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對(duì)沖基金做空香港股市

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月21日 13:36

石鏡泉

    對(duì)沖基金會(huì)無(wú)止境地做空嗎？不會(huì)？反復(fù)做三次就不靈了，就像“狼來(lái)了”的故事。因?yàn)榈揭欢〞r(shí)候，賣空的股票必須買回來(lái)還給人家。當(dāng)投資者的信心被摧毀之時(shí)，就可能有其他對(duì)沖基金反咬一口，由做空改做多。

    港股這兩天一瀉千里，恒指由去年11月接近32000點(diǎn)的高位，到日前跌穿24000點(diǎn)，下跌超過(guò)7000點(diǎn)。就在這讓人心驚的跌勢(shì)中，對(duì)沖基金是一往無(wú)前地做空。

    不妨讓我們來(lái)看一下國(guó)外對(duì)沖基金是怎樣在香港股市肆意橫行的。

    先從中移動(dòng)說(shuō)起。中移動(dòng)在前幾年資金充裕的時(shí)候，建立起了龐大的網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)不再需要大規(guī)模的資金投入，應(yīng)該說(shuō)受宏觀調(diào)控影響很小，是一只不錯(cuò)的內(nèi)需概念股。而這只股票以前一直是基金的衷愛(ài)的股票。

    其實(shí)，投資者與股票的關(guān)系就像是談戀愛(ài)，有的白頭到老，有的中途一拍兩散。這主要看股票是不是好股票，好股票可以白頭到老，不好的股票拿一天都嫌多。而中移動(dòng)就是值得白頭到老的好股票。去年第四季度機(jī)構(gòu)給它評(píng)定的目標(biāo)位是200港元，隨著股市下跌，現(xiàn)在下調(diào)到150港元，可其股價(jià)最近一路跌到了110港元。為何這只好股票遭遇到如此瘋狂的拋售？其實(shí)這就是國(guó)外對(duì)沖基金在作祟。中移動(dòng)是恒生指數(shù)的重要成分股，做空中移動(dòng)，就意味著把恒指砸下去。

    對(duì)沖基金在把好股票價(jià)格不合理地打下去的同時(shí)，也在準(zhǔn)備著在低位把它補(bǔ)回來(lái)。既然股價(jià)已經(jīng)被對(duì)沖基金打到了幾乎不合理的位置，現(xiàn)在可不可以買呢？筆者還不敢。為什么？因?yàn)榕逻€有最后一跌。

    對(duì)沖基金通過(guò)做空，不斷打穿人們認(rèn)為應(yīng)該存在的技術(shù)支持位，直到徹底摧毀人們的信心，反彈才會(huì)出現(xiàn)。對(duì)沖基金就是要把投資者弄瘋，牛市時(shí)漲瘋，熊市時(shí)跌瘋。由此，筆者認(rèn)為，2008年上半年，港股波動(dòng)會(huì)很大。

    對(duì)沖基金為什么要在香港市場(chǎng)如此大動(dòng)干戈？因?yàn)楹芏鄬?duì)沖基金投資了次貸衍生金融產(chǎn)品，而這部分投資肯定要虧損。怎樣來(lái)彌補(bǔ)這部分虧損？把亞洲市場(chǎng)當(dāng)成提款機(jī)是最方便的辦法。香港剛剛再度被傳統(tǒng)基金會(huì)評(píng)為“全球最自由經(jīng)濟(jì)體”。投資自由、金融自由，對(duì)沖基金進(jìn)出方便，怎會(huì)放過(guò)機(jī)會(huì)？

    對(duì)沖基金會(huì)無(wú)止境地做空嗎？不會(huì)？反復(fù)做三次就不靈了，就像“狼來(lái)了”的故事。因?yàn)榈揭欢〞r(shí)候，賣空的股票必須買回來(lái)還給人家。

    這次從28000點(diǎn)砸到24000點(diǎn)，跌了4000點(diǎn)，已經(jīng)有所企穩(wěn)。下一次可能從26000點(diǎn)跌到23000點(diǎn)，只跌3000點(diǎn)。就這樣，幅度會(huì)越來(lái)越小。當(dāng)投資者的信心被摧毀之時(shí)，就可能有其他對(duì)沖基金反咬一口，由做空改做多。就像鱷魚，在饑餓的時(shí)候會(huì)自相殘殺。

    對(duì)沖基金對(duì)市場(chǎng)的影響力，內(nèi)地的投資者認(rèn)識(shí)不多，香港投資者則是深受其害。1973年，恒指在一年間從1700點(diǎn)跌到了150點(diǎn)。很多人在指數(shù)從1700點(diǎn)跌到1000點(diǎn)時(shí)沒(méi)有輸錢，而是輸在了700點(diǎn)上。跌到700點(diǎn)時(shí)，很多人進(jìn)去搶反彈，反彈卻只有一兩百點(diǎn)，隨后繼續(xù)瘋狂的下跌讓投資者輸了個(gè)精光。

    面對(duì)現(xiàn)在的狀況該怎么辦？首先是觀察基本經(jīng)濟(jì)狀況是否有所改變。美國(guó)總統(tǒng)表示要在一個(gè)月內(nèi)拿出拯救房貸者的措施。如果真能拿出有效可行的辦法，牛市就會(huì)穩(wěn)定發(fā)展，也就可以買股票了。次貸問(wèn)題是去年1月發(fā)生的，已經(jīng)過(guò)去了一年。一年的療傷期應(yīng)該差不多夠了。摩根大通最新公布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，次貸損失不大，不用為此提撥備金，意味著可能已經(jīng)消化掉損失或者未來(lái)的收入可以彌補(bǔ)損失。這是一個(gè)好消息。不過(guò)，現(xiàn)在不能太樂(lè)觀，只能靜觀其變。

    其次是抓住機(jī)會(huì)吸納優(yōu)質(zhì)股。要想賺大錢，就應(yīng)該在市場(chǎng)跌時(shí)買進(jìn)，利好消化后拋出，所謂“危中有機(jī)”。從2007年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)情況看，香港股市股息收益率會(huì)達(dá)到3.5%，2008年也可能保持3.5%，而美國(guó)10年期國(guó)債的利率不過(guò)3.7%。有如此好的業(yè)績(jī)，股價(jià)自然會(huì)獲得支持。不過(guò)，考慮到對(duì)沖基金作祟，加上次貸問(wèn)題影響，所以現(xiàn)在只可以動(dòng)用兩年內(nèi)不用的資金，投入那些不受宏觀調(diào)控政策影響、股息率在3.5%以上的股票。須記住，是投資，不是投機(jī)。入貨也要分步進(jìn)行，每次三分之一，兩月買一次，等到6月份的時(shí)候，次貸問(wèn)題應(yīng)該解決得差不多了，最壞的結(jié)果是持有一到兩年。如果手里有股票，可以拋掉不好的股票，趁低換入好股。

    筆者目前比較看好的有領(lǐng)匯房產(chǎn)基金（0823）和中石油（0857）。前者有望加租，在利率不斷走低的情況下，其收益率水平比較不錯(cuò)；后者的南堡油田在2008年可能出油，目前12港元左右的價(jià)位已經(jīng)比較有吸引力了。

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