5月10日，銀行間市場(chǎng)資金面保持寬松，但債券市場(chǎng)呈現(xiàn)恐慌性下跌，收益率全線大幅走高，10年期國(guó)債收益率上行近10BP，一度觸及3.70%關(guān)口；10年期國(guó)開(kāi)債收益率上行近5BP，逼近4.40%關(guān)口。對(duì)此，博時(shí)信用債基金經(jīng)理過(guò)鈞表示，把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹乔案吆蟮偷淖邉?shì)，CPI全年可能會(huì)是比較溫和的態(tài)勢(shì)，所以今年的債券市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)度謹(jǐn)慎，目前的收益率水平或已處于高位。

　　過(guò)鈞坦言，去年比較看好債市，判斷20年和10年品種之間的利差可能會(huì)縮小，經(jīng)濟(jì)不會(huì)有特別大波折，市場(chǎng)整體沒(méi)有大的亮點(diǎn)。利率債拿的比較多，信用債拿的比較少。這個(gè)判斷一直到去年11月都是正確的，最后一個(gè)月債市黑天鵝出現(xiàn)，情況開(kāi)始發(fā)生逆轉(zhuǎn)，觸發(fā)因素是特朗普上臺(tái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)預(yù)期改變。市場(chǎng)普遍覺(jué)得特朗普上臺(tái)后會(huì)有基建、稅收等方面的大調(diào)整，這些調(diào)整可能有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這使得美國(guó)國(guó)債收益率一下上了120個(gè)BP，從1.4％上到2.6％，這也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)收益率的上行。

　　從當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，由于供給側(cè)改革、去產(chǎn)能等因素，鋼鐵、煤炭、水泥等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了比較大的上漲，有些品種甚至翻倍。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)噪音很多，“坦率講，從去年11月到現(xiàn)在，債券投資面臨著一些壓力，但我覺(jué)得應(yīng)該看到兩個(gè)變數(shù)。”過(guò)鈞說(shuō)，“一是特朗普政策的可持續(xù)性，政策執(zhí)行力度不一定能達(dá)到預(yù)期。二是國(guó)內(nèi)杠桿沒(méi)有想象的那么高，市場(chǎng)可能有點(diǎn)矯枉過(guò)正。”

　　但債市為什么從去年底就持續(xù)調(diào)整？他認(rèn)為，目前央行對(duì)去杠桿看得比較重，短期的政策目標(biāo)是去杠桿。他說(shuō)，“把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹乔案吆蟮偷淖邉?shì)，CPI全年可能會(huì)是比較溫和的態(tài)勢(shì)，所以今年的債券市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)度謹(jǐn)慎，目前的收益率水平或已處于高位。”

　　"2014年我主要配置在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，投資收益比較可觀，但2015年和2016年我都未持有轉(zhuǎn)債，因?yàn)闃?biāo)的比較貴了。不過(guò)，今年轉(zhuǎn)債可能又具備了配置價(jià)值。"他說(shuō)，近期某股份制銀行轉(zhuǎn)債已經(jīng)發(fā)行，接下來(lái)多家金融機(jī)構(gòu)都可能發(fā)轉(zhuǎn)債，整個(gè)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)會(huì)重新擴(kuò)大，流動(dòng)性和估值或會(huì)比2015年、2016年好很多，目前環(huán)境轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可能會(huì)提供比較好的機(jī)會(huì)。

　　作為博時(shí)固定收益領(lǐng)域“四大定海神將”之一的過(guò)鈞，現(xiàn)任博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼固定收益總部公募組投資總監(jiān)，具有超17年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，連續(xù)三年榮膺“英華獎(jiǎng)”二級(jí)債最佳基金經(jīng)理，盡管如此，他依然毫不諱言地表示自己可能存在看錯(cuò)市場(chǎng)的時(shí)候，時(shí)時(shí)警醒自己敬畏市場(chǎng)。過(guò)鈞管理的博時(shí)信用債（A/B類）是國(guó)內(nèi)首批信用債券基金，銀河數(shù)據(jù)顯示，截至05月05日，其成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)率137.13%，年化收益率高達(dá)11.54%，過(guò)去三年業(yè)績(jī)排名同類第2，可謂公募債基的收益常青樹(shù)。對(duì)于后市，過(guò)鈞從基本面和估值面的角度依舊看好利率債，并認(rèn)為處于低估值狀態(tài)的價(jià)值股有望在今年繼續(xù)跑贏。

　　最后談到權(quán)益市場(chǎng)投資，過(guò)鈞說(shuō)，做權(quán)益這么些年下來(lái)，最近兩年是最開(kāi)心的，自己的一些策略、包括價(jià)值投資的理念，在這兩年都得到了非常好的印證。今年以來(lái)資本市場(chǎng)在正本清源、努力建立良性市場(chǎng)，有利于市場(chǎng)資源的合理分配。權(quán)益投資要抓好基本面、估值以及分紅這三大要點(diǎn)， “總結(jié)下來(lái)，我們的工作不難，關(guān)鍵是控制住人性的弱點(diǎn)。”