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QDII會(huì)不會(huì)后來(lái)居上？

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2006年09月19日 15:23

    QDII和QFII，一字之差，意思正好相反。

    QFII是境外合格投資者的簡(jiǎn)稱(chēng)，說(shuō)白了就是老外進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地股市炒股的形式，而QDII則是境內(nèi)合格投資者的簡(jiǎn)稱(chēng)，說(shuō)白了就是中國(guó)人委托機(jī)構(gòu)投資者去境外市場(chǎng)炒股的形式。一個(gè)是進(jìn)，一個(gè)是出，資金流動(dòng)的方向正好相反。

    2003年7月9日，注定已經(jīng)成為中國(guó)證券史上的一個(gè)里程碑，這一天瑞銀華寶投出了他們?cè)谥袊?guó)的第一注，而此前他們剛剛于5月26日被中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成為第一家QFII，6月6日獲準(zhǔn)國(guó)家外匯管理局3億美元的投資額。這一天，上證指數(shù)的收盤(pán)點(diǎn)位是1503點(diǎn)。

    2006年9月13日，注定將會(huì)成為中國(guó)證券史上一個(gè)值得紀(jì)念的日子，這一天中國(guó)首只QDII外幣基金通過(guò)中國(guó)工商銀行及華安基金管理公司向投資人定向募集，根據(jù)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)的額度，華安國(guó)際配置基金募集的規(guī)模上限為5億美元。這一天，上證指數(shù)的收盤(pán)點(diǎn)位是1689點(diǎn)。

    從2003年7月9日到2006年9月13日，在時(shí)間跨度上只有三年多一點(diǎn)的時(shí)間，但是跨越的卻是中國(guó)資本市場(chǎng)前所未有的歷史階段。2003年的中國(guó)股市是一個(gè)股權(quán)分置時(shí)代的股市，而2006年的中國(guó)股市已是一個(gè)股權(quán)分置改革即將進(jìn)入收官階段的股市。2003年的中國(guó)股市是一個(gè)靠QFII注入強(qiáng)心劑的股市，而2006年的中國(guó)股市已經(jīng)是一個(gè)面對(duì)QDII不以為然的股市。

    中央人民廣播電臺(tái)的主持人問(wèn)水皮，QDII會(huì)不會(huì)分流股市的資金，會(huì)不會(huì)對(duì)人們的做多熱情產(chǎn)生影響？如果這樣的問(wèn)題放在三年前，不用水皮回答，股指就會(huì)以飛流直下的形態(tài)給出答案。曾幾何時(shí)，QDII，就是投資者“談虎色變”的一個(gè)話(huà)題，當(dāng)然，這也是一個(gè)人嚇人，嚇?biāo)廊说摹肮怼痹?huà)題。

    其實(shí)，誰(shuí)的心里都清楚，手中持有外匯的投資者畢竟是少數(shù)投資者，外匯理財(cái)?shù)娜∠蛞膊皇谴蠖鄶?shù)本土投資者的方向。人群不同，偏好不同，不能說(shuō)炒美股和炒A股一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有，但是如果硬要找出因果聯(lián)系，那么肯定也是牽強(qiáng)附會(huì)的虛張聲勢(shì)，大多數(shù)投資者對(duì)QDII曾經(jīng)有過(guò)的抵觸與其講是恐懼不如說(shuō)是對(duì)A股低迷的失望。

    并非巧合的是，華安基金宣布發(fā)售的當(dāng)天，外匯管理局同時(shí)宣布批準(zhǔn)兩家QFII增加在A股市場(chǎng)的投資額，其中，高盛公司獲準(zhǔn)增加1.5億美元額度，摩根士丹利獲準(zhǔn)增加2億美元額度，并且批準(zhǔn)摩根士丹利投資管理公司以“摩根士丹利中國(guó)A股基金”的名義在匯豐銀行上海分行開(kāi)立人民幣特殊賬戶(hù)。此前的8月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、人民銀行和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了新的QFII管理辦法，大幅度降低QFII投資A股的門(mén)檻。與2002年推出的暫行辦法相比，吸引和鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金的政策意圖更為明確，標(biāo)志著QFII試點(diǎn)階段的結(jié)束，A股進(jìn)入大幅度對(duì)外開(kāi)放的新階段，而原來(lái)100億美元的額度只剩下20億美元。

    此時(shí)此刻，開(kāi)放QDII，中國(guó)政府既有迫不得已的因素，也算是審時(shí)度勢(shì)的舉措。迫不得已，指的是不斷上升的外匯儲(chǔ)備和隨之而來(lái)的人民幣升值壓力。根據(jù)最新的數(shù)字，官方的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了9580億美元，以每月增長(zhǎng)170億美元的速度看，距1萬(wàn)億整數(shù)咫尺之遙，指日可待。這么巨額的外匯貯備對(duì)于中國(guó)而言，風(fēng)險(xiǎn)是可想而知的，如果美元貶值或者崩潰，那么意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積累將化為烏有，即便這種極端可能性不大，那么，由于大量人民幣在銀行的積聚，也會(huì)造成投資效率的降低和失敗。所以，減輕人民幣升值的壓力，不僅是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)的切實(shí)的政治壓力，同時(shí)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的實(shí)際要求。一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，貿(mào)易順差在7月份還是146億美元，而8月份已經(jīng)達(dá)到了188億美元，今年前8個(gè)月總數(shù)已經(jīng)達(dá)到947億美元，接近去年全年的1020億美元。而審時(shí)度勢(shì)，則在于外匯理財(cái)也正在成為富裕起來(lái)的中國(guó)人的要求，在A股市場(chǎng)走強(qiáng)，投資者信心恢復(fù)之時(shí)，開(kāi)閘QDII正好成為持續(xù)進(jìn)入的QFII的一種對(duì)沖。

    根據(jù)華安基金的募集說(shuō)明，華安國(guó)際配置基金的單位面值為1美元，認(rèn)購(gòu)者必須以美元現(xiàn)鈔賬戶(hù)認(rèn)購(gòu)，起點(diǎn)是5000美元，收費(fèi)實(shí)施的后端模式、認(rèn)購(gòu)費(fèi)率將隨時(shí)間延長(zhǎng)而遞減，持有4年以上則費(fèi)率為零，雷曼兄弟不僅為該基金的境外顧問(wèn)，而且還對(duì)還本擔(dān)保。和境內(nèi)的其他開(kāi)放式基金相比，華安的QDII可以算是旱澇保收的品種，吸引力是顯而易見(jiàn)的，或許正是如此，才會(huì)引來(lái)大手筆的認(rèn)購(gòu)，第一家就達(dá)到了20000美元，是起點(diǎn)的4倍。從這個(gè)態(tài)勢(shì)看，5億美元的額度只是毛毛雨的規(guī)模。

    QDII的規(guī)模會(huì)不會(huì)后來(lái)居上，超過(guò)QFII的規(guī)模呢？水皮認(rèn)為存在著極大的可能性，以境內(nèi)投資者一哄而起的習(xí)性看，管理層未雨綢繆是必要的，試點(diǎn)也是必須的。畢竟國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的境外投資乏善可陳，成功的概率不高，不管是中航油還是國(guó)儲(chǔ)銅概莫例外。內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行，外戰(zhàn)外行是一個(gè)我們不得不承認(rèn)的現(xiàn)實(shí)，這是QDII回避不了的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào)