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炒新風(fēng)險(xiǎn)源自打新機(jī)制

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2006年08月01日 15:55

    盡管“打新”資金的拉高出貨所導(dǎo)致的新股高換手率制造了新股暴炒的假象，但高開低走才是反映事情本質(zhì)的要害。

    在市場(chǎng)還沒有實(shí)行T+0的條件下，任何投機(jī)資金都無法通過單日交易的對(duì)倒來牟取暴利。而在新股高開低走的格局中，只有存量股票才有高位得利的資格，高位買入的只不過是高位接盤的套中人。這也許正是交易所查中工國際的炒新賬戶只能查到套中人而查不到利益中人的道理所在。

    新股在上市首日遭遇哄抬，這里面固然不乏炒新游資的推波助瀾，但打新主力的順?biāo)浦埏@然起了更大的作用。

    打新資金用推高股價(jià)的方式吸引游資，然后在股價(jià)拉高的過程中迅速出貨，這不僅大大增加了他們打新所獲股票的一二級(jí)市場(chǎng)利差空間，而且也大大提高了資金利用率，他們可以更多的資金更高的頻率在一二級(jí)市場(chǎng)來回進(jìn)出，從而獲得更大的利潤。

    炒新的真正風(fēng)險(xiǎn)在于二級(jí)市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)買單。由于打新政策的不合理和不公平，大多數(shù)散戶受資金所限與中簽無緣，他們投身炒新無非是想沾一點(diǎn)新股的光，但新股上市后較為普遍的高開低走卻讓他們的追新行為成了“飛蛾撲火”。至于一些稍有一定資金實(shí)力的游資，他們雖然也有可能通過中簽獲得一部分新股，但他們?cè)谶@方面可能得到的好處不僅遠(yuǎn)不能同享有二次申購和反復(fù)申購特權(quán)的公募基金和其他機(jī)構(gòu)相比，相反，由于過于忽視了這一差別所導(dǎo)致的利益趨向的不同以及力量對(duì)比的差異對(duì)新股上市后走勢(shì)的影響，反而使得他們勇于充當(dāng)“敢死隊(duì)”的行為被人利用，而不得不品嘗套中人的滋味。

    打新和炒新的利益背離，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。一方面，它大大加大了新股對(duì)市場(chǎng)資金所產(chǎn)生的擠出效應(yīng)，令二級(jí)市場(chǎng)欲振無力；另一方面，也引發(fā)了市場(chǎng)估值體系整體混亂，大多數(shù)股票在找不到可以瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)標(biāo)桿的情況下，炒作熱點(diǎn)無法持久延續(xù)，股價(jià)也隨之失去騰挪的空間和炒作的余地，成為食之無味棄之可惜的雞肋，被迫掉頭向下尋求突破，這對(duì)于股市行情的整體穩(wěn)定顯然極為不利。與此同時(shí)，一旦新股發(fā)行失去一個(gè)更為有利的市場(chǎng)基礎(chǔ)，那么，新股破發(fā)也就為時(shí)不遠(yuǎn)了。

    總體上，至少在目前，炒新對(duì)市場(chǎng)的危害不僅遠(yuǎn)不如打新，并且就其根源來說，如果要說有什么危害的話，也是源自于打新。在某種意義上，現(xiàn)在的打新和股改前沒有什么兩樣，同樣不公平的利益分配造成了同樣不合理的利益趨勢(shì)。就此而言，交易所如果不能正視打新政策和規(guī)則所存在的不合理和不公平的問題，對(duì)所謂的炒新風(fēng)險(xiǎn)不要說一日警示四遍，就是查上個(gè)一百遍，其結(jié)果也一定是牛頭不對(duì)馬嘴。

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞