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貝爾斯登事件對(duì)期貨市場(chǎng)的啟示

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月15日 08:50

馮偉民

    在次按危機(jī)的沖擊下，擁有85年歷史的“華爾街孤狼”———美國(guó)第五大投行貝爾斯登成為了歷史。通過(guò)新聞媒體的報(bào)道，我們看到了這位巨人的最后片段：2008年3月13日，CEO施瓦茨不得不撥通美聯(lián)儲(chǔ)的電話，承認(rèn)貝爾斯登“需要被拯救”，否則就要申請(qǐng)破產(chǎn)；前一天早上，他接受訪問(wèn)時(shí)還表示公司的流動(dòng)性狀況良好，并不存在危機(jī)；而之前的一個(gè)周末，仍任董事長(zhǎng)的凱恩離開(kāi)紐約總部，去了底特律參加一場(chǎng)橋牌聯(lián)賽。對(duì)迫在眼前的災(zāi)難反應(yīng)遲鈍似乎是這家公司高層的通病。

    貝爾斯登曾經(jīng)被它的員工評(píng)價(jià)為具有草根精神和游擊習(xí)氣風(fēng)格的公司。凱恩正是這種風(fēng)格的縮影，他公開(kāi)宣稱只雇用PHD，不是指高高在上的博士，而是貧窮、饑餓和一心賺大錢的人。貝爾斯登喜歡聰明、肯吃苦的員工，至于他們是哪個(gè)學(xué)校畢業(yè)的，并不重要。比如1985年加入貝爾斯登奇奧斐，他和他的團(tuán)隊(duì)發(fā)明了一種眾多CDO最激進(jìn)的產(chǎn)品，命名為“Klios”。在2004至2005年間共集資100億美元，取得了巨大的成功。然而市場(chǎng)變化無(wú)常，最后奇奧斐一手炮制的生錢機(jī)器反而成了公司衰落的罪魁禍?zhǔn)�。正是草根精神和游擊�?duì)習(xí)氣保證了貝爾斯登作為以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的投行的成功，但就像覬覦鄰國(guó)的財(cái)富最終毀滅了羅馬的質(zhì)樸，對(duì)高盛那種高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)自營(yíng)業(yè)務(wù)的妒嫉之心，也使貝爾斯登偏離了穩(wěn)健的正途，走向了自我毀滅的道路，而且采取的方式更加極端。在過(guò)去的10年里，貝爾斯登努力發(fā)展的抵押相關(guān)產(chǎn)品這塊業(yè)務(wù)導(dǎo)致了它的垮臺(tái)，譜寫了最后的挽歌。

    貝爾斯登挽歌給期貨市場(chǎng)上了一堂生動(dòng)的原生態(tài)的展示課。無(wú)論是對(duì)期貨公司的決策者、管理者還是期貨市場(chǎng)的參與者，都有一些啟示。

    對(duì)于公司的決策者來(lái)說(shuō)，完全不改變風(fēng)格，堅(jiān)持自己穩(wěn)定的業(yè)務(wù)路線當(dāng)然好，但很難取得發(fā)展。而且坐在原地并不能保證長(zhǎng)期穩(wěn)定。如果主動(dòng)出擊改變業(yè)務(wù)路線或者找尋新增長(zhǎng)點(diǎn)，就會(huì)面臨公司整體協(xié)調(diào)和風(fēng)控是否完善的問(wèn)題。比如在貝爾斯登越來(lái)越多地從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，卻不曾對(duì)其內(nèi)部任行莽撞的企業(yè)文化稍作改變，增加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)格來(lái)對(duì)沖高風(fēng)險(xiǎn)交易的不確定性。對(duì)于公司的管理者和執(zhí)行者來(lái)說(shuō)，人是公司的根本。業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開(kāi)優(yōu)秀的人才，要給予他們以廣闊的舞臺(tái)。但是盲目迷信和過(guò)分依賴一兩個(gè)精英或者天才則過(guò)猶不及。

    對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的參與者來(lái)說(shuō)，未來(lái)融資融券、金融衍生品上市之后，做空也能賺錢。比如到2008年3月初，貝爾斯登所擁有的一切還令公司董事長(zhǎng)深感踏實(shí)：大約170億美元的本金，而即將發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)，更能讓貝爾斯登在市場(chǎng)廝殺中獲得被尊敬的資本。但超乎所有人預(yù)料的是，壓死駱駝的最后一根稻草是來(lái)自于市場(chǎng)做空者散布貝爾斯登面臨危機(jī)的信息。所以，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化和信息要高度引起重視。要明白君子不立危墻之下。(金元期貨)

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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