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大跌中為何未及時(shí)減倉(cāng)? 基金倉(cāng)位高企之謎

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月22日 08:49

寧國(guó)強(qiáng)

    結(jié)合先前市場(chǎng)中各種有關(guān)基金與政策層之間的種種傳聞，確實(shí)有基金公司的高層向記者表態(tài)，排名前十的大基金公司確實(shí)擔(dān)當(dāng)著市場(chǎng)穩(wěn)定的大局。而且當(dāng)時(shí)這位基金公司高層表示，換倉(cāng)調(diào)倉(cāng)有，大規(guī)模減倉(cāng)沒(méi)有�！叭绻覀円泊笠�(guī)模出貨，那市場(chǎng)就真的完了�！�

    由于高倉(cāng)位，有人說(shuō)基金并未大撤退，新進(jìn)籌碼也一樣被套，根本沒(méi)有全身而退。

    其實(shí)，這樣的高倉(cāng)位對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)也有苦衷，由于遭遇贖回潮，基金公司的調(diào)倉(cāng)減倉(cāng)跟不上贖回的速度，面臨著贖回對(duì)于基金現(xiàn)金流造成的較大壓力。

    贖回發(fā)生基金遭遇重創(chuàng)

       一位基金公司的區(qū)域總經(jīng)理李先生（化名）憂心忡忡地說(shuō)，北京某家交通銀行的營(yíng)業(yè)部，近期以來(lái)第一次發(fā)生了排隊(duì)贖回的情況。雖然這樣的情況早先也有傳聞，但是此言得到基金公司區(qū)域總經(jīng)理的證實(shí)，確實(shí)說(shuō)明了當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的變化。

    據(jù)德勝基金研究中心3月14日測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，股票型基金平均倉(cāng)位為78.89％，相比前周下降0.39％；偏股混合型基金平均倉(cāng)位75.47％，相比前周明顯下降1.76％；配置混合型基金平均倉(cāng)位65.69％，相比前周倉(cāng)位小幅下降0.63％。以上數(shù)字和傳聞中某些保險(xiǎn)資金（40%）和私募（20%-0）倉(cāng)位相比，相差甚遠(yuǎn)。

    有人認(rèn)為，這樣的高倉(cāng)位并不一定與加倉(cāng)有關(guān)，而有可能是因?yàn)橼H回對(duì)于基金現(xiàn)金流造成較大壓力。比如一只規(guī)模為100億的股票型基金，假設(shè)先前持倉(cāng)比例為70%，那么其擁有30億的現(xiàn)金。但是當(dāng)大規(guī)模贖回爆發(fā)，有多達(dá)10億的基金被贖回，那么在贖回之后該只基金的倉(cāng)位大約就將上升到77.77%。

    那么如果按照數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，一只早先倉(cāng)位為70%的股票型基金平均倉(cāng)位為78.89%的話，如果不考慮新建倉(cāng)，那么其贖回量必然大于10億。

    對(duì)于這種市場(chǎng)觀點(diǎn)，某排名前十基金公司的“老法師”——首席投資官汪先生（化名）的觀點(diǎn)佐證了這種猜測(cè)，記者從他的談話中了解到，基金公司一度主動(dòng)調(diào)倉(cāng)、減倉(cāng)，按照管理層意見(jiàn)為贖回做好準(zhǔn)備。那么導(dǎo)致基金倉(cāng)位迅速上升原因的很大可能就是贖回壓力的顯現(xiàn)。

    基金困境逼出政策利好

       上述李先生提供的情況還包括18日一天，有三家機(jī)構(gòu)向其大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)不同品種的基金產(chǎn)品各2000萬(wàn)，與散戶忙于贖回和對(duì)新基金冷淡不同，一些機(jī)構(gòu)聲稱(chēng)在買(mǎi)入。

    那么這些機(jī)構(gòu)究竟是在虛張聲勢(shì)，還是在真的率領(lǐng)多方主力進(jìn)入市場(chǎng)抄底？

    就在上周，已經(jīng)有人說(shuō)市場(chǎng)“大勢(shì)已去”，甚至連新發(fā)基金都將重點(diǎn)從股票型基金轉(zhuǎn)向債券型基金。更多的業(yè)內(nèi)人士的主流意見(jiàn)還是不看好當(dāng)前市場(chǎng)，那么同樣的這批人會(huì)先進(jìn)去抄底嗎？

    當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)走低，并且有走熊跡象時(shí)，力圖抄底而拼力一戰(zhàn)的聲音來(lái)自于一些基金公司的高層。

    面對(duì)基金遇到的困境，與之配合的政策是，3月19日新華社從國(guó)家稅務(wù)總局獲悉，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局日前下發(fā)《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》，其中對(duì)鼓勵(lì)證券投資基金發(fā)展做出稅收優(yōu)惠政策規(guī)定。

    通知規(guī)定，對(duì)證券投資基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買(mǎi)賣(mài)股票、債券的差價(jià)收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅；對(duì)投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅；對(duì)證券投資基金管理人運(yùn)用基金買(mǎi)賣(mài)股票、債券的差價(jià)收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

    結(jié)合先前市場(chǎng)中各種有關(guān)基金與政策層之間的種種傳聞，確實(shí)有基金公司的高層向記者表態(tài)，排名前十的大基金公司確實(shí)擔(dān)當(dāng)著市場(chǎng)穩(wěn)定的大局。而且當(dāng)時(shí)這位基金公司高層表示，換倉(cāng)調(diào)倉(cāng)有，大規(guī)模減倉(cāng)沒(méi)有�！叭绻覀円泊笠�(guī)模出貨，那市場(chǎng)就真的完了�！�

    如今，當(dāng)基金行業(yè)確實(shí)遇到了比較大銷(xiāo)售和贖回困境時(shí)，國(guó)家也及時(shí)地出臺(tái)了減小基金公司經(jīng)營(yíng)壓力的措施。

    基金仍癡心藍(lán)籌

    “其實(shí)現(xiàn)在的點(diǎn)位，我認(rèn)為可以比較放心地買(mǎi)了�！被鸸臼紫顿Y官汪先生說(shuō)：“我堅(jiān)信價(jià)值投資的理念，不論市場(chǎng)點(diǎn)位如何，你覺(jué)得這只股票可以買(mǎi)了，比如萬(wàn)科，或者其他低市盈率的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，那么就可以出手了，我們的基金經(jīng)理這么問(wèn)我，我就回答說(shuō)，覺(jué)得該買(mǎi)就買(mǎi)。目前點(diǎn)位，可以比較放心地買(mǎi)入某些股票了。”

    交所Topview數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于以金融股為代表的藍(lán)籌股，機(jī)構(gòu)投資者的減倉(cāng)速度已經(jīng)明顯放緩。銀河證券研究所《2月份基金倉(cāng)位跟蹤》顯示，進(jìn)入2月份以后，基金前期的策略化操作思路開(kāi)始讓位于價(jià)值投資理念，藍(lán)籌股重新進(jìn)入基金增倉(cāng)視野。

    基金業(yè)人士透露，前期減倉(cāng)比較多的還是一些保險(xiǎn)和社保賬戶，基金總量上減倉(cāng)相對(duì)有限。

    來(lái)自華安基金的看法，諸如銀行股、農(nóng)化工和化工股甚至鋼鐵股都是他們比較看好的。

    相關(guān)基金業(yè)人士表示，除了基金公司本身買(mǎi)入了一部分本公司的基金產(chǎn)品來(lái)平衡贖回壓力對(duì)于基金總量的影響外，他們自己也買(mǎi)入了自己公司產(chǎn)品。

    在與基金公司交流的過(guò)程中，有信息表明，除了政策面上對(duì)于基金的持倉(cāng)比例有影響外，QFII資金也在躍躍欲試。由此可見(jiàn)，基金并未對(duì)市場(chǎng)失去信心，即使發(fā)生了贖回，但是基金還是努力保持著倉(cāng)位。

     3月10日發(fā)布的中金公司的宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)引用路透社的消息稱(chēng)，2008年1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備新增616億美元。扣除外貿(mào)順差和外商直接投資額，外匯儲(chǔ)備增量中不能被解釋的部分為309億美元。

    據(jù)《新財(cái)經(jīng)》測(cè)算，從2003年到2007年，每年大約有近1000億美元熱錢(qián)流入境內(nèi)，累計(jì)高達(dá)5000億美元，即4萬(wàn)億元人民幣，即使只有一半資金流入股市，也高達(dá)2萬(wàn)億元人民幣，大約相當(dāng)于目前A股流通市值的1/4。

來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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