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次貸危機(jī)導(dǎo)致日本對(duì)沖基金面臨考驗(yàn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年08月31日 09:47

莫莉

    在過(guò)去幾年內(nèi)，日本對(duì)沖基金得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，日本對(duì)沖基金數(shù)目在過(guò)去5年內(nèi)已經(jīng)增長(zhǎng)3倍至270家，而同期對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)數(shù)目也已翻番至360億美元。

    日本對(duì)沖基金實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展主要得益于三個(gè)因素，第一，近年來(lái)全球股市高回報(bào)率，使得不少日本投資者開(kāi)始把投資目光投往海外市場(chǎng)；第二，日本0.5%的利率處于發(fā)達(dá)國(guó)家中最低水平，低廉的日元激發(fā)了原本保守的日本民眾的潛在投資熱情；第三，日本本土的對(duì)沖基金的人材數(shù)量正在不斷增加。根據(jù)日本證券投資顧問(wèn)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，在今年7月得到日本政府認(rèn)可的投資咨詢師數(shù)目就達(dá)到148人，這是近10年來(lái)單月獲得認(rèn)可投資咨詢師數(shù)目最大的。

    但隨著近期由美國(guó)次級(jí)貸款引發(fā)的全球金融市場(chǎng)振蕩，日本的對(duì)沖基金發(fā)展也正在面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)�！捌鋵�(shí)，理論上說(shuō)，日本對(duì)沖基金受到美國(guó)次級(jí)貸款影響應(yīng)該較為有限”，法國(guó)興業(yè)銀行駐香港的投資咨詢師卡爾巴·戴雷表示。雖然美國(guó)次級(jí)抵押貸款問(wèn)題引發(fā)了全球金融市場(chǎng)高位波動(dòng)，并且歐美市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)多家對(duì)沖基金倒閉的現(xiàn)象，例如貝爾斯登旗下就有兩支對(duì)沖基金因?yàn)橥顿Y于次貸而倒閉，但戴雷表示，與歐美一些對(duì)沖基金較多投資于次級(jí)抵押貸款衍生金融產(chǎn)品不同，日本對(duì)沖基金進(jìn)行類似的債務(wù)性投資很少，大部分日本對(duì)沖基金的主要投資仍然是股票的買空賣空。賣空股票是指，投資人認(rèn)為股票或者股市會(huì)下降，向券商借股票賣出，等股票降低時(shí)再買回股票還給券商。買空股票則與之相反，投資者預(yù)測(cè)股價(jià)將會(huì)上漲，但自有資金有限不能購(gòu)進(jìn)大量股票，于是先繳納部分保證金，并通過(guò)經(jīng)紀(jì)人向銀行融資以買進(jìn)股票，待股價(jià)上漲到某一價(jià)位時(shí)再賣，以獲取差額收益。

    雖然理論上日本對(duì)沖基金應(yīng)該受次貸沖擊較小，但從實(shí)際來(lái)看，在面臨美國(guó)次貸市場(chǎng)日益惡化的情形下，日本對(duì)沖基金也正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。其中最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)可能是來(lái)自于金融市場(chǎng)振蕩可能減弱日本投資者的投資興趣。日本本身就是一個(gè)投資較為保守的國(guó)家。雖然日本的個(gè)人儲(chǔ)蓄額高達(dá)1400萬(wàn)億日元，一些投資者也開(kāi)始尋求海外的投資機(jī)會(huì)，但大部分的日本人仍然選擇把錢存在銀行。“在過(guò)去18個(gè)月中，日本股市表現(xiàn)落后于全球股市，這使得對(duì)沖基金更難以有更好表現(xiàn)，吸引新的投資者能力正在減弱�！币晃粚�(duì)沖基金資產(chǎn)管理師表示。而且日本還面臨著人口老齡化的難題。根據(jù)最近一次人口普查結(jié)果，2005年日本超過(guò)65歲的人口比例達(dá)到21％。老齡化的社會(huì)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)承受能力較為有限。這與對(duì)沖基金高風(fēng)險(xiǎn)高收益的立足點(diǎn)略有相悖。

    近期金融市場(chǎng)的高位振蕩可能進(jìn)一步加重日本投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。數(shù)據(jù)顯示，日本日經(jīng)指數(shù)和Topix指數(shù)在今年7月跌至2006年5月以來(lái)的最低點(diǎn)，而Eurekahedge日本對(duì)沖基金指數(shù)在今年7月也相應(yīng)下跌0.4%。一位對(duì)沖基金管理人員表示，如果日本對(duì)沖基金只能在長(zhǎng)期投資中獲得穩(wěn)定回報(bào)，那么對(duì)沖基金將失去生命力。因?yàn)椤皩?duì)沖基金投資一方面意味著高回報(bào)，另一方面則意味著這個(gè)高回報(bào)與承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是相當(dāng)?shù)�。�?

    除此之外，雖然日本對(duì)沖基金近年來(lái)發(fā)展較快，但與歐美對(duì)沖基金實(shí)力相比仍然存在較大差距，因而日本對(duì)沖基金對(duì)全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和防御能力較弱。根據(jù)對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge的數(shù)據(jù)，截至目前，日本270家對(duì)沖基金分別由155名資產(chǎn)管理者掌管，資金額大約360億美元。這一數(shù)目放在歐美對(duì)沖基金面前顯然較為弱小。北美有4777家對(duì)沖基金，掌管的資產(chǎn)額達(dá)到9020億美元；而在歐洲，對(duì)沖基金的數(shù)目是2051家，掌管資金額達(dá)到4480億美元。另外，有專家認(rèn)為，日本對(duì)沖基金發(fā)展還面臨一個(gè)自身的局限。因?yàn)槿毡痉ㄒ?guī)允許人壽保險(xiǎn)公司和信托銀行進(jìn)行股票的賣空業(yè)務(wù)，這在一定程度上減弱了對(duì)沖基金賣空業(yè)務(wù)擴(kuò)大化的可能性。

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

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