北京時間9月19日凌晨,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點,這是自2019年以來首次的重大貨幣寬松措施。華安基金第一時間推出了“美聯(lián)儲降息開啟,關(guān)注哪些資產(chǎn)”主題直播,華安基金總經(jīng)理助理許之彥等深入解析此次降息。在直播中,華安基金指數(shù)與量化團隊解讀市場關(guān)心的十大核心話題,探討了降息背后的原因、可能帶來的經(jīng)濟影響,并詳細分析了它對股市、債券市場、貨幣匯率以及大宗商品的具體作用。 

　　話題一:昨晚美聯(lián)儲降息情況如何?鮑威爾發(fā)言有哪些要點? 

　　北京時間9月19日凌晨,美聯(lián)儲宣布降息50個基點,將目標利率區(qū)間降至4.75%-5%。點陣圖顯示,2024年還將再降息50個基點,2025年再降息100-125個基點。鮑威爾表示,后續(xù)降息速度將靈活調(diào)整,不應(yīng)將50個基點視為固定步幅。 

　　在議息會議聲明中,美聯(lián)儲將就業(yè)增長描述由“溫和”改為“放緩”,表明對就業(yè)市場疲弱的關(guān)注,并表示對通脹向2%目標邁進有更強信心。當前,美聯(lián)儲在就業(yè)與通脹的雙目標上更加平衡,后續(xù)貨幣政策將同時致力于實現(xiàn)就業(yè)最大化和通脹目標。 

　　話題二:美聯(lián)儲降息是如何影響到全球資產(chǎn)的?從歷史經(jīng)驗看降息前后,全球大類資產(chǎn)有哪些機會? 

　　美聯(lián)儲降息對全球資產(chǎn)有顯著影響,因為美元是全球最主要的儲備貨幣。降息導(dǎo)致美元無風(fēng)險利率下降,促使投資者尋求更高收益的資產(chǎn),從而可能推高股票、債券和房地產(chǎn)等資產(chǎn)的價格。同時,美元貶值的可能性增加,吸引國際資本流向新興市場和其他高收益地區(qū),可能推動這些地區(qū)的資產(chǎn)價格上漲。企業(yè)融資成本降低,改善財務(wù)狀況。消費者借貸成本下降,刺激消費。此外,降息通常提振市場信心,提高投資者的風(fēng)險偏好,資金更多流入股票等風(fēng)險資產(chǎn)。 

　　從歷史數(shù)據(jù)看,降息前后,股市往往表現(xiàn)較好,尤其是成長股和周期性行業(yè);債券價格通常上漲,收益率下降;房地產(chǎn)市場也可能受益于低利率環(huán)境;黃金等資產(chǎn)在經(jīng)濟不確定性增加時也會受到青睞。但是,由于歷史降息的緣由是不同,投資者同時應(yīng)該考慮當前的美國經(jīng)濟所處的周期(譬如:軟著陸/硬著陸)來做投資抉擇。 

　　話題三:A股行業(yè)和風(fēng)格有哪些機會? 

　　在美聯(lián)儲降息的背景下,人民幣匯率相對偏強,這有望吸引外資重新平衡其在全球市場的配置,增加對A股的投資,從而對A股市場形成一定的利好。當前,A股市場的估值已處于相對較低的區(qū)間,積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升,以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進,投資者可以對A股市場持適度樂觀的態(tài)度。 

　　總體來看,目前A股市場的表現(xiàn)適合采用“啞鈴型”投資策略。一方面,重點關(guān)注低估值且分紅收益較高的紅利板塊;另一方面,關(guān)注受美聯(lián)儲降息影響較大的科技成長板塊,特別是那些受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)及國產(chǎn)替代趨勢的公司。這種策略期望能夠在收益和高成長潛力之間找到平衡,為投資者提供多元化的投資機會。 

　　話題四:降息周期開啟,黃金是受到很多投資人關(guān)注的一類資產(chǎn)。許博帶領(lǐng)的華安黃金ETF團隊在2024年度展望中提到黃金開啟新周期,如何理解? 

　　黃金作為一種受到廣泛關(guān)注的資產(chǎn),在降息周期中通常會吸引更多投資者的興趣。許博帶領(lǐng)的華安黃金ETF團隊在去年年底就已經(jīng)判斷黃金將進入一個新的時代。在未來3到5年內(nèi),黃金存在中長期的配置機會。這主要是基于當前全球經(jīng)濟環(huán)境和貨幣政策趨勢的分析: 

　　1.貨幣行為與信用貨幣超發(fā):黃金價格上漲的本質(zhì)是對抗信用貨幣的超發(fā)。在金本位制下,央行無法自主發(fā)行貨幣,因此1930年之前貨幣不存在超發(fā)現(xiàn)象,黃金價格也相對穩(wěn)定。然而,隨著金本位制的解體,信用貨幣的大量發(fā)行導(dǎo)致貨幣購買力持續(xù)下降,黃金的價格隨之上升。 

　　2.美聯(lián)儲降息周期的開啟:在降息周期中,市場預(yù)期美國實際利率將下行,這通常有利于黃金的表現(xiàn)。 

　　3.“去美元化”趨勢:在美國債務(wù)規(guī)模和赤字雙高的背景下,國際金融體系出現(xiàn)了“去美元化”的趨勢。全球央行紛紛降低美元資產(chǎn)配置權(quán)重,增加了對黃金的需求,使得黃金的表現(xiàn)優(yōu)于同期的美國國債。 

　　4.地緣政治風(fēng)險:地緣政治風(fēng)險仍在局部蔓延,市場不確定性增加,黃金吸引力進一步提升。 

　　綜上所述,黃金的新周期是多方面因素共同作用的結(jié)果,這些因素包括貨幣政策、經(jīng)濟環(huán)境以及地緣政治局勢的變化。對于投資者而言,黃金在當前環(huán)境下具有重要的配置價值。 

　　話題五:歷史上,巴菲特曾對黃金持謹慎甚至批評的態(tài)度,認為它不像股票或其他生產(chǎn)性資產(chǎn)那樣能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流,因此不是理想的投資選擇。請問黃金有長期投資價值嗎?影響黃金的核心邏輯是什么? 

　　黃金作為一種長期投資資產(chǎn),其價值主要體現(xiàn)在對抗信用貨幣購買力下降的能力上。歷史上幾次大的行情都與貨幣體系的重要變革密切相關(guān)。 

　　例如,在1930年代的美國大蕭條期間,銀行系統(tǒng)的崩潰導(dǎo)致金本位制第一次解體,黃金價格從每盎司20美元上漲到35美元。到了1970年代,布雷頓森林體系解體,黃金與美元脫鉤,金價從每盎司35美元飆升至700美元,這背后同樣反映了貨幣體系的重大變化。進入21世紀后,全球央行資產(chǎn)負債表迅速膨脹,尤其是美國的債務(wù)壓力持續(xù)上升。在2007年的次貸危機和2020年的新冠疫情中,各國央行實施了大規(guī)模的量化寬松政策,這些因素共同推動了黃金價格的上漲,使其突破至每盎司2500美元的新高。 

　　綜上所述,影響黃金的核心邏輯主要包括貨幣體系的變化、經(jīng)濟不確定性、通貨膨脹預(yù)期以及避險需求。盡管巴菲特曾對黃金持謹慎態(tài)度,認為它不像股票或其他生產(chǎn)性資產(chǎn)那樣能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流,但黃金一種稀缺的貴金融,在特定經(jīng)濟環(huán)境下依然具有重要的長期投資價值。 

　　話題六:市場對于央行購金的關(guān)注度很高,當前全球央行的購金情況是怎么樣的,背后有哪些因素在影響? 

　　全球部分央行繼續(xù)增持黃金。今年上半年,全球央行的黃金儲備增加了483噸,同比增長5%,創(chuàng)下同期歷史新高。除了中國央行的購金行動外,土耳其、波蘭和印度等國的央行也在持續(xù)增加黃金儲備。 

　　央行購金背后的主要驅(qū)動因素之一是“去美元化”。自俄烏沖突以來,俄羅斯在美元交易方面受到了極大限制,這引發(fā)了各國對現(xiàn)有外匯資產(chǎn)安全性的擔憂。此外,隨著美國國債規(guī)模的不斷擴大,市場對美元信用的擔憂也在增加,促使各國央行尋求外匯儲備的多元化,以降低風(fēng)險并增強金融穩(wěn)定性。黃金在這種背景下成為了許多國家央行的優(yōu)選。 

　　話題七:日央行的行為也是很多投資人關(guān)心的話題,就在今年七月,由于日央行逆勢加息,造成了海外市場套息交易的大幅波動。未來如何看待? 

　　今年七月,日本央行逆勢加息導(dǎo)致海外市場套息交易大幅波動。八月初,日股出現(xiàn)較大幅度調(diào)整,受美國經(jīng)濟衰退預(yù)期、日本央行加息、日元升值及套息交易平倉等多重因素影響。盡管本輪沖擊劇烈但持續(xù)時間較短。短期內(nèi),全球經(jīng)濟不確定性增加和日元潛在升值可能加大日股波動。長期來看,隨著日本經(jīng)濟溫和復(fù)蘇、企業(yè)業(yè)績穩(wěn)健以及公司治理水平提升,以日經(jīng)225指數(shù)為代表的日本資產(chǎn)仍具備配置價值。 

　　話題八:降息如何影響到美國科技股,尤其是納斯達克板塊? 

　　降息對以納斯達克為代表的美股科技板塊有顯著的積極影響。從分母端看,降息釋放流動性,降低無風(fēng)險利率,提升股市的整體吸引力。從分子端看,降息降低了企業(yè)的融資成本,有助于提高盈利能力和投資回報。歷史數(shù)據(jù)顯示,在過去的降息周期中,納斯達克100指數(shù)通常表現(xiàn)良好。本輪降息在經(jīng)濟降溫而非衰退的背景下進行,屬于預(yù)防式降息,有望進一步提振市場信心。此外,納斯達克100指數(shù)中的科技巨頭在AI等新興技術(shù)推動下,業(yè)績持續(xù)增長,支撐其長期配置價值。 

　　話題九:港股資產(chǎn)也受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響,現(xiàn)階段投資價值如何? 

　　隨著美聯(lián)儲降息落地,全球流動性有望改善,港股在經(jīng)歷較長時間調(diào)整后,目前在絕對估值和相對估值上均處于較低位置,對資金的吸引力增強。美國降息為國內(nèi)政策釋放更多空間,有助于國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇,從而利好港股。歷史數(shù)據(jù)顯示,在不發(fā)生全球性金融危機的情況下,美國降息周期內(nèi)港股表現(xiàn)較好。建議投資者關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),以及估值較低、分紅率較高的紅利類資產(chǎn),這些板塊具備較好的配置機會。 

　　話題十:許博是大類資產(chǎn)配置專家,華安ETF在大類資產(chǎn)維度的布局很有特色,能否為我們分享您的經(jīng)驗? 

　　華安ETF團隊從全面的大類資產(chǎn)配置角度打造產(chǎn)品線。指數(shù)資產(chǎn)涵蓋資產(chǎn)涵蓋A股、債券、商品、港股、美股及QDII基金,為不同風(fēng)格的投資者提供多樣化選擇。華安基金在ETF布局上創(chuàng)新,推出了開放式指數(shù)基金、QDII基金、ETF聯(lián)接基金、黃金ETF等多類產(chǎn)品,包括國內(nèi)首批黃金ETF、投資德國的德國ETF及聯(lián)接基金、日經(jīng)225ETF、恒生科技ETF、科創(chuàng)板行業(yè)主題ETF和國開債ETF等,滿足投資者多元化的配置需求。