近期政策動(dòng)向不斷，繼9月24日國(guó)務(wù)院召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)后，中共中央政治局于9月26日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。本次會(huì)議有哪些重點(diǎn)內(nèi)容值得關(guān)注?后續(xù)又將帶來(lái)哪些值得期待的影響?為此，投資快報(bào)記者聯(lián)系了招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛、鵬華基金研究部總量周期組組長(zhǎng)張峻曉、博時(shí)基金宏觀策略部對(duì)此進(jìn)行解讀。 

　　加大財(cái)政貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度 

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示要關(guān)注加大財(cái)政貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度等三大要點(diǎn)。 

　　第一，本次會(huì)議有新的提法，強(qiáng)調(diào)要加大財(cái)政貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度，要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息，相關(guān)貨幣政策在9月24日新聞發(fā)布會(huì)上已經(jīng)看到，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)一步降息會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，但最值得關(guān)注的依舊是財(cái)政方向，本次提及要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專(zhuān)項(xiàng)債，意味可能會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)資本金的特別國(guó)債和支持地方政府化債的特殊專(zhuān)項(xiàng)債。 

　　第二，關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的表態(tài)增量明顯，在價(jià)的層面強(qiáng)調(diào)止跌回穩(wěn)，在量的層面嚴(yán)控商品房增量，意味著后續(xù)在房地產(chǎn)供求和價(jià)格層面可能采取更大措施，其提及的降低存量房貸利率、調(diào)整住房限購(gòu)政策目前已告知，后續(xù)關(guān)注中央政府直接收儲(chǔ)或者補(bǔ)貼地方政府收儲(chǔ)的可能性。 

　　第三，在社會(huì)民生和消費(fèi)就業(yè)領(lǐng)域，格外強(qiáng)調(diào)就業(yè)問(wèn)題，包括對(duì)高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點(diǎn)人群就業(yè)，與9月25日發(fā)布的就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略一脈相承，后續(xù)政策將會(huì)更加積極。 

　　政策面延續(xù)積極趨向 

　　在張峻曉看來(lái)，本次會(huì)議點(diǎn)出了“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問(wèn)題”這一形勢(shì)，并強(qiáng)調(diào)要“加力推出增量政策”、“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，具體要點(diǎn)如下： 

　　首先，最值得關(guān)注的是政策態(tài)度釋放，歷史首次在9月討論經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，重點(diǎn)突出了對(duì)于經(jīng)濟(jì)的關(guān)切。 

　　其次，各領(lǐng)域政策均延續(xù)了去年7月以來(lái)的積極趨向。其中：1)貨幣政策的重點(diǎn)仍在于降準(zhǔn)降息，同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)重視度上升;2)財(cái)政政策是當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)注的方向，強(qiáng)調(diào)落實(shí)存量政策，預(yù)期年內(nèi)會(huì)有國(guó)債增發(fā)，主要用于化債、項(xiàng)目投資、民生;3)地產(chǎn)政策態(tài)度進(jìn)一步上行，后續(xù)值得關(guān)注的增量在于中央政府收儲(chǔ)是否加力;4)內(nèi)需及民生領(lǐng)域會(huì)是一個(gè)新增的發(fā)力方向。 

　　總的來(lái)看，政策態(tài)度釋放是本次會(huì)議最核心的意義。但具體到各領(lǐng)域，目前實(shí)際政策基調(diào)仍偏中性，這也意味著當(dāng)前階段仍處于預(yù)期發(fā)酵窗口。結(jié)合近期出臺(tái)的政策線索，以下方向受益相對(duì)明確：1)宏觀風(fēng)險(xiǎn)降低驅(qū)動(dòng)外資回流，兼具分子與分母優(yōu)勢(shì)的港股;2)平準(zhǔn)基金等擴(kuò)容、低息回購(gòu)等資本市場(chǎng)工具直接利好的寬基龍頭&紅利;3)直接利好的大金融方向，例如保險(xiǎn)、銀行、龍頭券商等。 

　　在預(yù)期博弈強(qiáng)度最強(qiáng)的第一階段，市場(chǎng)通常以超跌板塊反彈為主，而在大盤(pán)累計(jì)修復(fù)已達(dá)到3000點(diǎn)后，建議逐步從賠率思維轉(zhuǎn)向勝率與基本面。 

　　穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 

　　博時(shí)基金宏觀策略部認(rèn)為，這次會(huì)議的召開(kāi)是超預(yù)期的，會(huì)議的通稿聚焦關(guān)鍵問(wèn)題，提出的做法具體、詳細(xì)。總的來(lái)看，這次會(huì)議召開(kāi)本身已經(jīng)超出了市場(chǎng)預(yù)期，其政策指引也很可能會(huì)得到更快更好的貫徹。會(huì)議的主要政策指引聚焦于加大財(cái)政貨幣政策支撐、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)穩(wěn)定。 

　　在穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)方面著墨尤其多，要求促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，要求商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量，要求回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購(gòu)政策。提振資本市場(chǎng)也得到明顯更多的重視，包括大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。 

　　雖然相關(guān)措施不少在9月24日三部門(mén)新聞發(fā)布會(huì)上已經(jīng)講過(guò)，政治局會(huì)議的表態(tài)也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)關(guān)于政策將得到迅速、有力執(zhí)行的信心。除了上述政策指引之外，會(huì)議在規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為，促進(jìn)中低群體增收，抓緊完善生育支持政策，兜牢民生底線也都有詳細(xì)、具體和有針對(duì)性的要求。 

　　在當(dāng)下市場(chǎng)相對(duì)低估值區(qū)域我們看好經(jīng)濟(jì)基本面或能更快企穩(wěn)，尤其是在房地產(chǎn)銷(xiāo)售上，也看好提振資本市場(chǎng)一系列政策或能更快見(jiàn)效，并期待最終體現(xiàn)在中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格整體的回升上，由于地產(chǎn)鏈條、消費(fèi)等估值受房地產(chǎn)行業(yè)的弱勢(shì)壓制較多，這些板塊也有望明顯獲益于后續(xù)基本面的改善。 

　　結(jié)構(gòu)兩頭建議關(guān)注可能代表內(nèi)需的滬深300+高風(fēng)險(xiǎn)高彈性的科創(chuàng)50/100，中期對(duì)于紅利的看好仍然不變。同時(shí)看好恒生科技、美護(hù)、白酒、創(chuàng)新藥的反彈;看好紅利中煤炭、中字頭國(guó)企的中期配置機(jī)會(huì)。