導語: 

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風云變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄，以期通過華商基金資產(chǎn)配置部獨立、專業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專業(yè)、審慎的觀點，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。 

　　正文： 

　　“一只蝴蝶在南美輕拍翅膀，可能導致一個月后德克薩斯州的一場龍卷風。”1972年12月，美國氣象學家愛德華·洛倫茲在一場學術會議中提出了著名的“蝴蝶效應”，初衷是用于描述天氣系統(tǒng)的復雜性。 

　　如今，“蝴蝶效應”的理論應用早已延伸至傳播學和經(jīng)濟學等領域。“蝴蝶效應”給予我們思考的是，社會中的個體和群體之間的相互作用是復雜且非線性的，那么在社會中的信息、觀點、情感、數(shù)據(jù)的傳播過程中，一個微小的變化可能會引發(fā)或持續(xù)、或巨大、或不可預測的影響。 

　　瞬時、不確定、非預期、影響深遠，這也許就是傳播學這門學問的魅力吧。 

　　回到本篇章來，小伙伴們還記得上一篇文章《華商好基會丨紅利風格能否延續(xù)強勢？》中，我們講到“波段交易需要重點關注兩個非基本面的因素，分別是資金面和傳播學”，本期就來聊一聊傳播學是如何強化市場趨勢的。 

　　“故事”傳播與證券投資 

　　傳播學，簡單說就是研究“故事”傳播原理的學問，本質(zhì)上是在研究人性規(guī)律，對其理解應該更多來自于情感認知。因此，本次討論可能會帶有一些偏主觀的色彩。偏主觀的次要原因是如果聚焦證券投資，似乎在這個領域也缺乏較豐富的客觀數(shù)據(jù)。 

　　下面就來舉個具體案例，一塊見識下那些經(jīng)典“故事”是如何在A股市場傳播的。 

　　2023年初，智能聊天機器人CHATGPT橫空出世，在強大語言交互能力的加持下，CHATGPT的月度獨立訪問量迅速攀升，甚至一度超越許多知名網(wǎng)站。相關概念股熱度也急速飆升，在2023年1月至3月的短短三個月，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅高達39.9%，但這種狂歡像極了人腦對于快感刺激的愉悅規(guī)律，來得越快去得越快，在隨后的10個月跌幅高達39.6%。 

　　在這段極端行情中，跟蹤人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)的移動月均線的策略顯著有效，意味著這段行情的趨勢性非常強，而強趨勢正是傳播學不斷自我強化威力的驗證。 

　　什么樣的故事更容易被廣泛傳播？ 

　　通常，更易廣泛傳播的故事具備三個核心要素，一是“權(quán)威的故事締造者”，二是“高效的傳播路徑”，三是“不易被證偽的故事邏輯”。 

　　“權(quán)威的故事締造者”舉不勝舉，環(huán)顧當下，不乏有明星、企業(yè)家、科學家、產(chǎn)業(yè)大佬等權(quán)威知名人士傳遞信念概念或代言背書引來“一夜爆火、月銷千萬、風潮萬千”的經(jīng)典案例。聚焦證券投資市場，這樣的權(quán)威人士通常是產(chǎn)業(yè)界大佬或知名經(jīng)濟學家。 

　　而為了打造高效的故事傳播路徑，必不可少的是映射歷史可比案例。比如以科技革命為映射，AI就容易被類比成此前的互聯(lián)網(wǎng)技術革命，2023年初重倉AI概念股的一些專業(yè)投資者也普遍拿2015年互聯(lián)網(wǎng)浪潮對應的大級別行情做類比。有趣的是，也正是得益于互聯(lián)網(wǎng)普及，熱點故事的傳播效率似乎于近幾年得到了質(zhì)的提升。但這種現(xiàn)象其實是值得警覺的，首先這種事后類比通常很難做到客觀，其次是當我們只關注很少量的歷史樣本時，切忌“只放大那些共同點，而忽視那些差異點”。 

　　最后是不易被證偽的邏輯，這點對于傳播一個好的“故事”同樣重要。一個佐證是“主題投資”在A股的每年一季度可能比較奏效，因為一季度是上市公司的財務報表發(fā)布的真空期，在這個時期，一些上市公司所描繪的任何宏偉藍圖可能都不太容易被短期證偽。其實，這和日常生活中一些較為模糊的話術比較容易流傳是一個道理，比如星座、生肖、十六型人格理論等。 

　　化身禿鷹或者獵豹 

　　那么，如何利用這種傳播學在股市中的運行規(guī)律呢？ 

　　首先得看清事物本質(zhì)，避免讓自己成為“非理性羊群”的一員。 

　　至于下一步，一些投資者選擇做非理性市場趨勢的旁觀者，也就是那些敢于逆勢而為的價值投資者，化身禿鷹去撿食那些因恐慌情緒而被踩踏的獵物；另有一些投資者則化身迅捷的獵豹，即那些善于順勢而為的短期趨勢投資者，在觀察到大級別非理性趨勢的第一時間入場，并在觀察到獵物有殊死一搏跡象時及時全身而退。 

　　本期總結(jié) 

　　對于一個專業(yè)機構(gòu)投資者交易占比不高的市場而言，價值投資可能很難解釋市場運行規(guī)律的全部。在最近兩期文章中，我們分別推演了資金面和傳播學對于市場短期運行規(guī)律的傳導邏輯，也是以另一種視角勉勵堅持長期定投的小伙伴們，短期的市場波動固然復雜，但市場長期是“稱重機”，價值投資的長期有效性毋庸置疑。 

　　本文來自華商基金資產(chǎn)配置部研究員李健。 

　　數(shù)據(jù)說明：以上數(shù)據(jù)來自萬得信息。 

　　風險提示： 

　　本文信息僅為投資者教育之目的，力爭以簡明易懂的語言介紹證券投資基礎知識，揭示投資風險。本文信息不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅依據(jù)該等信息作出投資決策。 

　　投資者應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。歷史過往數(shù)據(jù)不代表未來預期收益。 

　　基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態(tài)度管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件。市場有風險，基金投資須謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產(chǎn)品。