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累計(jì)上漲20％封基分紅收益預(yù)期空間趨于收窄

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月14日 08:07

王丹妮高昕煒宗樂(lè)

    兩市封閉式基金指數(shù)自12月以來(lái)累計(jì)漲幅已達(dá)20％。本輪行情除了受基礎(chǔ)A股市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效用的影響外，主要驅(qū)動(dòng)力是基金的分紅預(yù)期。然而若封閉式基金價(jià)格持續(xù)上漲，可取得的回報(bào)將隨之降低。

    封基整體折價(jià)率小幅回升

    受基礎(chǔ)股票市場(chǎng)上漲的帶動(dòng)以及分紅預(yù)期的驅(qū)動(dòng)，上周滬深兩市基金指數(shù)再創(chuàng)新高，至上周五分別收于5457點(diǎn)和5362點(diǎn)，上漲2.93％和2.72％。

    上周有交易的基金共35只，周總成交量約為54億份基金單位，整體換手率為7.04％。從日均成交量來(lái)看，上周10.79億份/日，前周8億份/日，交易活躍度有所回升。35只有交易的封閉式基金價(jià)格除基金科匯微幅下跌外，其余34只基金全部上漲。

    上周兩市封閉式基金總體凈值上漲2.88%，滬深兩市基金整體市值漲幅2.46%，漲幅相當(dāng)，封閉式基金總體折價(jià)率繼續(xù)維持較低水平。截至上周五，全部封閉式基金整體折價(jià)率小幅升至16.56％，其中3年以內(nèi)到期的短期基金整體折價(jià)率小幅升至6.8％，到期期限超過(guò)3年的長(zhǎng)期基金整體折價(jià)率升至18.06％。

    截至上周五，折價(jià)率在20％-30％之間的封閉式基金共7只，折價(jià)率在10％-20％之間的基金共21只，折價(jià)率在10％以下的基金共7只。剩余期限相關(guān)的折價(jià)率整體結(jié)構(gòu)仍然基本保持穩(wěn)定。

    創(chuàng)新型封閉式基金方面，截至周五收盤，瑞福進(jìn)取溢價(jià)11.39％，大成優(yōu)選折價(jià)12.4％。

    偏股型基金凈值升幅較大

    上周偏股型基金平均單位凈值較大幅度上升，其中穩(wěn)定配置股票型基金漲幅最大，平均上漲3.82％，穩(wěn)定配置混合型基金漲幅最小，平均上漲2.73％；靈活配置股票型和靈活配置混合型分別上漲3.71％和3.41％；封閉式基金上漲3.04％。若以滬深300指數(shù)（3.93％）作為比較基準(zhǔn)，上周主動(dòng)投資偏股型基金均未能獲得超額收益。被動(dòng)投資的ETFs和指數(shù)型基金上周凈值平均增長(zhǎng)了3.38％和3.66％。

    近期市場(chǎng)投資要點(diǎn)

    上周基礎(chǔ)股票市場(chǎng)繼續(xù)升溫：大盤股、績(jī)優(yōu)股和高價(jià)股引領(lǐng)指數(shù)上升；年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告和分配方案預(yù)告，將成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，如果年報(bào)業(yè)績(jī)樂(lè)觀，一季度行情值得期待。

    長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮趨勢(shì)不變，為基礎(chǔ)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市奠定了基礎(chǔ)。以多頭投資策略為主的偏股型基金，其未來(lái)長(zhǎng)期投資回報(bào)仍然值得期待。另一方面，新一年的基礎(chǔ)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將與前期有明顯不同，偏股型基金在布局2008年投資組合的過(guò)程中將經(jīng)歷較大的凈值波動(dòng)，期間凈值增長(zhǎng)或仍將難以超越市場(chǎng)指數(shù)。但在偏股型基金組合結(jié)構(gòu)調(diào)整完成之后，凈值增長(zhǎng)情況將有望好轉(zhuǎn)。

    上周封閉式基金板塊繼續(xù)溫和上漲；至此，兩市封閉式基金指數(shù)自12月以來(lái)累計(jì)漲幅已達(dá)20％。本輪行情除了受基礎(chǔ)A股市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效用的影響外，主要驅(qū)動(dòng)力是基金的分紅預(yù)期。

    分紅意味著封閉式基金折價(jià)率對(duì)應(yīng)的投資回報(bào)有一部分提前得到實(shí)現(xiàn)。分紅占基金凈值的比例越大，提前實(shí)現(xiàn)的回報(bào)也越多。由于封閉式基金契約中約定基金收益分配比例不低于基金凈收益的90％，各只基金分紅數(shù)量的上限大致可以估計(jì)，再結(jié)合其折價(jià)率便可估算其預(yù)期收益。然而若封閉式基金價(jià)格持續(xù)上漲，可取得的回報(bào)將隨之降低。

    對(duì)于已持有封閉式基金的投資者而言，可繼續(xù)持有至基金分紅；也可在持有封閉式基金價(jià)格漲幅接近分紅收益上限時(shí)，提前獲利了結(jié)。而對(duì)于當(dāng)前欲介入封閉式基金的投資者而言，應(yīng)估計(jì)基金分紅對(duì)應(yīng)的收益空間，比較短期在其他資產(chǎn)上的機(jī)會(huì)成本，若分紅收益空間仍高于機(jī)會(huì)成本，則買入封閉式基金是有利的。

    此外，由于封閉式基金市場(chǎng)籌碼越來(lái)越少，價(jià)格受資金的影響將增大，投資者在操作上應(yīng)更加謹(jǐn)慎。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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