本周備受矚目的十八屆三中全會(huì)即將召開(kāi)，本次大會(huì)是一個(gè)戰(zhàn)略性會(huì)議，可能會(huì)對(duì)深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放做一個(gè)戰(zhàn)略性部署。有人把它的意義比作十一屆三中全會(huì)，當(dāng)年十一屆三中全會(huì)確定了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，掀起了改革開(kāi)放的熱潮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也創(chuàng)造了年均9.6%的GDP增速，躋身世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但是，過(guò)去三十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)所依賴(lài)的動(dòng)力，如勞動(dòng)力、原材料、能源、土地等廉價(jià)資源的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在，而粗放式增長(zhǎng)給環(huán)境和資源帶來(lái)的壓力已經(jīng)成為難以承受之重�，F(xiàn)在，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式到了不得不轉(zhuǎn)型的時(shí)期，而改革面臨著進(jìn)一步深化、開(kāi)放也面臨著進(jìn)一步擴(kuò)大的要求，在這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)上召開(kāi)十八屆三中全會(huì)，歷史意義是非常重大的。

　　十八屆三中全會(huì)將在很多方面推進(jìn)改革，包括政治體制改革、經(jīng)濟(jì)體制改革，以及土地流轉(zhuǎn)、生育政策等，這些都是需要改革的，因?yàn)楦母锟梢葬尫呕盍�，�?jīng)濟(jì)就有進(jìn)一步增長(zhǎng)的動(dòng)力。過(guò)去，很多地方政府一味追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，進(jìn)行了大量盲目投資，產(chǎn)生很多產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，而這些產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)如果不淘汰、不轉(zhuǎn)型的話，就難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)有很多領(lǐng)域是傳統(tǒng)的壟斷行業(yè)，如金融領(lǐng)域、石油領(lǐng)域，這些壟斷行業(yè)現(xiàn)在也到了壟斷程度特別高的時(shí)期，如果不引入民營(yíng)資本進(jìn)入這些行業(yè)，加大行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這些行業(yè)的發(fā)展就遇到很大的瓶頸。所以說(shuō)，這次是在非常關(guān)鍵的時(shí)期召開(kāi)的三中全會(huì)，是非常必要的，可能會(huì)在很多方面推進(jìn)改革的進(jìn)行。

　　從9月份，炒三中全會(huì)政策預(yù)期的行情已經(jīng)開(kāi)始了，從前期的上海自貿(mào)區(qū)，到土地流轉(zhuǎn)，再到銀行發(fā)優(yōu)先股，三中全會(huì)行情一步步升溫。相對(duì)而言，對(duì)土地流轉(zhuǎn)的預(yù)期相對(duì)來(lái)說(shuō)比較強(qiáng)，因?yàn)橥恋亓鬓D(zhuǎn)牽涉到土地制度改革，它也會(huì)給相關(guān)公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)性好處，所以土地流轉(zhuǎn)是改革的重點(diǎn)，也是有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容的一塊。第二個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)金融，這次改革會(huì)對(duì)金融領(lǐng)域進(jìn)一步放開(kāi)，引導(dǎo)一些民營(yíng)資本投入到金融行業(yè)，改變金融行業(yè)格局。互聯(lián)網(wǎng)金融有望逐漸改變傳統(tǒng)金融模式，未來(lái)有很大的發(fā)展空間，這將對(duì)很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好。近期一些網(wǎng)絡(luò)公司和基金公司合作推出來(lái)很多產(chǎn)品，顯示了很強(qiáng)的生命力。將來(lái)，有支付功能的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)會(huì)越來(lái)越多，基于互聯(lián)網(wǎng)的第三方理財(cái)也會(huì)逐漸出來(lái)，在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融還是有廣闊發(fā)展前景的。第三個(gè)就是在國(guó)企改革上也會(huì)出現(xiàn)一些改革措施，比如股權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理等，這可能會(huì)給主板藍(lán)籌股的公司帶來(lái)機(jī)會(huì)。其他的改革，比如放開(kāi)二胎，可能對(duì)于嬰幼兒產(chǎn)品的需求也會(huì)大量增加，這也會(huì)成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，制度改革產(chǎn)生的政策熱點(diǎn)是11月份主導(dǎo)的投資思路。

　　綜合來(lái)看，現(xiàn)在傳統(tǒng)增長(zhǎng)方式已經(jīng)到頭了，依靠"三高"行業(yè)推動(dòng)的增長(zhǎng)難以持續(xù)，但是新的增長(zhǎng)方式還沒(méi)有找到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于三年左右的改革"陣痛期"。之前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是靠出口代工、房地產(chǎn)拉動(dòng)以及大量的基建投資，但現(xiàn)在這種增長(zhǎng)方式對(duì)于環(huán)境、資源的污染非常嚴(yán)重，環(huán)境、資源都無(wú)法承受。但是在出口增速下滑、房地產(chǎn)調(diào)控之后，又沒(méi)有找到新的增長(zhǎng)動(dòng)力，來(lái)保持經(jīng)濟(jì)8%以上的增長(zhǎng)。中央領(lǐng)導(dǎo)也承認(rèn)了經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率下降這一點(diǎn)，只要能提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，經(jīng)濟(jì)增速下降一兩個(gè)點(diǎn)也不是問(wèn)題。中央對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度也高了，只要不出現(xiàn)大量的失業(yè)，我國(guó)GDP只要能保持7%以上的增長(zhǎng)，就不需要政策刺激。2009年為了應(yīng)對(duì)"百年一遇"的金融危機(jī)，我國(guó)政府推出了四萬(wàn)億的投資計(jì)劃，雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了立竿見(jiàn)影的效果，但對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的負(fù)作用還是非常明顯的，現(xiàn)在很難走老路，所以在經(jīng)濟(jì)增速上，這兩年可能都相對(duì)比較低迷，從今年四季度到明年大概還是在7%-8%之間，很難突破。

　　現(xiàn)在來(lái)看，10月份下跌的因素并沒(méi)有根本改觀，三季度經(jīng)濟(jì)增速的回升主要還是補(bǔ)庫(kù)存的拉動(dòng)，以及中央穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推動(dòng)，現(xiàn)在補(bǔ)庫(kù)存的過(guò)程基本結(jié)束，四季度經(jīng)濟(jì)增速可能還會(huì)回落。所以四季度的經(jīng)濟(jì)增速并沒(méi)有太大的亮點(diǎn)，相對(duì)于三季度還會(huì)有一定的下滑。三季度GDP是7.8%，四季度可能會(huì)回落到7.6%左右，很難有持續(xù)復(fù)蘇的局面。從資金面來(lái)看，從9月份開(kāi)始，每個(gè)月的月末都出現(xiàn)錢(qián)荒的問(wèn)題，這也反映了央行的貨幣政策還是中性偏緊的，并沒(méi)有真正向市場(chǎng)放開(kāi)流動(dòng)性，進(jìn)而會(huì)影響到股市的表現(xiàn)�，F(xiàn)在進(jìn)入到11月份，臨近年底，資金面的改善是很難出現(xiàn)了。最近，很多銀行都停止了房貸審批，這反映很多銀行的今年的信貸額度已經(jīng)用完了，現(xiàn)在沒(méi)有錢(qián)可以放，要等到明年1月份才可以重新放貸款，其他領(lǐng)域的資金狀況可能也是類(lèi)似的，所以年底資金面沒(méi)有什么改善的空間，在資金面上A股上漲并沒(méi)有太充裕的支持。

　　未來(lái)兩個(gè)月也是2013年度最后兩個(gè)月，投資者還是要以落袋為安為主，因?yàn)榻衲暧匈嶅X(qián)效應(yīng)的以中小成長(zhǎng)股為主，這些公司現(xiàn)在估值泡沫比較高了，高位回落的可能性很大，所以要及時(shí)獲利了結(jié)。對(duì)于主板來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在可以適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行布局，特別是對(duì)于低估值藍(lán)籌股，今年估值已經(jīng)非常低了，盈利增長(zhǎng)確定性比一些成長(zhǎng)股還要好，比如中小銀行、券商、保險(xiǎn)、汽車(chē)、家電、醫(yī)藥、品牌消費(fèi)等，這些行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響并不大，現(xiàn)在估值也比較低，可以考慮在市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候去逢低吸納。(南方基金 楊德龍)