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先知先覺(jué) QFII在利好出臺(tái)前狂買百億

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月24日 07:00

孫曉旭

    因準(zhǔn)確預(yù)測(cè)"奧運(yùn)前救市"及"上證指數(shù)跌至3000點(diǎn)"而取得口頭勝利的QFII，也許馬上就能"繳獲"實(shí)質(zhì)性戰(zhàn)利品。昨晚，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)下調(diào)證券交易印花稅，而在此之前，與國(guó)內(nèi)基金一路殺跌形成鮮明反差的是，一些QFII云集的營(yíng)業(yè)部席位早已大舉建倉(cāng)。

    政策博弈基金完敗

    "千萬(wàn)不要相信救市，政府不會(huì)出面的，QFII并不比國(guó)內(nèi)券商高明多少。"面對(duì)匯豐銀行4月初拋出的"奧運(yùn)前救市"論，國(guó)內(nèi)某大型券商的高管一度不以為然。當(dāng)時(shí)，一場(chǎng)圍繞救市與否的論戰(zhàn)正甚囂塵上。面對(duì)監(jiān)管層對(duì)上證指數(shù)跌破4000點(diǎn)的緘默，市場(chǎng)人士要求政府救市的聲音一路高漲。

    "中國(guó)政府可能不會(huì)理會(huì)那些要求救市的呼聲，因?yàn)槭杏蔬€沒(méi)有到危急水平。"面對(duì)市場(chǎng)的呼吁，花旗銀行表現(xiàn)得異常冷靜。該行中國(guó)研究部主管薛瀾8日稱，上證指數(shù)(當(dāng)時(shí)為3600點(diǎn))將再跌21%，跌至3000點(diǎn)。

    市場(chǎng)最終證明了薛瀾預(yù)測(cè)。4月18日，上證指數(shù)3000點(diǎn)告急，收盤報(bào)3094點(diǎn)。相隔一天，另一家外資投行---匯豐銀行的預(yù)測(cè)得到了印證。上周日(20日)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)深夜出臺(tái)了一項(xiàng)旨在規(guī)范"大小非"減持行為的指導(dǎo)意見(jiàn)，打出了中國(guó)政府救市的第一張牌。而在20天之前(4日)，匯豐銀行曾大膽預(yù)測(cè)，為改善A股投資氣氛，政府會(huì)在奧運(yùn)會(huì)前公布一連串救市措施，其中包括收緊二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行條例、降低印花稅及推出風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具等。

    至此，境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)政策的把握已明顯遜于境外投行。

    "QFII每次都能踩準(zhǔn)政策，從來(lái)沒(méi)有例外。"一家大型券商的投資負(fù)責(zé)人昨天感慨道，"相比之下，一些國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在3000點(diǎn)殺跌簡(jiǎn)直是昏頭了。"

    上海某銀行業(yè)務(wù)經(jīng)理本周以來(lái)先后與包括博時(shí)基金、嘉實(shí)基金和摩根大通在內(nèi)的多個(gè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了交流。他觀察到的情況是，到昨天下午為止，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)均對(duì)市場(chǎng)表示謹(jǐn)慎悲觀，理由是市場(chǎng)人氣孱弱，其中不乏迫于贖回壓力減倉(cāng)的基金。與之相比，"來(lái)去比較自由的QFII則表現(xiàn)得比較豁達(dá)"。

    上述經(jīng)理口中那位態(tài)度豁達(dá)的人士正是來(lái)自摩根大通，該行曾表示4月初是買入摩根士丹利中國(guó)指數(shù)的時(shí)機(jī)。

    QFII至少抄了百億

    上述銀行業(yè)人士的話可以在市場(chǎng)交易情況中得到佐證。來(lái)自交易所和Topview的數(shù)據(jù)顯示，就在證監(jiān)會(huì)深夜出臺(tái)救市措施次日，滬市機(jī)構(gòu)席位大舉賣出的情況絲毫沒(méi)有改變。

    當(dāng)天，數(shù)十個(gè)機(jī)構(gòu)席位蜂擁出現(xiàn)在滬深兩市不足百只"活躍股"的買賣席位前十名中，其合計(jì)賣出金額高達(dá)14.98億元，賣出股票涵蓋了化工、科技、地產(chǎn)、醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè)。其中，整個(gè)滬市資金流出金額最大的交易席位亦是基金席位，該席位單邊賣出7.8億元。

    與之相反，QFII云集的上�；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部(A3261席位)當(dāng)天再一次成為滬市資金凈流入金額最大的席位，全天買入9.5億元，賣出2.7億元。更具意味的是，該席位21日罕見(jiàn)地出現(xiàn)在個(gè)股的買賣金額前5名中，買入鹽湖鉀肥1221萬(wàn)元。

    上述情況并非"新聞"，QFII抄底早已是市場(chǎng)公開(kāi)的秘密。早報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，17日以來(lái)，A3261席位已連續(xù)4個(gè)交易日蟬聯(lián)滬市單日資金凈流入席位狀元。而以3月13日上證指數(shù)首次跌破4000點(diǎn)至今為區(qū)間統(tǒng)計(jì)，該席位凈買入金額更無(wú)人能及，合計(jì)凈買入金額為126.2億元。

    此外，中證登公司公布的3月份數(shù)據(jù)也顯示，QFII不斷向其托管賬戶追加資金。到3月底為止，渣打銀行、匯豐銀行、花旗銀行和中銀QFII的賬戶結(jié)算凈額分別為32.12億元、35.26億元、28.49億元和25.92億元，均高于2月份。而3月14日獲批的第53家QFII哥倫比亞大學(xué)更是在獲批兩周內(nèi)就完成了A股開(kāi)戶。

    目前能夠觀察到的情況是，QFII對(duì)藍(lán)籌股的興趣濃厚。早前，瑞士銀行已將寶鋼股份(600019)的評(píng)級(jí)由"中性"上調(diào)至"買進(jìn)"，摩根士丹利則將萬(wàn)科A(000002)的目標(biāo)價(jià)由30元上調(diào)至32元，同時(shí)上調(diào)其評(píng)級(jí)至"增持"。

    "QFII已經(jīng)將其建倉(cāng)對(duì)象轉(zhuǎn)向大藍(lán)籌。"萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)研究部主管周戎提供的數(shù)據(jù)顯示，由于獲批額度有限，去年上半年，QFII增倉(cāng)的對(duì)象主要是中盤股和中價(jià)股。目前，QFII額度已經(jīng)增加，高價(jià)大藍(lán)籌的股價(jià)也已今非昔比。Topview統(tǒng)計(jì)，3月末，QFII云集的一個(gè)營(yíng)業(yè)部用2.13億元買入了中國(guó)平安(601318)。

    險(xiǎn)資"先知先覺(jué)"

    受制于業(yè)績(jī)排名等壓力而一路殺跌的基金并未導(dǎo)致內(nèi)資機(jī)構(gòu)的"全軍覆沒(méi)"。事實(shí)上，可查資料顯示，保險(xiǎn)資金在入市時(shí)機(jī)選擇上可能并不亞于QFII。

    早在匯豐銀行預(yù)測(cè)"政府將于奧運(yùn)前救市"之際，中國(guó)平安(601318)已開(kāi)始悄然大手筆入場(chǎng)。早報(bào)記者從多家基金公司證實(shí)，中國(guó)平安于4月2日向多家基金公司下單，每單金額約數(shù)億元。

    粗略計(jì)算，中國(guó)平安4月2日基金凈買入量至少10億元。這一天，上證指數(shù)最低3283點(diǎn)，最高3464點(diǎn)，收于3347.88點(diǎn)。按照基金公司的收購(gòu)價(jià)以當(dāng)日收盤時(shí)的凈值計(jì)算，中國(guó)平安的入場(chǎng)"價(jià)"是滬指3347.88點(diǎn)。

    "平安的入市時(shí)機(jī)通常都比較準(zhǔn)。"某基金公司人士稱，其觀察到的情況是，中國(guó)平安一般賣出比較快，買入時(shí)機(jī)比較準(zhǔn)，"中國(guó)人壽(601628)好像更準(zhǔn)"。

    不久，早報(bào)記者從數(shù)家基金公司獲悉，中國(guó)人壽于4月8日贖回了數(shù)億元基金。當(dāng)天，上證指數(shù)報(bào)收3612點(diǎn)，為本月迄今為止的最高收盤點(diǎn)位。不過(guò)，上周，中國(guó)人壽又將上述贖回的基金份額悉數(shù)買回。

    除此之外，50ETF的交易額的大幅放大也被分析人士理解為保險(xiǎn)資金入場(chǎng)的信號(hào)。自3月18日上證指數(shù)重挫3.96%當(dāng)天，50ETF交易額大幅增加93%，達(dá)10.76億元。到目前為止，上述情況有增無(wú)減。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)救市政策的次日(21日)，該產(chǎn)品的交易額更是高達(dá)2.17億元，創(chuàng)下了有史以來(lái)的第三大日交易額。

    "一定是機(jī)構(gòu)所為。"對(duì)此，萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)研究部主管周戎態(tài)度肯定地表示，50ETF的總份額能夠滿足機(jī)構(gòu)買入的"胃口"，數(shù)十億元的交易額也不是中小投資者力所能及。并且，50ETF歷來(lái)是保險(xiǎn)資金、社�；鸬膶�(duì)沖工具。這些前期大幅減倉(cāng)的資金重新建倉(cāng)上證50ETF，相當(dāng)于重新關(guān)注指數(shù)。

    不容忽視的是，花旗銀行中國(guó)研究部主管薛瀾曾指出，一旦政府介入救市，"短期的反彈只會(huì)讓之前限售的股東拋售股票"，上證指數(shù)最高可能上漲至4000點(diǎn)。

    ◇記者觀察

    不必諱言QFII抄底

    早報(bào)記者孫曉旭

    政府終于出手救市了，方式是限制"大小非"減持捆綁下調(diào)印花稅，時(shí)間比匯豐銀行預(yù)測(cè)的"奧運(yùn)前夕"稍稍早了一點(diǎn)。

    至此，救市論戰(zhàn)終于可以暫告段落，跌跌不休的中國(guó)股市可能也將迎來(lái)難得的喘息機(jī)會(huì)。不過(guò)，比市場(chǎng)止跌更加彌足珍貴的是，實(shí)踐檢驗(yàn)出一個(gè)道理：某些時(shí)候，標(biāo)榜價(jià)值投資的"市場(chǎng)主體"---基金公司并不那么可靠。

    由于5000點(diǎn)處唱多、3000點(diǎn)處殺跌，去年以來(lái)監(jiān)管部門一路扶持的機(jī)構(gòu)投資者---基金事實(shí)上在某種程度上成為A股市場(chǎng)助漲殺跌的原動(dòng)力。也因此，價(jià)值投資開(kāi)始在A股市場(chǎng)遭遇嚴(yán)重危機(jī)，其推廣者---基金公司的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)也淪喪殆盡。

    基金公司一定是有苦衷的，否則不能解釋接受良好教育的基金經(jīng)理某些時(shí)候竟比高齡股民更加恐慌。

    答案并不復(fù)雜。對(duì)于一個(gè)推出產(chǎn)品也要靠天吃飯的機(jī)構(gòu)而言，業(yè)績(jī)排名和窗口指導(dǎo)中的任何一個(gè)，其實(shí)都可能成為壓垮管理者神經(jīng)的稻草。于是，面對(duì)股指的上躥下跳，幾萬(wàn)億資金的東家---基金公司對(duì)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)卻微乎其微。其中，比盲目殺跌更加可怕的是，基金公司的言論也毫無(wú)方向，最終淹沒(méi)在股民的叫罵聲中。

    與此同時(shí)，面對(duì)大膽唱多的QFI鄄I，市場(chǎng)聯(lián)想萬(wàn)千。因?yàn)椋夤芫株P(guān)于將放寬對(duì)QFII資金限制的表態(tài)讓QFII的身份顯得不簡(jiǎn)單。更何況，與基金相比，QFII的規(guī)模實(shí)在微不足道。

    然而，一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，無(wú)論是基于價(jià)值判斷給出的市場(chǎng)底部，還是對(duì)政策的把握，QFII的判斷都不差毫厘。而作為一個(gè)投資者，QFII抄底不僅無(wú)可厚非，相反還為市場(chǎng)提供了更多參考的依據(jù)。如果QFII規(guī)模抵得上基金的一半，中國(guó)股市博弈的結(jié)果可能完全不同。

    現(xiàn)在，對(duì)于新興加轉(zhuǎn)軌的中國(guó)股市而言，最需要的就是完善市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，改變基金一家獨(dú)大的局面。讓數(shù)量更多、規(guī)模更大的各類機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)博弈，盡情抄底。

    現(xiàn)在也許該感謝股指大跌，否則市場(chǎng)可能需要更多時(shí)間去發(fā)現(xiàn)基金的"脆弱"，屆時(shí)中國(guó)股市付出的代價(jià)可能不只是3000點(diǎn)指數(shù)。

來(lái)源：東方早報(bào)

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