截至4月22日，上市券商中17家券商公布了2013年報，統(tǒng)計顯示，15家券商融資融券業(yè)務(wù)利息收入同比增長率超過100%，總體上融資融券利息收入占利息總收入30%以上，已是各大券商旱澇保收并且蓬勃發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　然而與此同時，股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化正在鋪展開來，門檻從原來的高端客戶普及到中小散戶，甚至在互聯(lián)網(wǎng)的助推下，券商可打利率價格戰(zhàn)吸納客戶，屆時或?qū)�會發(fā)生兩融業(yè)務(wù)與股票抵押回購之間的角力。

　　融資融券業(yè)務(wù)野蠻生長

　　券商融資融券業(yè)務(wù)始于2010年,從2010年3月31日起，交易所接受券商的融資融券交易申報。然而短短3年，融資融券業(yè)務(wù)從6家試點推廣到74家券商，截至4月21日。

　　2011年半年報顯示,9家上市券商公布了融資融券業(yè)務(wù)的利息收入,合計約4.65億元,2011年全年兩融業(yè)務(wù)總共為券商貢獻約27.47億元。2011年海通證券融資融券利息收入達到2.72億元，位列7家券商首，然而2013年海通證券融資融券利息收入已達到14.29億元，呈現(xiàn)幾何倍數(shù)。

　　記者統(tǒng)計整理17家證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，2013年17家券商融資融券業(yè)務(wù)利息收入總規(guī)模達到98.63億元，而2012年則是33.58億元，同比增幅高達193.74%，而且，融資融券利息收入所占年度營業(yè)收入的比重，均提升幅度較大。

　　其中增幅最高的是東北證券，東北證券2012年融資融券業(yè)務(wù)利息收入833萬元，占全年營業(yè)收入的0.69%，2013年達到12390萬元，同比增加1387.47%，占全年營業(yè)收入的7.01%。其次是山西證券，山西證券2012年融資融券業(yè)務(wù)利息收入518萬元，占全年營業(yè)收入0.49%，2013年達到6418萬元，同比增加1138.61%，占全年營業(yè)收入4.88%。

　　華泰證券和廣發(fā)證券的融資融券利息收入占利息收入的一半，在券商中處較高水平。華泰證券融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，2013年融資融券利息收入12.23億元，全年利息收入23.35億元，融資融券利息收入占利息收入的52.40%。廣發(fā)證券在融資融券方面也發(fā)力迅猛，2013年融資融券利息收入11.66億元，全年利息收入23.5億元，融資融券利息收入占利息收入的49.64%。

　　融資融券業(yè)務(wù)進步速度最慢的當(dāng)屬國金證券，雖然國金證券近期因推出傭金寶而名聲大噪，但是2013年其創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不突出，相比2012年，融資融券業(yè)務(wù)利息收入的增幅只有79.38%，規(guī)模是6011萬元，占全年營業(yè)收入3.89%。不僅如此，在同樣是類貸款的股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)上，國金證券的開拓力度也相對較弱，全年只是現(xiàn)在利息收入19.1萬元，淪為末座。

　　融資融券違規(guī)在所難免

　　融資融券業(yè)務(wù)高歌猛進的同時，營業(yè)規(guī)模和整理實體較強的中信證券、海通證券、國信證券、招商證券和安信證券卻被調(diào)查認為融資融券違規(guī)，其實業(yè)內(nèi)人士表示違規(guī)已經(jīng)屢見不鮮，也很難以避免。

　　根據(jù)海通證券、國信證券、招商證券、安信證券等四家收到的警示函內(nèi)容來看，比較集中的問題主要存在以下幾點：一是未按規(guī)定對維持擔(dān)保比例下跌至平倉線的融資融券客戶及時采取平倉措施；二是為在公司證券交易不足6個月時限要求的客戶開立了融資融券賬戶；三為逾期融資或融券合約辦理展期。此外，海通證券還存在為9名維持擔(dān)保比例低于300%的客戶辦理提取現(xiàn)金操作的情形。

　　上海證券首席投資顧問蔡鈞毅對記者表示，營業(yè)部中兩融業(yè)務(wù)的客戶，很多都是大客戶，為營業(yè)部提供重要的營業(yè)收入來源，因此在處理當(dāng)維持擔(dān)保比例下跌至平倉線時，很難去采取規(guī)定做法直接平倉。例如遇到昌九生化連續(xù)跌這種極端情況，一些客戶無法維持擔(dān)保比例會跑路，但一些客戶還有一部分資產(chǎn)在賬上，因此只能按照協(xié)商的方式再給一些通融，其實這個道理跟銀行發(fā)生壞賬也差不多，處理上并不能例行公事。

　　“證券法律法規(guī)在處理這些事情時，不可能做到面面俱到，否則反而捆綁住了兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此風(fēng)險可控券商應(yīng)該被處罰，如果不可控，是整個行業(yè)的問題，那么就需要法律上做一些調(diào)整�！辈题x毅表示。

　　抵押回購普惠擠壓兩融業(yè)務(wù)

　　兩融業(yè)務(wù)經(jīng)過三年發(fā)展，融資融券業(yè)務(wù)門檻降至“開戶滿六個月,資產(chǎn)達到10萬元以上”，從試點時期的高大上轉(zhuǎn)變成也能輔助中小散戶的一項業(yè)務(wù)。然而隨著去年股票抵押回購融資業(yè)務(wù)推行，股票抵押回購融資業(yè)務(wù)正在以互聯(lián)網(wǎng)的形式迅速蔓延，年化利率甚至低于兩融，而且門檻也開始降至和兩融相當(dāng)，因此很可能發(fā)生兩項業(yè)務(wù)相沖突的問題。

　　據(jù)信達證券沈陽營業(yè)部常經(jīng)理介紹，股權(quán)抵押融資以前多是針對上市公司前十大股東，特別是限售股，現(xiàn)在信達證券的門檻已經(jīng)降低到50萬資產(chǎn)，藍籌股按照50%的折價，年化利率8.6%，與兩融業(yè)務(wù)一樣，也有可商量的空間，但公司的資金成本已是7%。

　　常先生還表示，股票抵押回購對于券商來說卻是具有主動權(quán)，證券公司在處理股票抵押回購業(yè)務(wù)時，客戶無法還款時，券商可及時處置股權(quán)，然而，雖然券商在兩融業(yè)務(wù)上也有平倉的權(quán)利，但在實際操作中，券商更多地是采取通知的方式，不會甚至也不情愿輕易平倉處理。但是按照目前資產(chǎn)50萬起質(zhì)押，股票質(zhì)押回購還是小眾市場。

　　然而，近期券商推行的互聯(lián)網(wǎng)化的股票質(zhì)押回購，也開始讓股票質(zhì)押回購門檻低到跟兩融相當(dāng)，而且融資利率還更具有競爭力。

　　近期中山證券推出的名為“小貸通”的互聯(lián)網(wǎng)股票抵押回購業(yè)務(wù)，只需網(wǎng)上操作就能次日放款，最低融資額可為5000元，年化利率是10%-13%，資金用途不限。而上海證券更是積極，推出的“速e貸”移動網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，進行抵押回購的年化利率為5.6%。銀河也推出用于打新的“鑫新雨”產(chǎn)品，可幫助客戶股票抵押融資進行打新。

　　這三個產(chǎn)品均是券商普惠的改革，針對中小散戶，放款快，利率具有競爭力，后續(xù)其他券商跟進推出類似產(chǎn)品，屆時將可能是低利率的客戶爭奪戰(zhàn)，與兩融業(yè)務(wù)產(chǎn)生競爭。

　　蔡鈞毅針對上海證券“速e貸”的情況接受采訪時表示，股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)相比兩融業(yè)務(wù)，所占比例還比較小，現(xiàn)在用線上的形式把股票回購業(yè)務(wù)速度提升了，就是升級版股票質(zhì)押貸款回購，目前是讓更多人參與，未來會在大中小客戶中逐步推進，至于對比兩融業(yè)務(wù)有沖突，未來公司將會進行一定差異化處理。