更是形成兩陰夾一陽的K線組合，似乎表明A股市場短期走勢依然不振。但從基金、QFII、社�；鸬膭酉騺砜矗乱惠啅椛星榛�?qū)⒁挥|即發(fā)。

    基金在防御中漸現(xiàn)布局新動向

    不可否認(rèn)的是，A股市場自去年11月份以來的大幅調(diào)整行情，與基金的主動減持倉位比例有直接關(guān)聯(lián)，部分基金的倉位甚至降到了70%以下，這是近兩年超級牛市行情中所不多見的，這也再一次說明了分析大盤趨勢時不能不看基金的倉位變化。

    而從基金以往的操作經(jīng)驗來看，除非是在2005年的超級熊市中部分基金有過50%的持倉比例的紀(jì)錄，其余周期，基金持倉很少低于60%。而目前A股市場雖然大幅調(diào)整，但由于人民幣升值、資金流動性過剩、中國經(jīng)濟(jì)快速增長等牛市基礎(chǔ)猶存，所以，部分基金目前70%的倉位比例其實已折射出基金再度減持的可能性并不大。如果再考慮到目前新基金發(fā)行拉開序幕等因素，下調(diào)空間的確不大。

    更何況，基金在減持的同時，也在積極布局。據(jù)相關(guān)資料顯示，在今年元月份，基金偏好程度最高的五類行業(yè)是：傳播與文化產(chǎn)業(yè)、金融保險業(yè)、食品飲料、房地產(chǎn)業(yè)、金屬非金屬，以上這幾類行業(yè)均是2007年四季度基金前五大重倉行業(yè)，其中金融保險、房地產(chǎn)、金屬非金屬是基金長期重倉持有的戰(zhàn)略性板塊，采掘業(yè)從2007年四季度被剔除出基金前五大重倉行業(yè)，食品飲料業(yè)取而代之。

    相對于2007年四季度，今年1月份基金偏好程度提高的有：采掘業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、電子和農(nóng)業(yè)等；而金融、保險業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，電力、金屬等板塊偏好度有一定下降，表明1月份的行情中宏觀緊縮依然主導(dǎo)著基金的調(diào)倉行為，但由于這些行業(yè)仍有著相對樂觀的預(yù)期，因此有望在近期反復(fù)逞強(qiáng)，牽引著大盤出現(xiàn)一波彈升行情。

    QFII在逆勢中增倉

    QFII的操作似乎更為激進(jìn)一些，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年12月份QFII的加倉范圍達(dá)到七成，這和前一個月QFII七成減倉的情況構(gòu)成鮮明對比。當(dāng)月，加倉幅度最高的是摩根士丹利中國A股基金，截至12月末，該基金的股權(quán)投資比例達(dá)到113%，相比11月末增加了13.7%。不過，如此高比例的股權(quán)投資比例，顯然并不是太正常的狀況，很可能與當(dāng)月該基金的申贖狀況有關(guān)。

    但經(jīng)歷了12月的加倉以后，QFII中國A股基金的平均倉位再度上升，達(dá)到了93.16%，再度進(jìn)入高倉位區(qū)域。這無疑表明了QFII對于中國經(jīng)濟(jì)前景的繼續(xù)看好，以及境外資金對于A股市場高估值水平狀況的逐漸適應(yīng)。其中ING中國基金表示，鼠年看好中國A股市場發(fā)展。在投資策略上，該基金將繼續(xù)遵循將核心資產(chǎn)配置在有業(yè)績支撐的行業(yè)和個股上，適當(dāng)加大對成長性較為明確的細(xì)分行業(yè)和個股的配置，以追求收益的穩(wěn)健增長。

    如此的描述不難看出兩點，一是在持續(xù)下跌之后，QFII開始認(rèn)同中國經(jīng)濟(jì)高速增長所帶來的A股市場相對高估值的市場特征，這有利于提振其他機(jī)構(gòu)資金對A股市場未來的底氣。二是在選股過程中，也開始強(qiáng)調(diào)高成長性，而這恰恰是A股市場優(yōu)勢之所在，因此，這也有望成為多頭資金看好A股市場未來的支撐點。

    社�；饻p倉趨勢猶存

    社保基金在目前的倉位變化似乎尚未改變?nèi)ツ晗掳肽暌詠淼臏p持策略。在已公布的上市公司年報信息中，一些在三季報中出現(xiàn)在前十大股東名單的社�；鹪谀陥笾谢驕p倉或退出。比如說中泰化學(xué)(002092)，去年三季報顯示社保110組合持有237萬股，但在2007年報中，前十大股東中已不是社保基金110組合，而且第十大股東的持有股份份額為201萬，由此可見，社�；�110組合或減倉或退出。

    當(dāng)然，這并不會改變當(dāng)前A股市場主流資金相對積極操作的總體特征，一方面是因為社�；鹉壳暗氖袌鲇绊懥ο鄬τ邢�。另一方面是目前社�；鸬慕y(tǒng)計數(shù)據(jù)較為稀缺，僅僅從上市公司年報難以準(zhǔn)確推測社保基金的動向。所以，從上述主流資金的動向，筆者依然傾向于認(rèn)同基金等機(jī)構(gòu)資金開始布局春耕行情，未來行情仍可相對樂觀。

來源：渤海投資

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