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監(jiān)管層態(tài)度轉(zhuǎn)變十余老基金打開申購揭秘08策略

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月20日 08:08

    險(xiǎn)資全年打新資金超2.6萬億獲配金額翻番

    僅12月13日、14日兩天，就有34家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)傾巢出動(dòng)耗資約2016億元去為中國(guó)太保、金風(fēng)科技、遼寧出版?zhèn)髅饺恍鹿傻木W(wǎng)下申購捧場(chǎng)，共獲配資金29.6億元。而今年一季度時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的"打新"耗用資金也只不過2029億元。兩天動(dòng)用的保險(xiǎn)資金量竟逼近三個(gè)月的規(guī)模。

    與此形成鮮明對(duì)比的是，保險(xiǎn)資金在二級(jí)市場(chǎng)的撤退速度開始加快，當(dāng)大盤升至5000點(diǎn)之后，減倉跡象越發(fā)明顯。與二級(jí)市場(chǎng)的震蕩相比，屢創(chuàng)新高的新股申購凍結(jié)資金，凸顯出一級(jí)市場(chǎng)十足的獲利誘惑。而正是一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的一定差價(jià)，成了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)打新趨之若鶩的背后推手。

    12月中海集運(yùn)、中國(guó)太保、金風(fēng)科技、遼寧出版?zhèn)髅剿闹恍鹿缮曩彽膯?dòng)，可謂將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)"打新"的熱情推高到極致。

    今年獲配資金同比翻番

    根據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月1日至12月19日，共有56家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與了首發(fā)、增發(fā)的網(wǎng)下申購，累計(jì)獲配投入資金達(dá)到743億，與去年整年349.51億元相比，增幅達(dá)到了112%，實(shí)現(xiàn)了同比翻番。這還不包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能在網(wǎng)上申購中投入的資金量。

    經(jīng)記者粗略計(jì)算發(fā)現(xiàn)，在今年12個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與首發(fā)、增發(fā)申購的動(dòng)用資金量已達(dá)到2.63萬億元。離記者上次統(tǒng)計(jì)（11月19日，2.04萬億元）只相隔一個(gè)月，動(dòng)用資金量就增加了5900億元。

    種種跡象表明，今年以來50多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)幾乎動(dòng)用了所有險(xiǎn)種的賬戶，沒有參與的逐漸成為少數(shù)。值得一提的是，為了增加中簽率的籌碼，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)甚至動(dòng)用了自有資金，對(duì)"打新"的熱衷可見一斑。

    在一、二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)明顯的大背景下，"打新"幾乎是只賺不賠的生意，事實(shí)上，新股上市初期跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象極為少見。一家熱衷"打新"保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)理告訴記者，"打新獲利空間至少在15%至20%左右。"有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，單就中石油上市，中國(guó)人壽和中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)的投資收益均超過20億元。

    高潮集中于下半年

    經(jīng)過對(duì)保險(xiǎn)資金"打新"一段時(shí)間的觀察，記者發(fā)現(xiàn)，2007年保險(xiǎn)資金"打新"高潮集中于下半年。

    數(shù)據(jù)顯示，今年7月1日至12月19日，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共動(dòng)用約2.07萬億元資金用于打新股，約占全年總量的78.7%。事實(shí)上，自下半年開始，保險(xiǎn)資金在"打新"上動(dòng)用的資金量，基本以每月千億規(guī)模的速度遞增。

    在一位業(yè)內(nèi)人士看來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)"打新"集中于下半年，除正逢新股密集發(fā)行期外，也與下半年二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的不斷走高有著一定聯(lián)系。"因此，保險(xiǎn)資金今年三季度開始逐步減倉，從二級(jí)市場(chǎng)撤出的資金基本被用于打新股。另外的打新資金來源于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)利用債券回購或拆借的形式留出部分短期資金。"

    此外，常年研究保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資行為的對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林博士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，2007年4月保監(jiān)會(huì)提高保險(xiǎn)資金股票投資比例，也是大部分保險(xiǎn)資金流向網(wǎng)下投資的一個(gè)分水嶺。"可入市保險(xiǎn)資金比例的提高，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加了網(wǎng)下配售的資金籌碼。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成了最大的贏家，在打新股上的斬獲十分豐厚。"

    不過，"打新"的賺錢效應(yīng)被放大后，"僧多粥少"局面開始形成。徐高林說，隨著中簽率的降低，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的"打新"成本越來越高，"通常都是幾百萬才能確保中一簽，如此龐大的資金規(guī)模，也使包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者成了打新市場(chǎng)的壟斷者。"

    高回報(bào)背后存遺憾

    即便"打新"成本在推高，但相信隨著下一輪大盤藍(lán)籌的回歸和央企的上市，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)打新股依舊樂此不疲。保險(xiǎn)公司利用其資金優(yōu)勢(shì)，參與新股發(fā)行與上市，這種短期資金的運(yùn)作，既可以不受權(quán)益投資比例的限制，又可以低風(fēng)險(xiǎn)獲得高回報(bào)。

    不過，高回報(bào)背后仍有些許遺憾留存。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市熱情高漲背后，網(wǎng)上網(wǎng)下參與主體存在的一個(gè)重大差異，卻頗受市場(chǎng)關(guān)注。那就是，追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投連險(xiǎn)賬戶身影，卻在網(wǎng)下配售明細(xì)表中并不多見，反而是傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)資金成了市場(chǎng)投資的主力軍。

    分析人士對(duì)此指出，一個(gè)原因是參與"打新"的多為中資保險(xiǎn)公司，這些公司的產(chǎn)品多為傳統(tǒng)保險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)與萬能險(xiǎn)，投連險(xiǎn)的推出時(shí)間還不長(zhǎng)，參與熱情不高情有可原。"不過，現(xiàn)在投連險(xiǎn)有'基金中的基金'之稱，與其交給基金公司去打新股，不如自己去打新股，省下一筆管理費(fèi)。"

    除一級(jí)市場(chǎng)難見投連險(xiǎn)身影之外，徐高林還提出一個(gè)觀點(diǎn)，即"面向基金的投連險(xiǎn)過多，敢到股票二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)技的實(shí)在太少。"他認(rèn)為，這與投連險(xiǎn)屬性可以說完全背道而馳，原理上是投連險(xiǎn)資金多來自于有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投保人，因而可以參與高風(fēng)險(xiǎn)投資以追求高收益。

    徐高林認(rèn)為，只有以二級(jí)市場(chǎng)收益為主要來源的投連險(xiǎn)能夠在市場(chǎng)上立足的時(shí)候，才能說明保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)具有可以與基金等其他理財(cái)機(jī)構(gòu)相競(jìng)爭(zhēng)的投資水平，保險(xiǎn)系基金的推出才有比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。平安和國(guó)壽應(yīng)該已經(jīng)具備這樣的實(shí)力，他建議主管部門和產(chǎn)業(yè)界應(yīng)推動(dòng)此項(xiàng)工作。

    2007年保險(xiǎn)資金參與網(wǎng)下首發(fā)增發(fā)情況第一季度第二季度第三季度第四季度 2007年全年（截至12月19日）累計(jì)申購動(dòng)用資金 2029億元 3564億元 1.1萬億元 9646億元 2.63萬億元累計(jì)獲配投入資金 70.3億元 185億元 234.1億元 253.6億元 743億元

    數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理（上海證券報(bào)）

來源：中財(cái)網(wǎng)

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