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匯豐晉信:次貸風(fēng)波 有風(fēng)險(xiǎn)也有機(jī)遇
 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2008年02月25日 07:24
麥家儀
    近期A股市場的調(diào)整又引起了人們對于美國次貸風(fēng)波的擔(dān)憂。大家可以看到,2007年國際股市整體比較波動(dòng),尤其是11月份,受次級債的影響,美國股市下跌,引發(fā)全球各主要股市都出現(xiàn)了不同幅度的調(diào)整,而且這一影響在2008年會(huì)繼續(xù)存在。但大洋彼岸刮來的寒風(fēng)能吹熄A股的牛市熱情嗎?

    先來看看美國經(jīng)濟(jì)2008年的情況,放緩的趨勢可能不可避免。主要有三個(gè)原因:首先,金融流動(dòng)性降低。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已公布調(diào)息措施,但這一舉措目前對美國市場的積極影響并不明顯。原因就是剛剛受到次債重創(chuàng)的各大銀行紛紛收緊了銀根,對信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂使銀行不愿意放貸,銀行間利率達(dá)到了歷史上非常高的水平。企業(yè)和個(gè)人貸款變得困難,這樣美國公司和個(gè)人投資都會(huì)受到一定程度的限制。

    其次,美國房價(jià)下調(diào)。美國各大銀行緊縮銀行業(yè)必然會(huì)影響到房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)。此次危機(jī)使美國銀行對房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)更加謹(jǐn)慎,房貸量減少,壓抑了不動(dòng)產(chǎn)需求,房價(jià)也會(huì)隨之下調(diào),財(cái)富效應(yīng)受到影響,消費(fèi)者信心當(dāng)然會(huì)受到打擊了。

    再次,次級債開始蔓延到了信用卡領(lǐng)域。不斷惡化的債務(wù)狀況加劇了信用卡還款的拖欠情況,信用卡違約率正以兩位數(shù)的速度迅速攀升,這必然會(huì)使銀行的壞賬率升高。這會(huì)是一個(gè)危險(xiǎn)的信號,對美國的經(jīng)濟(jì)乃至全球的經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生明顯的影響。最近我們也聽到許多銀行開始裁員或削減員工福利以應(yīng)對次債危機(jī),這顯然會(huì)加劇市場恐慌情緒,對美國經(jīng)濟(jì)造成一些創(chuàng)傷。

    美國經(jīng)濟(jì)放緩,對于股市顯然是不利的因素,公司盈利會(huì)下滑,尤其是金融行業(yè)盈利能力面臨的沖擊,給股價(jià)帶來一定的壓力。但美國股市走勢會(huì)直接影響中國股市嗎?美股與A股是否存在強(qiáng)烈的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)呢?

    這需要從兩個(gè)層面來考慮:首先是經(jīng)濟(jì)基本層面。美國經(jīng)濟(jì)放緩,美國對中國商品的需求會(huì)下降,中國出口就會(huì)受到影響,這是首當(dāng)其沖的。目前,中國出口占GDP經(jīng)濟(jì)總量的29%,這其中的25%是出口美國的。

    其次是股票市場流動(dòng)性層面。中國外匯受國家管制,全球股市的波動(dòng)、國際市場流動(dòng)性的緊縮對A股的沖擊力不會(huì)特別大。即便是H股的震蕩,對A股的影響也是有限的。當(dāng)然,隨著中國外匯體制的不斷開放,QFII和QDII額度的增加,A股市場和國際市場聯(lián)動(dòng)也會(huì)越來越大,但是現(xiàn)在還遠(yuǎn)沒有達(dá)到“同步”的程度。

    這樣看來,美國次債風(fēng)波給A股帶來的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在出口類上市公司方面,范圍是有限的。而我們完全可以轉(zhuǎn)移目光,尋求避開出口風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。比如說,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車之一——消費(fèi),將對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮愈來愈重要的作用。受益于中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長,以及內(nèi)地居民財(cái)富的大幅增長,國內(nèi)消費(fèi)將繼續(xù)升溫,由此帶來消費(fèi)主題的投資機(jī)會(huì)。比如品牌消費(fèi)、旅游、交通運(yùn)輸還有奢侈品行業(yè)等等。還有,美元貶值、人民幣升值也給一些企業(yè)創(chuàng)造了盈利機(jī)會(huì),比如航空、黃金行業(yè)等。

    事實(shí)上,任何市場階段都能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。只要是有心人,就不難用智慧去發(fā)現(xiàn)別人看不到的“寶藏”。
來源: 上海證券報(bào)  
 
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