我們認(rèn)為，紅利資產(chǎn)短期內(nèi)的調(diào)整更多來自今年以來較大漲幅所形成的獲利回吐壓力，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部存在不確定性的背景下，紅利策略的趨勢性行情未被打破。在日益強(qiáng)調(diào)發(fā)展質(zhì)量和股東回報(bào)的大環(huán)境下，紅利策略在相當(dāng)長時(shí)間里會持續(xù)有效。  

　　對于成長板塊來說，部分標(biāo)的的估值已經(jīng)回到歷史上非常低的位置。我們看到，在每股收益端兌現(xiàn)較好的公司，其股價(jià)表現(xiàn)比較有效，只是當(dāng)前市場對長端邏輯的信心較為脆弱，不會直接給予相關(guān)公司更高的估值。成長股系統(tǒng)性機(jī)會可能還有賴于市場信心的修復(fù)，現(xiàn)階段我們更能把握的機(jī)會主要來自對公司個(gè)體的跟蹤以及市場預(yù)期的邊際變化。 

　　在成長板塊內(nèi)部，我們認(rèn)為制造業(yè)依然是值得關(guān)注和跟蹤的方向。我國制造業(yè)門類齊全，基礎(chǔ)建設(shè)完善，在部分方向取得了明顯的全球競爭優(yōu)勢。短期內(nèi)制造業(yè)面臨需求、供給、成本、國際化等方面的挑戰(zhàn)，但我們依然能夠從上市公司的報(bào)表中看到一批經(jīng)營扎實(shí)、技術(shù)領(lǐng)先、格局良好、凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)健、現(xiàn)金流豐沛的優(yōu)質(zhì)公司在不斷壯大。我國擁有很難復(fù)制的制造業(yè)稟賦，有理由看好這部分公司的發(fā)展前景。 

　　從行業(yè)方向來看，紅利資產(chǎn)需要經(jīng)歷一個(gè)去偽存真的長期過程，真正具備長期分紅能力的公司仍具有非常高的投資價(jià)值。在制造業(yè)內(nèi)部，經(jīng)歷過周期洗禮的優(yōu)質(zhì)公司更能經(jīng)受檢驗(yàn)。參考海外巨頭的發(fā)展歷史，制造業(yè)“出海”一定會經(jīng)歷波折，但我們有理由相信，具備產(chǎn)業(yè)鏈集群優(yōu)勢的中國制造業(yè)龍頭能夠在全球競爭中脫穎而出，自主可控依然是投資制造業(yè)的重要脈絡(luò)。 

　　此外，科技行業(yè)的變化日新月異，AI變革可能將當(dāng)前的GDP規(guī)模拉高數(shù)倍，在通用人工智能AGI快速進(jìn)步的過程中也將誕生很多與之匹配的機(jī)遇，我們將繼續(xù)關(guān)注TMT板塊的投資機(jī)會。