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"中國(guó)因素"當(dāng)借口 基金才是商品漲勢(shì)幕后推手?
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| 黃嶸 |
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到底是基金還是“中國(guó)因素”導(dǎo)演了商品牛市？這似乎永遠(yuǎn)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
在昨日舉行的第四屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，來(lái)自國(guó)際投行和金屬企業(yè)的分析師們?cè)俣染汀吧唐沸星榈哪缓笸剖帧闭归_(kāi)了激烈的爭(zhēng)辯。
在全球流動(dòng)性過(guò)剩的大背景下，基金針對(duì)商品市場(chǎng)大舉介入，這使得人們不再將牛市肇因僅僅停留在“中國(guó)因素”上面。
基金資金規(guī)模已翻5倍
“就基金這一參與的增量來(lái)看，它們確實(shí)對(duì)本輪商品價(jià)格上漲起到了一定的作用�！敝袊�(guó)五礦集團(tuán)有色金屬首席分析師張榮輝說(shuō)道。據(jù)他統(tǒng)計(jì)，從2000年到現(xiàn)在，基金投資于基本金屬的資金已經(jīng)翻了480%，接近于5倍；與此同時(shí)，路透的一個(gè)金屬價(jià)格綜合指數(shù)則從2000年時(shí)低點(diǎn)1000點(diǎn)，漲至4300多點(diǎn)，差不多翻了近4倍。
晟恒金屬優(yōu)先公司首席執(zhí)行官Peter Sellars在發(fā)言中也告誡投資者：不可忽略目前商品走勢(shì)的金融屬性。他以金屬鋅為例，認(rèn)為鋅這樣的金屬定價(jià)不僅受到一些基本面的影響，同時(shí)還受包括對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金以及投機(jī)者的一些建倉(cāng)行為的影響�！斑@些商品走勢(shì)現(xiàn)在已經(jīng)像證券市場(chǎng)股票和債券價(jià)格一樣，是一種金融的資產(chǎn)。投資者如果現(xiàn)在還將這一金融屬性割裂出來(lái)的話，將是一個(gè)錯(cuò)誤的想法�！盤eter強(qiáng)調(diào)。
東方匯理金屬主管Mike Frawley則更進(jìn)一步勾畫出基金參與商品市場(chǎng)的投資軌跡。投資商品市場(chǎng)的基金主要分為三類：對(duì)沖基金、指數(shù)基金和CTA(技術(shù)型基金)。其中在全球1萬(wàn)億美元資產(chǎn)規(guī)模的對(duì)沖基金中，約有1200億美元已投資于商品市場(chǎng)；在11000個(gè)對(duì)沖基金中，大約有1000個(gè)已經(jīng)進(jìn)入商品市場(chǎng)；CTA基金則一直是商品市場(chǎng)的�？�，它們只受市場(chǎng)大勢(shì)影響，根據(jù)大勢(shì)設(shè)置在高點(diǎn)做空/低點(diǎn)做多的投資策略，是短期、中期趨勢(shì)的跟隨者。
Mike重點(diǎn)介紹了指數(shù)基金，他認(rèn)為指數(shù)基金是本輪牛市最重要的市場(chǎng)參與者：“它們只做多不做空，且不會(huì)交割，只對(duì)市場(chǎng)做出長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷！”Mike強(qiáng)調(diào)。據(jù)介紹，商品指數(shù)基金資金已從1999年的不到100億美元規(guī)模上升至目前的1400億美元。其操作手段是：買入遠(yuǎn)月合約，同時(shí)平掉近期合約頭寸，如此滾動(dòng)操作。尤其在目前近月合約較遠(yuǎn)月合約升水的格局下，這種滾動(dòng)操作手法將使這些指數(shù)基金不斷獲得這一升水收益。
“中國(guó)因素”不等于“中國(guó)需求”
基金不會(huì)無(wú)緣無(wú)故介入，它們需要理由！談及這一點(diǎn)時(shí)，分析師再度將“中國(guó)因素”拿來(lái)說(shuō)話�！�2003年到現(xiàn)在的這輪行情，與其說(shuō)是基金的作用，還不如更準(zhǔn)確地說(shuō)基金實(shí)際上是利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)好、美元貶值等等基本面上的因素，把這個(gè)金屬的價(jià)格推入了巨大的牛市行情中�！睆垬s輝說(shuō)。他認(rèn)為，在今后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，并強(qiáng)勁增長(zhǎng)的話，基金還會(huì)繼續(xù)青睞商品市場(chǎng)，價(jià)格也將被繼續(xù)拉升。
值得注意的是，在本次論壇上，有關(guān)“中國(guó)因素”的解讀已經(jīng)不再只局限于“中國(guó)需求”。很多分析師將“中國(guó)供給”作為一項(xiàng)左右商品走勢(shì)的重要解讀。Peter指出，基本商品的高價(jià)格不僅吸引資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)，而且吸引了大量的資金投資于生產(chǎn)�！霸诟邇r(jià)格下，企業(yè)一改過(guò)去保守策略，都想乘機(jī)發(fā)一筆橫財(cái)！”
這種現(xiàn)象，在中國(guó)尤其突出。在利益的驅(qū)使下，中國(guó)大大提高了氧化鋁、鋼和鋅的產(chǎn)量。在牛市行情中，中國(guó)已經(jīng)從鋁、鋼和鋅的凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?guó)。Peter認(rèn)為，在中國(guó)不斷擴(kuò)產(chǎn)的狀況下，全球鋁市場(chǎng)已經(jīng)變?yōu)檫^(guò)剩，美國(guó)鋁公司預(yù)測(cè)，今年會(huì)有20萬(wàn)到30萬(wàn)的少量剩余；如果中國(guó)繼續(xù)按照目前情況擴(kuò)大產(chǎn)能的話，這一過(guò)剩將更加嚴(yán)重。這種“中國(guó)供給”因素已經(jīng)反映在了倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存的節(jié)節(jié)攀高上。
Mike認(rèn)為，“中國(guó)供給”還將包括中國(guó)投資資金對(duì)商品市場(chǎng)的供給�！爸袊�(guó)政府在今年3月宣布他們會(huì)創(chuàng)建世界上最大的投資基金之一，這個(gè)投資額可能會(huì)達(dá)到2000到4000億美金�！盡ike說(shuō)道，“我們非常關(guān)注這個(gè)基金的運(yùn)作，看一下它將在商品方面的資金分配情況如何。我認(rèn)為這個(gè)中國(guó)投資基金應(yīng)該是多面性的�！� |
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| 來(lái)源：上海證券報(bào) |
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