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三大基金看后市:內(nèi)憂外患不掩價(jià)值關(guān)注14大板塊

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月17日 08:18

    鵬華基金

    內(nèi)憂外患不掩投資價(jià)值

    隨著次級(jí)貸風(fēng)波的持續(xù)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退仍然存在下行空間，加之財(cái)政激勵(lì)和減息的政策時(shí)滯，2008年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)低迷。同時(shí)，中國(guó)全年的大小非減持、3月份封基分紅等因素，將使得資金面較2007年偏緊。尤其是高通脹的持續(xù)和宏觀政策繼續(xù)從緊，是當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。這些因素使市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)更大的波動(dòng)區(qū)間，這也是導(dǎo)致第一季度大盤下行劇烈振蕩的原因。

    從中長(zhǎng)期走勢(shì)看，目前A股市場(chǎng)仍具有較好的投資價(jià)值，目前的估值水平已經(jīng)較為合理，尤其是部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市盈率已經(jīng)在15-20倍的水平。同時(shí)，外圍市場(chǎng)的下跌空間已經(jīng)不大，部分市場(chǎng)和資產(chǎn)已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資的價(jià)值。

    在投資策略上，由于股票投資偏向上游和下游，超額收益來自估值較低并且產(chǎn)生催化劑的行業(yè)和公司。在行業(yè)選擇上，應(yīng)以行業(yè)景氣和估值水平上下結(jié)合為導(dǎo)向。在投資上，將關(guān)注醫(yī)藥、化工、鋼鐵、建材、公路、造紙、金融、機(jī)械、農(nóng)業(yè)、食品飲料、白電、品牌服裝、旅游、傳媒等。

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    經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)決定市場(chǎng)走向

    自去年下半年開始，國(guó)家出臺(tái)了一系列的宏觀調(diào)控措施，但抑制通脹的切實(shí)效果還需要一段時(shí)間，預(yù)計(jì)通脹壓力短期內(nèi)還將持續(xù)。從行業(yè)上來看，緊縮的貨幣政策對(duì)大多數(shù)行業(yè)來說都是不利的，只有少數(shù)行業(yè)（如上游資源性行業(yè)和下游防御性行業(yè)等）受到的影響較小。處于產(chǎn)業(yè)鏈中間的制造業(yè)受到的壓力將會(huì)最大，但并不是說此類行業(yè)完全失去了吸引力。

    從長(zhǎng)期走勢(shì)來看，判斷市場(chǎng)走勢(shì)更應(yīng)該關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力是否能延續(xù)。若動(dòng)力還在，則目前只是一個(gè)對(duì)于前期過快增速的一個(gè)修正，市場(chǎng)的急跌還是比較"情緒化"的，一些優(yōu)勢(shì)企業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)出了投資機(jī)會(huì)。在調(diào)控的大環(huán)境下，投資者應(yīng)仔細(xì)甄別各個(gè)行業(yè)、各個(gè)公司所面對(duì)的不同情況，做到有所為而有所不為。

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    高通脹環(huán)境下難有牛市

    2008年第一季度，中國(guó)證券市場(chǎng)的三個(gè)熱門詞匯是"天量融資"、"減持"和"次貸危機(jī)"。交銀精選基金經(jīng)理李立認(rèn)為，目前可以觀察到的現(xiàn)象是，那些不能流通或具備流通權(quán)但出于自身長(zhǎng)期利益不能減持股票的主要公司股東，對(duì)再融資產(chǎn)生了很大的興趣；相反，那些能夠減持或再融資條件不成熟的公司股東，又多少都會(huì)變現(xiàn)持有的股票。與此同時(shí)，歐美次級(jí)貸款的危機(jī)還在不斷演繹和擴(kuò)大。

    高能源價(jià)格、高通脹率和低利率是我們面臨的新環(huán)境，各主要經(jīng)濟(jì)體的央行需要在控制通貨膨脹和保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間做一個(gè)平衡，而不同的政策選擇，都將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。目前美聯(lián)儲(chǔ)為保證短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而向經(jīng)濟(jì)體系泵入貨幣的做法，必將推高全球通貨膨脹水平。高通貨膨脹環(huán)境下是難以有牛市的，企業(yè)和個(gè)人最終都將付出代價(jià)。

    如果說在股權(quán)分置改革的上半場(chǎng)，非流通股股東通過支付對(duì)價(jià)造就了2006年和2007年的牛市，那么非流通股的流通和再融資的市場(chǎng)化，將有望帶動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)回歸其基本價(jià)值。

來源：南方都市報(bào)

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