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德國(guó)業(yè)內(nèi)人士稱推出股指期貨可避免大規(guī)模股災(zāi)
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| 郇公弟 |
中國(guó)即將推出股指期貨，一時(shí)引起諸多關(guān)注。為此，新華社記者采訪了德國(guó)Finovesta基金公司股指期貨交易員范思遠(yuǎn)，請(qǐng)他介紹德國(guó)股指期貨的主要情況，以及股指期貨推出對(duì)證券市場(chǎng)的影響等。
DAX股指期貨交易機(jī)制
目前在法蘭克福歐洲期貨交易所Eurex交易的股指期貨有80多種產(chǎn)品，其中交易量最高的主要是德國(guó)主板DAX指數(shù)和道瓊斯系列指數(shù)。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，DAX指數(shù)期貨(以下簡(jiǎn)稱FDAX)與國(guó)內(nèi)即將推出的滬深300指數(shù)期貨各方面基本一致。
FDAX交易原理與一般期貨一樣，買賣雙方約定在未來(lái)某一固定時(shí)刻按約定價(jià)格成交。因?yàn)楣善敝笖?shù)是抽象數(shù)字而不是實(shí)體產(chǎn)品，所以采用現(xiàn)金交割。
FDAX采取保證金交易，進(jìn)行每天一次的無(wú)負(fù)債結(jié)算。保證金分為初始保證金和變動(dòng)保證金。初始保證金即增開新倉(cāng)位所交納的保證金，大約相當(dāng)于合約價(jià)值的8%到10%，這是交易的最初成本；變動(dòng)保證金為每天結(jié)算的當(dāng)日盈利或損失，一旦保證金賬戶中的資金低于限度，投資者就會(huì)被要求追加資金。
股指期貨交易的特點(diǎn)
與一般的股票交易不同，股指期貨有其獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)。首先，股指期貨為投資者提供了一個(gè)現(xiàn)成的優(yōu)秀投資組合，比如德國(guó)藍(lán)籌股指DAX30只成分股，包含了金融、能源、汽車、電子等各行各業(yè)的佼佼者。投資股指期貨節(jié)約了交易者的成本和手續(xù)。
其次，股指期貨交易時(shí)間更長(zhǎng)。FDAX的交易時(shí)間是早八點(diǎn)到晚十點(diǎn)，而法蘭克福證交所的交易時(shí)間是早九點(diǎn)到晚五點(diǎn)半。
第三，由于采取保證金交易，開新倉(cāng)位只需交10%左右的現(xiàn)金而不是整個(gè)合約價(jià)值，給投資者提供了杠桿交易工具。
第四，股指期貨每天交易量大，流通性強(qiáng)，交易費(fèi)偏低，適于一天之內(nèi)的短期投機(jī)。當(dāng)然，由于股指期貨每天的無(wú)負(fù)債結(jié)算會(huì)引起資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，所以不適于作為單獨(dú)長(zhǎng)期投資產(chǎn)品。
第五，股指期貨更易受到其他市場(chǎng)的影響。總的來(lái)看，周邊市場(chǎng)因素對(duì)股指期貨的影響要大于對(duì)股指的影響。
推出股指期貨的影響
有人擔(dān)心，在股市紅火的情況下推出股指期貨會(huì)不利于市場(chǎng)發(fā)展。范思遠(yuǎn)認(rèn)為，在市場(chǎng)沒有做空機(jī)制之前，投資者只能買入、賣出股票，牛市行情一律追漲，容易形成泡沫。股指期貨推出后形成了做空機(jī)制，股市會(huì)被自然帶回到正常水平。推出股指期貨從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是健康的。
此外，股指期貨也可以減少更大規(guī)模股災(zāi)形成的幾率。在市場(chǎng)處于高位而沒有做空機(jī)制時(shí)，一旦有大投資者平倉(cāng)，勢(shì)必造成中小投資者殺跌，形成惡性循環(huán)。如果存在股指期貨，投資者在股價(jià)下跌時(shí)就不必急于平倉(cāng)，也可避免惡意炒作。
范思遠(yuǎn)認(rèn)為，在市場(chǎng)資金過(guò)多而投資工具偏少的情況下，中國(guó)應(yīng)加快新的金融產(chǎn)品的開發(fā)，引導(dǎo)投資者利用各種工具進(jìn)行分散投資，通過(guò)不同組合降低或?qū)_總體風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，對(duì)于新工具存在的風(fēng)險(xiǎn)也要嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)違規(guī)行為要嚴(yán)加懲處，維護(hù)健康的市場(chǎng)投資氛圍。
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