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巨倉對峙農(nóng)產(chǎn)品過節(jié)要謹(jǐn)慎輕倉可放心過春節(jié)

2007年02月16日 07:54

喻猛國

    傳統(tǒng)春節(jié)長假將至，但農(nóng)產(chǎn)品市場仍激戰(zhàn)正酣，多空雙方巨量持倉對峙，大連玉米自去年11月份突破100萬手以來持倉高達(dá)158萬手，元旦過后大豆持倉也快速增加，持倉突破50萬手，白糖、小麥也較為活躍。因此，多空雙方均需理性認(rèn)知可能的“長假效應(yīng)”，一般投資者持倉過節(jié)當(dāng)謹(jǐn)慎。

    交易所及時(shí)向會(huì)員單位發(fā)出了提示春節(jié)休市風(fēng)險(xiǎn)的函。

    入世后，國內(nèi)外大宗商品價(jià)格迅速接軌，“長假效應(yīng)”明顯，也就是說，我國長假時(shí)間間隔長，長假后，國內(nèi)市場往往以跳空的漲跌停板開盤，長假使得持倉投資者風(fēng)險(xiǎn)很大，2006年春節(jié)和2007年元旦就非常明顯。

    為此，國內(nèi)三家期貨交易所及時(shí)發(fā)出關(guān)于2007年春節(jié)休市調(diào)整交易保證金的通知。其中大連商品交易所根據(jù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，自2007年2月15日結(jié)算時(shí)起，各合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%提高至7%；自2007年2月26日(星期一)結(jié)算時(shí)起，各合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由7%恢復(fù)至5%。

    多空分歧加劇

    當(dāng)前多空巨倉對峙的分歧，體現(xiàn)的是兩種不同的操作依據(jù)：做多玉米的看到的是國際市場上歷史性的低庫存消費(fèi)比、能源概念所至的消費(fèi)結(jié)構(gòu)性改變、基金特別是指數(shù)基金的重倉介入及CBOT玉米處于繼續(xù)維持上漲趨勢；空頭看到的是國內(nèi)玉米的預(yù)期豐收、國內(nèi)絕對價(jià)格處于高位、國內(nèi)外市場由于進(jìn)出口較少聯(lián)動(dòng)不明顯及技術(shù)上玉米主力合約C0709已經(jīng)跌漏均線支撐。多空雙方均以自認(rèn)為充分的理由在長假前仍重兵對峙。

    但是，對于堅(jiān)定看多的投資者而言，有幾個(gè)問題需要考慮：國內(nèi)外市場到底有多大的聯(lián)動(dòng)性？小麥就是一個(gè)例子，外盤小麥上漲國內(nèi)就是沒有跟進(jìn)，國外小麥玉米比價(jià)是1.29而國內(nèi)僅為1.08，也就是說即使美國玉米的大量能源替代，其對玉米的比價(jià)溢價(jià)也不如我國高，這點(diǎn)是需要投資者警惕的。再者能源概念的炒作也要防止如2006年初白糖的炒作一樣，最終還是回歸到正常的農(nóng)產(chǎn)品基本面，技術(shù)上看，國內(nèi)外玉米走勢已經(jīng)出現(xiàn)背離，國內(nèi)均線已經(jīng)向下突破。當(dāng)然那些堅(jiān)決拋空的投資者也要認(rèn)識(shí)到是否需求所至的基本面已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性質(zhì)變。

    近期就大量擴(kuò)倉的大豆多空對峙而言，長假風(fēng)險(xiǎn)更為明顯。我國每年大量進(jìn)口大豆，國內(nèi)外市場聯(lián)動(dòng)明顯，看著國內(nèi)供給、生產(chǎn)的投資者往往犯“只見樹木、不見森林”的錯(cuò)誤，2003年國內(nèi)大豆生產(chǎn)并沒有太大的變化，甚至有小量的增產(chǎn)，而美國和南美的天氣問題所至的大量減產(chǎn)使得大豆創(chuàng)下新高。近期大量熱炒的由于大豆玉米比價(jià)關(guān)系偏低，美國大豆種植面積下降也需要客觀評(píng)價(jià)，畢竟直接作為能源替代的是玉米，大豆只能是被動(dòng)跟進(jìn)。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，對于農(nóng)產(chǎn)品的牛市大行情均是供給出現(xiàn)問題。不過，迄今為止還沒有是需求爆炸性增長所至的，近年最大的也就是中國的壓榨產(chǎn)能提高導(dǎo)致的加工需求增加，但這一階段已經(jīng)過去。大豆僅僅是因?yàn)橛衩追N植面積上的替代要走出一輪大牛市行情有些勉為其難。

    輕倉可過放心節(jié)

    春節(jié)長假將至，對于重倉對峙的農(nóng)產(chǎn)品市場而言，我們認(rèn)為，對于一般投資者，可以選擇減倉或者是退場規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，等節(jié)后趨勢更加明朗后在進(jìn)入，特別是對于國內(nèi)外市場聯(lián)動(dòng)明顯的大豆等品種而言，哪個(gè)方向的重倉都是不太理性的。而對于保值者而言，則不能夠有僥幸心理，一定要根據(jù)自己的現(xiàn)貨量做好保值，規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：中國證券報(bào)

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