上期回顧：QFII獲準(zhǔn)入銀行間債市 證監(jiān)會(huì)發(fā)文擴(kuò)大基金開(kāi)戶人群

    資管裂變重構(gòu)券商系基金 多家公司股權(quán)臨考

    摘要：今年2月18日，證監(jiān)會(huì)公布了《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，允許符合條件的券商、保險(xiǎn)和私募等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)。監(jiān)管層允許券商等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)后，眾多券商正對(duì)以設(shè)立子公司的形式開(kāi)展公募業(yè)務(wù)躍躍欲試，但目前在法律法規(guī)層面還存在諸多限制。如果券商為了合規(guī)放棄目前參股、控股的基金公司，這意味著至少12家券商系基金面臨著股權(quán)變動(dòng)的風(fēng)波。顯然，對(duì)于券商而言，開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的春天，美麗卻并不易得。

    小編點(diǎn)評(píng):即使券商能夠滿足法律法規(guī)中關(guān)于股權(quán)比例、“一參一控”以及高管兼任的條件，即使“大集合”轉(zhuǎn)型公募，但是在外界的眼中，券商開(kāi)展公募業(yè)務(wù)還面臨門(mén)檻，除了理財(cái)、自營(yíng)、投行，三者之間會(huì)有利益沖突的，面對(duì)基金公司單純做基金、資產(chǎn)管理的，基金的制度優(yōu)勢(shì)還在，究竟誰(shuí)的能力更勝一籌，似乎尚未有定論，畢竟到時(shí)要憑券商發(fā)行的公募基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)話。

    南方食品派發(fā)產(chǎn)品 華夏基金可領(lǐng)61656罐黑芝麻乳

    摘要：A股史上首例“實(shí)物分紅”——南方食品(000716)向股東派發(fā)黑芝麻乳備受關(guān)注。公告顯示，除大股東黑五類集團(tuán)外，股民每持有公司1000股將發(fā)放一禮盒(12罐裝)黑芝麻乳產(chǎn)品。而根據(jù)公開(kāi)資料，華夏基金旗下華夏紅利混合，華夏行業(yè)精選等兩只基金分別持有南方食品384.34萬(wàn)股、129.52萬(wàn)股，如此算來(lái)，合計(jì)可以領(lǐng)取到61656罐南方芝麻乳產(chǎn)品。

    小編點(diǎn)評(píng)：南方食品這一另類的“實(shí)物分紅”手法在A股歷史上還是第一次。按照南方食品目前股價(jià)來(lái)看，相當(dāng)于花1.2萬(wàn)元獲得200元錢(qián)的贈(zèng)品，實(shí)在沒(méi)啥值得興奮的。如果南方食品股東大會(huì)確定將發(fā)放黑芝麻乳產(chǎn)品，那么，基金公司將面臨如何將產(chǎn)品分給基金持有人的問(wèn)題。

    風(fēng)險(xiǎn)控制敲警鐘 ETF創(chuàng)新潮背后存隱憂

    摘要：從最新的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表中可以發(fā)現(xiàn)，ETF的發(fā)展方向已經(jīng)從傳統(tǒng)的綜合指數(shù)逐步擴(kuò)散至行業(yè)指數(shù)、債券市場(chǎng)乃至海外市場(chǎng)，多元化發(fā)展的態(tài)勢(shì)呼之欲出。目前種種跡象顯示，ETF今年將迎來(lái)一波新的發(fā)行熱潮。但套利者洶涌突襲博時(shí)深證基本面200ETF的驟起風(fēng)波，卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士指出，ETF產(chǎn)品管理比普通指數(shù)基金產(chǎn)品復(fù)雜，也易出現(xiàn)許多意料外的風(fēng)險(xiǎn)�；鸸驹诖罅�(chuàng)新ETF產(chǎn)品的同時(shí)，需提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，謹(jǐn)防“小差錯(cuò)”釀“大事故”。

    小編點(diǎn)評(píng)：ETF創(chuàng)新的步伐正在不斷加快，新產(chǎn)品層出不窮，這對(duì)基金公司的管理能力提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)。如何防止ETF運(yùn)行中出現(xiàn)差錯(cuò)、盡可能地平衡各方投資者的利益、防范過(guò)度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，都是未來(lái)ETF產(chǎn)品數(shù)量壯大后，基金公司需要慎重對(duì)待的工作。基金業(yè)在大力發(fā)展多樣化ETF產(chǎn)品的同時(shí)，必須同時(shí)提高對(duì)ETF產(chǎn)品的管理能力，如果管理能力跟不上創(chuàng)新的速度，極易引發(fā)不必要的損失。

    夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ) 激發(fā)QFII“鯰魚(yú)效應(yīng)”

    摘要：自我國(guó)的QFII制度實(shí)施以來(lái)，很多研究者和投資者對(duì)其寄予了厚望，期盼QFII制度在其他新興市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛟贏股市場(chǎng)得到復(fù)制，希望海外機(jī)構(gòu)投資者能夠?yàn)锳股市場(chǎng)帶來(lái)先進(jìn)的投資理念和投資策略，希望QFII能夠起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。但許多實(shí)證研究顯示，QFII的表現(xiàn)令人失望。QFII在A股市場(chǎng)中并沒(méi)有完全遵循價(jià)值投資的操作策略，反而更傾向于采取追漲殺跌的趨勢(shì)交易策略，無(wú)論在總體上還是不同的階段性行情中QFII均表現(xiàn)出短期投資為主的交易行為特征。

    小編點(diǎn)評(píng)：我們目前亟需解決的問(wèn)題是，加快證券市場(chǎng)制度規(guī)范化進(jìn)程，夯實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)，優(yōu)化上市公司行業(yè)分布，提高上市門(mén)檻，提升上市公司質(zhì)量，為價(jià)值投資理念的運(yùn)用打造良好的市場(chǎng)環(huán)境，這樣才能更好地激發(fā)QFII等的“鯰魚(yú)效應(yīng)”。

    基金業(yè)務(wù)擴(kuò)張關(guān)聯(lián)交易 多發(fā)監(jiān)管灰色地帶待厘清

    摘要：隨著基金公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，滋生了監(jiān)管層尚未明確的“模糊地帶”。有一種不被限制，也不觸發(fā)法規(guī)的關(guān)聯(lián)交易正在進(jìn)行，它們存在于子公司和母公司之間、托管行和基金公司之間，成為了監(jiān)管上的“黑洞”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，和托管銀行做定期存款協(xié)議是無(wú)需公告。基金公司只能和擁有托管資格或者擁有銷售資格的銀行做協(xié)議存款。具體來(lái)看，基金公司和擁有托管資格的銀行做協(xié)議存款，最高不能超過(guò)30%，和只擁有銷售資格的基金銀行合作比例則被限制在5%。

    小編點(diǎn)評(píng)：一般而言基金公司和銀行做定期存款價(jià)格都是比較透明的，即使是大小基金公司確實(shí)存有議價(jià)能力的差別，差距也只有幾個(gè)基點(diǎn)。如果托管行恰好又是大股東的話，那么此種情況下，存在了多種形式的關(guān)聯(lián)交易，協(xié)議存款是否需要被公告有待商榷。