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1050億封閉基金分紅 33只老基金等待最后加冕

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月01日 08:41

張景宇

    跌跌不休的股市，反而成為封閉式基金持有人的淘金盛宴。理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月27日，上證綜指從6124點(diǎn)調(diào)整至今跌幅仍高達(dá)13.3%，而封閉基金指數(shù)卻已于12月24日創(chuàng)出7696.60點(diǎn)的歷史新高。此期間，滬深兩市35只新老封閉式基金超半數(shù)飄紅，其中基金景宏以17.49%的漲幅高居榜首，基金漢盛、基金漢鼎、基金泰和等漲幅也從14.13%至17.17%不等。

    統(tǒng)計(jì)還顯示，截至24日收盤，封閉式基金的折價(jià)已回落到16.8%一線。從折價(jià)率來(lái)看，目前的封基市場(chǎng)折價(jià)率水平已創(chuàng)出自2003年7月25日以來(lái)的新低。不過(guò)，封基受捧的動(dòng)力顯然不是來(lái)自它們自身凈值的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，除基金漢鼎10月16日至12月24日期間凈值逆勢(shì)增加5.31%外，其余品種均有不同程度縮水，如創(chuàng)新型封閉式基金基金瑞福進(jìn)取、大成優(yōu)選凈值分別縮水19.22%和9.37%，老品種中基金科瑞縮水率最高，為9.55%。

    看來(lái)，封基此輪行情另有依據(jù)，10月15日封基行情啟動(dòng)時(shí)的折價(jià)率或許能給人們一些答案。當(dāng)時(shí)的折價(jià)率排行顯示，基價(jià)表現(xiàn)滯后于凈值使得大部分基金處于高折價(jià)狀態(tài)，如基金普豐當(dāng)時(shí)折價(jià)率曾高達(dá)33.76%，后來(lái)漲幅居前的基金漢興當(dāng)時(shí)折價(jià)率為32.3%，基金泰和折價(jià)率為25.72%，基金景宏折價(jià)率為30.23%。

    分紅潛力遠(yuǎn)超可分配收益887億

    “近來(lái)封基走強(qiáng)，很大程度上是緣于封基分紅帶來(lái)的超額收益預(yù)期。按照慣例，元旦后第一個(gè)工作日，封基要公布年度分紅預(yù)案，持有高額可分配收益和高折價(jià)率雙重優(yōu)勢(shì)的投資者，有望通過(guò)分紅獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益�！钡聞倩鹧芯恐行氖紫治鰩熃惔阂徽Z(yǔ)道破天機(jī)。

    據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，封基去年中期可供分配收益總額為666億元，加上第三季度實(shí)現(xiàn)的凈收益369.24億元，再去掉封基在第三季度的收益分配總額148.075億元，三季度末時(shí)，37只封閉式基金可供分配凈收益總額超過(guò)了887億元。

    “實(shí)際上封基的分紅潛力遠(yuǎn)不止這些�！苯惔赫J(rèn)為，10月中旬開始的大盤調(diào)整，表面上會(huì)使封基凈值縮水，進(jìn)而可能影響它們最終分紅額。但股市下跌也迫使封基管理人調(diào)倉(cāng)或換股，客觀上促使他們將去年初以來(lái)的賬面浮盈變?yōu)閮羰找妫瑥亩黾悠淇煞峙淅麧?rùn)。

    據(jù)了解，盡量維持賬面浮盈而不兌現(xiàn)收益，是整個(gè)封閉式基金行業(yè)的“潛規(guī)則”�；鸸芾砉緸榱硕嗵崛」芾碣M(fèi)，往往會(huì)盡量向后拖延浮盈股票的賣出時(shí)間。這樣，既讓自己的凈值增長(zhǎng)率指標(biāo)變得好看，又不必被迫分紅。

    會(huì)計(jì)期間浮盈與凈收益相差巨大的例子俯首皆是。如基金科訊去年三季度利潤(rùn)扣減公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額(相當(dāng)于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前的凈收益)為3.72億元，而其當(dāng)期利潤(rùn)為6.55億元(浮盈+凈收益)，后者較前者多出3億元。

    1050億分紅等于提前封轉(zhuǎn)開

    大量的賬面浮盈一旦兌現(xiàn)，基金的分紅能力無(wú)疑將大大增強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士估算，即使去年四季度基金凈值增長(zhǎng)停滯不前甚至縮水，因調(diào)倉(cāng)換股使浮盈兌現(xiàn)成凈收益并能分配給投資者的金額至少在150億以上。

    這意味著，2007年37只封基可供分配凈收益總額超過(guò)1050億元。以封基管理規(guī)模717億份計(jì)算，每只基金平均可分配收益達(dá)到28.38億元，平均每10份已經(jīng)具備了14.64元的分紅潛力。

    對(duì)基金高額分紅帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，江賽春認(rèn)為，“對(duì)于目前高折價(jià)的封基，將一部分凈值用現(xiàn)金實(shí)施分紅，等于將這部分價(jià)值提前封轉(zhuǎn)開，就可以提前實(shí)現(xiàn)折價(jià)率回歸的收益。而對(duì)于除權(quán)后的封基來(lái)說(shuō)，折價(jià)率會(huì)跳躍式的上升，偏離之前的均衡水平——這就是封基分紅所帶來(lái)的超額收益效應(yīng)�！�

    “當(dāng)然，這其中有個(gè)前提，就是市場(chǎng)在投資者買入到分紅期間維持震蕩走勢(shì)，基金凈值沒有出現(xiàn)損失。”江賽春提醒投資者，參與這種套利活動(dòng)也有可能因股市大跌危及基金凈值而出現(xiàn)虧損。

    基金科匯2.19元單位分紅居首

    那么，在當(dāng)前市場(chǎng)上33只老基金中，誰(shuí)的單位分紅額較大呢？將三季度的凈收益乘以1.5的系數(shù)進(jìn)行估算，結(jié)果顯示:以單位份額分紅計(jì)，33只封基中有23只預(yù)期分紅超過(guò)1元。其中，基金科匯以2.19元的預(yù)期分紅高居榜首，緊隨其后的是基金久嘉，每單位預(yù)期分紅2.15元。基金豐和、基金裕隆、基金裕澤、基金泰和、基金科翔、基金科瑞、基金興華等9只基金預(yù)期分紅額從1.72元至1.98元不等。

    巧合的是，上述分紅預(yù)期高的基金也大多在近期市場(chǎng)中表現(xiàn)出色。如基金科匯12月25日盤中最高價(jià)創(chuàng)出4.49元的歷史新高，基金豐和24日創(chuàng)出2.490元高價(jià)，為復(fù)權(quán)后的歷史新高。

    另?yè)?jù)理財(cái)周報(bào)記者測(cè)算，按照上述預(yù)測(cè)得出的分紅額，如果滬深兩市封基仍要維持現(xiàn)有折價(jià)率，許多品種在分紅后將會(huì)出現(xiàn)較大漲幅。如基金科瑞預(yù)計(jì)單位分紅1.7817元，從而使折價(jià)率由17.71%提高至34.416%，如果仍要維持現(xiàn)有折價(jià)率，則價(jià)格將有32%的上漲空間，即存在32%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

    類似情況的基金還有金鑫、豐和、金泰、裕隆、久嘉、興和等，它們的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間從28%至30%不等。

來(lái)源：理財(cái)周報(bào)

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