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今年一季度已過大半，回頭看去年風(fēng)光一度的業(yè)績前十的基金如今何在呢？除狀元華夏大盤精選仍然占居榜首外，其它9只都已經(jīng)跌出前十，去年榜眼、探花基金更是落在百名之外。余下的7只基金中有4只尚在前20位左右浮動，另3只也已直降到80位左右。是什么因素導(dǎo)致年來排名格局大變呢？試分析如下：
一、基金規(guī)模是關(guān)鍵
首先，不同規(guī)模的基金要求不同的操作策略。一般而言，中小規(guī)�；鸫『谜{(diào)頭，輕巧靈活，易于追逐熱點，選股擇時能力更重要；大規(guī)�；鹳Y產(chǎn)配置能力更重要，有研究表明，基金規(guī)模如果超過總流通市值的0.2%，那么基金的業(yè)績主要來源于資產(chǎn)配置能力，選股擇時能力退而居其次。按A股總流通市值為9萬億元計算，如果基金管理資產(chǎn)規(guī)模超過180億元，那么基金應(yīng)該把組合管理為主的自上而下的資產(chǎn)配置放在首位。中郵核心精選、博時主題行業(yè)基金在2007下半年規(guī)模急劇膨脹，到第四季度末，資產(chǎn)規(guī)模達到300億元左右，成了名符其實的巨無霸型基金，而在一季度末分別只有39.65億元、46.80億元。規(guī)模轉(zhuǎn)變要求相應(yīng)管理策略的轉(zhuǎn)變，但兩種轉(zhuǎn)變難以同步，規(guī)�？梢砸灰箟汛�，而管理策略轉(zhuǎn)變很難一蹴而就，這會給基金業(yè)績帶來影響。這方面華夏大盤精選得其三昧，它長期暫停申購，資產(chǎn)規(guī)�？刂圃�50億元上下，這使其操作策略能一以貫之。
其次，2008年以來中小盤股票表現(xiàn)搶眼，截止3月7日，上證綜指累計下跌18.99%，而中小板綜指僅下跌1.71%。中小規(guī)�；鸶吲渲行”P股相對容易，而大規(guī)�；饎t天生劣勢。因為小盤股容量較小，大規(guī)�；鹜扰渲脮r沖擊成本較大，若與小規(guī)模基金等額配置，其對基金的組合收益貢獻度就大打折扣。此外，大規(guī)模基金若想足配中小盤股，受倉位“雙十”的限制，需有更多的備選個股，市場上值得投資個股的數(shù)量及需要大量研究，都對基金的配置是個掣肘。當(dāng)然，不排除一些大型基金依托強大的投研團隊去投資中小盤股，如華夏紅利(行情,凈值,基金吧)，但是，并不是每一個公司都具備如此實力和積累。
管理策略轉(zhuǎn)變速度和規(guī)模擴張速度之間的磨合使基金付出代價；對大盤股無奈的選擇又讓大規(guī)�；疱e過了中小盤股行情，兩因素疊加使一些基金滄海桑田。
二、操作風(fēng)格推波助瀾
基金經(jīng)理都會有一定的操作風(fēng)格，從持股集中度指標（指前十大重倉股市值占基金股票投資市值的比例）上可以窺其一斑。業(yè)績保持較好的基金如華夏大盤精選、華夏紅利、華安宏利、華寶興業(yè)收益增長(行情,凈值,基金吧)等持股分散，他們在2007年四季度平均持股集中度在35%左右，其中華夏大盤2007年第4季度僅29.51%，四季度平均僅35.06%；業(yè)績下滑較多的基金如博時主題行業(yè)、中郵核心精選、東方精選(行情,凈值,基金吧)等，2007年四個季度平均在50%左右，其中中郵核心精選2007年第1季度持股集中度達64.78%，四個季度平均達52.21%。
操作風(fēng)格并沒有好壞之分，各有優(yōu)劣。集中持股可以最大化收入，贏得超額收益，但風(fēng)險較大；分散持股預(yù)期收益相對較小，但能有效防范風(fēng)險。操作風(fēng)格對基金的實際影響取決于市場的形勢。2008年以來是一個震蕩下行的市場，大盤藍籌輪番下跌，集中持股的風(fēng)格無疑使那些重倉大盤藍籌的基金雪上加霜。
總之，去年位于排名榜前十基金業(yè)績的跌落既有主觀方面的原因，更有客觀的因素，投資者應(yīng)理性看待。同時,這也提醒我們在選擇基金時不能僅盯住過往業(yè)績，也應(yīng)把規(guī)模、操作風(fēng)格等納入考察視野。
| 基金 代碼 |
基金名稱 |
2007年 |
今年以來 |
第四季報份額（億份） |
第四季報資產(chǎn)規(guī)模（億元） |
| 總回報率（%） |
排名 |
總回報率（%） |
排名 |
| 000011 |
華夏大盤精選 |
226.28 |
1 |
3.62 |
1 |
7.7 |
56.316 |
| 590001 |
中郵核心優(yōu)選 |
191.52 |
2 |
-10.88 |
134 |
142.46 |
287.43 |
| 160505 |
博時主題行業(yè) |
189.93 |
3 |
-12.47 |
166 |
124.05 |
316.46 |
| 159901 |
易方達深證100ETF |
185.33 |
4 |
-8.43 |
82 |
11.56 |
62.572 |
| 360005 |
光大保德信紅利 |
175.51 |
5 |
-5.33 |
25 |
16.25 |
65.351 |
| 002011 |
華夏紅利 |
169.42 |
6 |
-4.38 |
18 |
84.6 |
264.64 |
| 400003 |
東方精選 |
168.83 |
7 |
-8.3 |
80 |
90.78 |
111.84 |
| 240008 |
華寶興業(yè)收益增長 |
167.66 |
8 |
-4.69 |
22 |
21.94 |
85.854 |
| 040005 |
華安宏利 |
165.41 |
9 |
-3.97 |
14 |
52.37 |
166.43 |
| 450002 |
富蘭克林國海彈性市值 |
160.76 |
10 |
-8.27 |
78 |
41.42 |
96.035 |
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