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折價率分紅預期助封基走出單邊上漲行情

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月25日 07:36

劉佳章

    近期,封閉式基金未跟隨大盤出現(xiàn)大幅震蕩,而是走出單邊上漲行情,至昨日基金指數(shù)創(chuàng)出了歷史新高。分析封閉式基金走強的原因，無外乎其特有的折價率所形成的"安全墊"效應以及分紅所帶來的封基長期收益兌現(xiàn)的兩大利好因素。

    由于目前封基的折價率持續(xù)走低，因此，簡單地用折價率來解釋封基市場走強并不充分，也不信服，因此只能將注意力放到封基的分紅預期上來。

    根據(jù)基金三季度報告，通過基金二季度可供分配收益和三季度基金實現(xiàn)的全部凈收益推導出封基2007年度廣義的分紅額近900億元，遠超2006年不到300億元的分紅水平，可以說，盡管四季度市場走出調(diào)整行情，但放在封閉式基金投資者面前的將是一次歷史性分紅大潮。

    盡管過去封閉式基金分紅表現(xiàn)的比較"摳門"，但2004年10月份證監(jiān)會頒布的《證券投資基金運作管理辦法》第三十五條的相關(guān)規(guī)定為封基強制分紅提供制度保證。其中第三十五條規(guī)定中的"封閉式基金的收益分配每年不得少于一次，封閉式基金年度分配比例不得低于基金年度已實現(xiàn)收益的百分之九十"，以及諸多基金公司在封基條款中承諾的"分配在基金會計年度結(jié)束后的四個月內(nèi)完成"等規(guī)定，既為投資者指明了分紅的規(guī)模，也為投資者指明了分紅預期的時點。

    根據(jù)統(tǒng)計，目前仍在交易的34只封閉式基金有望在明年四月底前實現(xiàn)平均單位份額分紅0.85元，如果按照最低分紅比例來進行分配，也會有0.765元的平均分紅收益預期，可以說，在歲末年初，封基歷史性分紅預期已是漸行漸近。

    那么為何說歷史性分紅預期是推動封基走強的主要原因？需要從分紅對折價率的影響來說。首先，分紅是封閉式基金一個通過折價率來表現(xiàn)長期收益的短期兌現(xiàn)；其次，由于折價率的原因，封閉式基金在分紅后，折價率也會隨著凈值和市價的變化而有所放大，特別是封基大比例分紅，基金折價率在除權(quán)后的短時間內(nèi)擴大得更多，因此也就容易產(chǎn)生折價率在分紅前后先擴大后向原折價率回歸的現(xiàn)象。而封閉式基金在分紅后向原折價率回歸的現(xiàn)象，也可為投資者提供一個較為明顯的套利預期，故此投資者在面臨這一歷史性分紅預期時，不單是享受封基分紅的盛宴，更可以利用這一套利原理來實現(xiàn)調(diào)整行情下的無風險套利收益。因此，有遠見的投資者此時布局封閉式基金，推動封基走強也就不難理解了。

來源：上海證券報

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