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基金"封轉(zhuǎn)開"將有新招縮短停牌時間成為新思路

2006年12月25日 11:22

徐國杰

    實施份額拆分以減少分紅導(dǎo)致的基金減倉、縮短停牌時間，已成為部分基金“封轉(zhuǎn)開”新思路

    繼基金景業(yè)、久富等陸續(xù)公布封轉(zhuǎn)開方案之后，一批明年上半年到期的封閉式基金加快了申請封轉(zhuǎn)開的步伐，有基金還在停牌時間、份額拆分等問題上醞釀轉(zhuǎn)型方案創(chuàng)新。

    封閉基金將集中到期

    統(tǒng)計顯示，明年4、5月份是封閉式基金最密集的到期階段。共有9家基金管理公司的10只封閉式基金將相繼到期，分別是：基金安瑞、基金普潤、基金久富、基金金元、基金普華、基金漢博、基金通寶、基金興科、基金裕元、基金金鼎。這個數(shù)目大約占到封閉式基金總數(shù)的20%。除了基金裕元份額為15億份以外，其他封閉式基金份額都為5億份，這10只基金總份額為60億份。

    繼基金興業(yè)、同智、景業(yè)陸續(xù)公布方案轉(zhuǎn)成開放式之后，將于2007年5月20日到期的基金久富日前也已經(jīng)公布了方案，而到期時間比久富更早或是同一批的基金似乎還沒有動靜。據(jù)了解，這批基金都在積極設(shè)計方案上報，有關(guān)方面還有計劃將部分基金轉(zhuǎn)換成LOF，而在轉(zhuǎn)型之前，這些基金可能將進行一次大比例分紅，隨后進行一段時間的集中申購。同時有基金因為設(shè)計的方案有所創(chuàng)新，需要更多與持有人及監(jiān)管部門溝通，在一定程度上延遲了上報方案的時間。

    縮短停牌時間成為新思路

    事實上，隨著越來越多的封閉式基金轉(zhuǎn)型，為市場逐步積累了轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗，基金設(shè)計的方案考慮也更周詳。如基金景業(yè)是第三只啟動“封轉(zhuǎn)開”程序的封閉式基金，其轉(zhuǎn)型方案也更趨完善，該基金在“基改”的問題上給予原持有人更多選擇�；鹁皹I(yè)轉(zhuǎn)型方案中顯示，該基金在發(fā)布轉(zhuǎn)型公告后增加了3個交易日，在這3個連續(xù)交易日之后再開始連續(xù)停牌，這為原持有人提供了是否參與“基改”的選擇機制。

    而現(xiàn)在有基金在考慮，是否能取消停牌這一慣例，在公告轉(zhuǎn)型初步方案后仍然保持基金在二級市場的交易，只是在轉(zhuǎn)成開放式后一段銜接時間內(nèi)為避免波動，進行短時間停牌，同時對原基金份額進行拆分，方便投資者進行申購贖回。

    其實這個方案提出一個怎么更好地保護持有人利益的問題，從此前部分基金轉(zhuǎn)型方案來看，有的為了應(yīng)對可能出現(xiàn)的巨額贖回，大幅降低了股票倉位，這在一個牛市中對投資者可能并不有利；有的停牌時間過長，持有人面對市場的變化只能干等，流動性太差。而且對于集中申購這一做法，業(yè)內(nèi)人士也不盡認同。

    一家已備好方案的基金公司表示，公司已在前幾周與部分持有人進行了充分的溝通，總的方向就是如何更好維護持有人利益，爭取不停牌，給持有人充分時間選擇是否參與轉(zhuǎn)型，保持基金份額充分的流動性。其次，維持基金正常的投資操作，不能因為準備轉(zhuǎn)成開放式打亂正常的投資節(jié)奏，要在轉(zhuǎn)型的同時繼續(xù)為持有人創(chuàng)造回報。

    低風(fēng)險套利機會不容忽視

    封閉式基金的價值也正在逐步得到市場的認同，統(tǒng)計顯示，截至12月22日，僅三季度以來，上證基金指數(shù)漲幅就高達51.93%。事實上，投資那些即將到期的封閉式基金風(fēng)險相當?shù)�。以基金漢博為例，截至12月22日，其二級市場價格為1.8元，根據(jù)其上周一公布的1.9786的凈值，折價率為9%。如果現(xiàn)在買入漢博，未來幾個月市場向好漢博凈值上漲，投資者的投資收益自然水漲船高，而假設(shè)市場開始調(diào)整，只要漢博凈值不跌至購買時價格仍有利可圖，而且封基轉(zhuǎn)型如果不實施停牌，則更可隨時退出，沒有流動性擔憂。而據(jù)測算，如封閉式基金下跌10%左右，則整個市場需要下跌近20%，而出現(xiàn)這種情況的概率較低。從各大機構(gòu)對明年行情的預(yù)測，以及今年以來基金投資的專業(yè)能力，投資一些即將到期、業(yè)績優(yōu)良的封閉式基金的低風(fēng)險套利機會顯而易見。

來源：中國證券報

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