中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：滬深300股指期貨在4月16日度過(guò)了三周歲的生日。經(jīng)過(guò)三年發(fā)展，滬深300股指期貨年度成交量躍居全球同類產(chǎn)品前5位，2013年一季度成交額超過(guò)全國(guó)期貨市場(chǎng)一半以上，三年累計(jì)成交額更是接近200萬(wàn)億元�？傮w運(yùn)行平穩(wěn)、機(jī)構(gòu)投資者參與度上升、市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮，股指期貨在各方呵護(hù)下逐步走向成熟。

    回顧：三年嵌入資本市場(chǎng) 已成“穩(wěn)定器”

    2010年4月16日，醞釀多年的滬深300股指期貨以中國(guó)內(nèi)地首個(gè)金融期貨品種的身份亮相。來(lái)自中國(guó)金融期貨交易所的統(tǒng)計(jì)顯示，滬深300股指期貨上市近三年累計(jì)成交2.4億手(按照單邊計(jì)算)，持倉(cāng)量由上市初期的不足1萬(wàn)手增至目前的超過(guò)12萬(wàn)手，主力合約的持倉(cāng)量占全市場(chǎng)比重超過(guò)70%。日均成交超過(guò)30萬(wàn)手，日均成交額逾2400億元；股指期貨累計(jì)成交額達(dá)到195.55億元，遠(yuǎn)超同期滬深300現(xiàn)貨47.89萬(wàn)億元的成交額。

    誕生初期一度引發(fā)爭(zhēng)議的滬深300股指期貨，如今已成功嵌入中國(guó)資本市場(chǎng)。自上市至2012年末，股指期貨主力合約與滬深300指數(shù)的價(jià)格相關(guān)性高達(dá)99.90%，基差率維持在±1%以內(nèi)，為市場(chǎng)功能發(fā)揮奠定了良好基礎(chǔ)。而在股市下跌通道中，股指期貨基本維持正基差，“高開(kāi)”、“高收”的交易日比例分別達(dá)到85.91%和77.73%，形成了對(duì)股市“開(kāi)盤(pán)上引”和“收盤(pán)上拉”的平衡力量�！�詳細(xì)】

    而在合約交割方面，共實(shí)現(xiàn)32個(gè)合約的順利交割，交割量?jī)H相當(dāng)于市場(chǎng)日均持倉(cāng)量的1.95%，交割占比較低。期現(xiàn)貨市場(chǎng)均未出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”，期貨交割沒(méi)有對(duì)股市運(yùn)行造成不利影響，市場(chǎng)也沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)到期合約交割的炒作。

    股指期貨還提高了股市的穩(wěn)定性。截至2012年底，股指期貨上市前后同期比較：上市前滬深300指數(shù)單日最高漲幅達(dá)到9.34%，單日最大跌幅達(dá)到8.11%；而股指期貨上市后，指數(shù)的最高日漲幅僅5.05%，最大日跌幅僅6.21%，分別縮小了45.9%和23.4%。此外大幅波動(dòng)天數(shù)減少，顯示投資者較少追漲殺跌，投資趨于理性。【詳細(xì)】

    合力：機(jī)構(gòu)漸成中流砥柱 套保效果明顯

    三年來(lái)，證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者已成為股指期貨市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行、功能有效發(fā)揮的中流砥柱。截至3月22日，共有70家證券公司、47家基金公司、7家信托公司、5家Q FII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)，以及14家期貨公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，以機(jī)構(gòu)投資者身份參與股指期貨交易�！�詳細(xì)】

    在股市持續(xù)調(diào)整的環(huán)境下，部分運(yùn)用股指期貨的機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)較為良好，套保效果明顯，市場(chǎng)避險(xiǎn)功能逐步發(fā)揮。資料顯示，2011年，證券行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)通過(guò)期貨套保累計(jì)減虧近70億元。

    中信證券衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中信證券對(duì)股指期貨合約的交易以套期保值為目的，用于公司交易業(yè)務(wù)所實(shí)施的各種市場(chǎng)中性策略以及為客戶提供資本中介服務(wù)的套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。其中，市場(chǎng)中性策略買(mǎi)入預(yù)期表現(xiàn)優(yōu)異的股票，同時(shí)賣(mài)出股指期貨，對(duì)沖現(xiàn)貨股票組合的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以期投資組合不受市場(chǎng)漲跌的影響，僅獲得因選股所帶來(lái)的比較穩(wěn)定的超額收益；資本中介業(yè)務(wù)在為客戶提供諸如股票收益互換、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等服務(wù)的同時(shí)，公司需要使用股指期貨對(duì)所承擔(dān)的股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露做套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易。

    國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官章飆指出，對(duì)于券商而言，股指期貨的積極意義顯而易見(jiàn)。券商自營(yíng)有了新的投向，因?yàn)橛辛诵碌娘L(fēng)險(xiǎn)管理工具，盈利更加穩(wěn)定，波動(dòng)變校機(jī)構(gòu)的很多交易都可以進(jìn)行套期保值，現(xiàn)在的操作已離不開(kāi)期貨。證券公司套保盤(pán)對(duì)穩(wěn)定股指期貨市場(chǎng)特別是基差有非常重要的作用。

    期待：金融期貨新品種百花待放

    中國(guó)金融期貨交易所成立至今的七年時(shí)間里，只有滬深300股指期貨唯一一個(gè)金融期貨產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士指出，單一的滬深300股指期貨無(wú)法全面滿足各類市鋤構(gòu)對(duì)中小盤(pán)股票、分市場(chǎng)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

    章飆認(rèn)為，“只有一個(gè)期貨是危險(xiǎn)的，要趕快推新的產(chǎn)品。如果股票市場(chǎng)只有老八股，肯定暴漲暴跌。股指期貨現(xiàn)在承擔(dān)了太多重?fù)?dān)。未來(lái)更多地應(yīng)該推一些以新指數(shù)為標(biāo)的的期貨，市場(chǎng)有需求�！�

    我國(guó)金融期貨市場(chǎng)產(chǎn)品供給少、新品種上市滯后的矛盾正成為當(dāng)前市場(chǎng)的主要矛盾。專家呼吁，要改革現(xiàn)有產(chǎn)品上市審批機(jī)制，加快金融期貨產(chǎn)品上市步伐。專家建議，可以考慮在《期貨交易管理?xiàng)l例》的框架下，提高期貨品種上市審批效率。如對(duì)于新品種上市，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)征求國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)意見(jiàn)后進(jìn)行審批；對(duì)于已經(jīng)上市的同一金融期貨品種下的不同產(chǎn)品合約，直接由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批�！�詳細(xì)】

    中金所表示正在積極研究第二個(gè)指數(shù)期貨合約，股指期貨產(chǎn)品線有望豐富。除此之外，中金所擴(kuò)大滬深300股指期權(quán)業(yè)務(wù)測(cè)試范圍，由2012年8月試點(diǎn)期間的20家會(huì)員擴(kuò)大到全部會(huì)員單位。這標(biāo)志著股指期權(quán)向全市場(chǎng)仿真交易更近了一步，全市場(chǎng)仿真交易則是新品種正式推出前的核心環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)人士指出，此舉表明中金所正在加快推進(jìn)股指期權(quán)上市。