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監(jiān)管層態(tài)度轉(zhuǎn)變十余老基金打開申購揭秘08策略

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月20日 08:08

    "博弈之年"考驗(yàn)主動出擊能力揭秘基金08策略

    日前，大成基金、益民基金和信達(dá)澳銀基金均發(fā)布了2008年度策略報(bào)告，報(bào)告均看好2008年的市場投資機(jī)會，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)基金公司要在企業(yè)、資金與市場的多重博弈中積極備戰(zhàn)、主動出擊，尋找要增長確定性的公司。

    大成基金：

    尋找高估值下的確定性

    大成基金2008年度策略報(bào)告認(rèn)為，2008年將面臨更多的變化和機(jī)遇，尋找市場預(yù)期與真實(shí)基本面之間的差異將成為最大的機(jī)會來源。大成基金認(rèn)為這是"博弈之年"。其中包括三個(gè)層面博弈：一是企業(yè)層面的博弈，主要看宏觀調(diào)控與盈利增長因素；二是資金層面的博弈：主要看持續(xù)加息與股市資金分流；三是市場層面的博弈，主要是奧運(yùn)泡沫和奧運(yùn)大限的博弈。

    盡管大成基金認(rèn)為牛市格局未變，但明年在各方博弈下，市場波動幅度將加大，相對于2007年的單邊大幅上漲行情，2008年的市場上漲幅度相對較小，板塊之間的輪動特征會更加明顯，在資金和政策的共同作用下，牛市的節(jié)奏會被拉得更長。因此，基金的主動性操作顯得更為重要。

    在2008年眾多的不確定性與博弈中，大成基金更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尋找高估值下的確定性，其中不但是盈利增長的確定性，更是利潤增長速度的確定性。對于未來市場判斷的難易程度，公司將潛在的投資機(jī)會根據(jù)行業(yè)未來增長的確定性分為四個(gè)層次。

    大成基金一是建議超配增長確定性最高的內(nèi)需行業(yè)，這些行業(yè)包括食品飲料中的白酒、零售行業(yè)的百貨、醫(yī)藥以及航空業(yè)。二是建議超配增長確定性比較高，市場需要消化短期不利因素的金融業(yè)。三是建議參與市場博弈，擇機(jī)超配不確定較大的房地產(chǎn)、機(jī)械與鋼鐵行業(yè)。大成基金認(rèn)為，目前不能輕言地產(chǎn)業(yè)將見頂回落，盡管地產(chǎn)業(yè)因價(jià)格虛高出現(xiàn)一陣調(diào)整，但是全國房地產(chǎn)市場繼續(xù)值得看好，未來房地產(chǎn)公司出現(xiàn)業(yè)績低于預(yù)期的可能性不大。四是建議回避不確定性最大、業(yè)績存在下降可能的出口相關(guān)行業(yè)，建議回避一切外向出口型企業(yè)，特別是依賴美國市場較大的家具、紡織、電子行業(yè)。

    報(bào)告還表示，2008年市場爭議與波動將加大，預(yù)計(jì)基金在某些時(shí)段面臨較大的贖回壓力，因此作為大類資產(chǎn)配置，建議基金保持相當(dāng)?shù)牧鲃有�，倉位控制在75%左右，一方面可以應(yīng)對潛在的贖回壓力，另一方面能夠更主動地把握板塊輪動的投資機(jī)會。

    信達(dá)澳銀：

    尋找中國的未來之星

    信達(dá)澳銀基金認(rèn)為，面對中國股票市場整體仍然高估的局面，尋找并持有持續(xù)成長型公司是根本的解決之道。

    報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)過了近期的大幅下跌，A股市場的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)降低。按2008年盈利計(jì)算的滬深300指數(shù)的PE為26.57倍左右，雖然仍明顯超出其他成熟市場以及新興市場，但受益于所得稅改革以及經(jīng)濟(jì)的整體景氣，2008年中國上市公司整體將可實(shí)現(xiàn)30%左右的盈利增長，同時(shí)中國旺盛的流動性缺少海外投資的渠道，這對股市價(jià)格起了較大的支持作用。報(bào)告同時(shí)指出，A股市場以2007年盈利計(jì)算的PE水平仍然達(dá)35.4倍。如果2008年上市公司的盈利無法達(dá)到預(yù)期的增速，則市場繼續(xù)下探將難免，這是市場目前最現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

    面對中國股票市場整體仍然高估的局面，報(bào)告認(rèn)為，尋找并持有持續(xù)成長型公司是根本的解決之道。具體來看，中國的未來之星將主要在以下領(lǐng)域產(chǎn)生：在充分競爭的環(huán)境中發(fā)展、壯大的本土消費(fèi)品牌；具有比較優(yōu)勢和全球競爭力的先進(jìn)制造業(yè)；金融服務(wù)業(yè)中的成長型公司；科技創(chuàng)新領(lǐng)域以及長期稀缺性的資產(chǎn)。

    結(jié)合長期的盈利前景和估值水平，在一個(gè)較長的時(shí)間里，信達(dá)澳銀基金投資研究團(tuán)隊(duì)主要看好：大消費(fèi)行業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)；基于行業(yè)的盈利前景和估值水平的合理性，2008年看好銀行、房地產(chǎn)、零售、家電、汽車、鋼鐵等行業(yè)。

    益民基金：

    戰(zhàn)略做多牛市思維

    益民基金對2008年的投資形勢較為樂觀。他們作出的策略是：牛市延續(xù)，戰(zhàn)略做多，謹(jǐn)慎應(yīng)對，聚焦超預(yù)期。

    益民基金繼續(xù)看好2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)三架馬車、股市三架馬車仍有奔跑動力。經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)和諧發(fā)展，又好又快的目標(biāo)，股市呈現(xiàn)和諧繁榮。投資者對"兩防"、從緊的貨幣政策等宏觀調(diào)控的負(fù)面影響不宜過分擔(dān)心，全球經(jīng)濟(jì)放緩對中國經(jīng)濟(jì)的影響有限，關(guān)注民生、擴(kuò)大內(nèi)需、后備的財(cái)政政策將確保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展的目標(biāo)。因此可以判斷明年經(jīng)濟(jì)將可能呈現(xiàn)前低后高，前緊后松的局面。

    在投資上，益民基金認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入人民幣升值加速、溫和通漲的新階段，股市的上漲往往與之相伴。上市公司的業(yè)績?nèi)詫⒏咴鲩L，全部A股的2007年P(guān)E只有36.6倍，2008年P(guān)E僅為27.7倍，從PE的角度看市場整體估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不高。政策影響只能使快牛變成慢牛，不改牛市本質(zhì)。在投資重點(diǎn)上，益民基金2008年仍看好礦產(chǎn)、航空、金融、地產(chǎn)、造紙、醫(yī)藥等行業(yè)。投資主題將抓住人民幣人升值、北京奧運(yùn)、央企整合、要素價(jià)格改革及通漲等。(上海證券報(bào)安仲文王文清鄭焰)

來源：中財(cái)網(wǎng)

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