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正確看待當(dāng)前問題 從長計(jì)議 化解高額外儲壓力
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2006年09月13日 06:44
中國外匯儲備逼近萬億美元大關(guān)的壓力進(jìn)一步激發(fā)了國內(nèi)對解決途徑的爭議。一些專家認(rèn)為,要結(jié)合國內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)形勢正確看待當(dāng)前外匯儲備問題;化解中國外匯儲備壓力需從長計(jì)議;要充分考慮未來外匯儲備可能出現(xiàn)的下降趨勢,在確保流動性的前提下,采取積極的管理策略。
飽時(shí)莫忘饑時(shí)苦
對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰指出,外匯儲備增速失控是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中面臨的一個(gè)棘手問題。但是與此同時(shí),要防止未來外匯儲備由于資本流動逆轉(zhuǎn)帶來的壓力。因此仍要保持較高的儲備,并在儲備的應(yīng)用上,采用相對謹(jǐn)慎的策略。
2002年中國外匯儲備加速增長,主要驅(qū)動力之一來自人民幣升值預(yù)期。丁志杰說,一個(gè)值得關(guān)注的變化就是,資本賬戶對儲備的貢獻(xiàn)加大。他擔(dān)心,如果中國的外資政策出現(xiàn)了較大的調(diào)整,導(dǎo)致新增的直接投資不足以抵消由此產(chǎn)生的利潤匯出,那么外資流入的規(guī)模將減少;此外,一旦人民幣匯率政策調(diào)整消除了市場上的升值預(yù)期,或者中國的經(jīng)濟(jì)增長下滑,中國放開居民海外投資的管制,都可能會影響到外匯儲備的變動,可能使中國的外匯儲備在一定時(shí)期之內(nèi)出現(xiàn)大幅度減少。因此,在對外匯儲備進(jìn)行積極管理的時(shí)候,要考慮到未來中國外匯儲備可能出現(xiàn)的變動。
丁世杰認(rèn)為,中國應(yīng)該吸取韓國在亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn),“當(dāng)時(shí)韓國并不是由于支付能力出問題,而是出現(xiàn)了流動性危機(jī)!币虼耸欠駥⑼鈪R儲備用于購買戰(zhàn)略儲備物資,比如石油、大宗商品,應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎決策。尤其考慮到目前戰(zhàn)略儲備物資的高價(jià)位,在時(shí)機(jī)的選擇上也需三思而行。
外匯儲備管理體現(xiàn)戰(zhàn)略意圖
“外匯儲備是國家的主權(quán)財(cái)富”,中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所何帆說,在確保安全保值、流動性的前提下,應(yīng)該追求增值、甚至投資收益,以及實(shí)現(xiàn)國家的戰(zhàn)略意圖。
丁世杰建議,有必要通過擴(kuò)大進(jìn)口國外技術(shù),來緩解高額外匯儲備壓力。這一方面可以改變中國過去依靠直接投資帶來的技術(shù)改變,把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向單純的技術(shù)引進(jìn);另一方面,可以防止直接投資不足以抵消由此產(chǎn)生的利潤匯出。
何帆建議,中國外匯儲備的積極管理應(yīng)該考慮由短期投資轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資。而當(dāng)前投資于低收益的美元資產(chǎn)使中國的儲備資產(chǎn)難以保持長期購買力。
他不看好調(diào)整外匯儲備貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有效性。這主要是因?yàn),如果中國將美元資產(chǎn)調(diào)整為歐元或日元資產(chǎn),一則歐元和日元已經(jīng)相對于美元有較大幅度升值,風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高,二則歐元國債和日元國債的市場規(guī)模太小。由于美元在過去幾年中的貶值,包括黃金、石油、重要金屬、房地產(chǎn)在內(nèi)的多數(shù)替代美元資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)發(fā)生大幅度上升。中國外匯儲備規(guī)模龐大,投資于上述市場可能對國際市場產(chǎn)生巨大的影響。
他認(rèn)為,可以運(yùn)用外匯儲備提高中國的經(jīng)濟(jì)競爭力,有必要從國外獲得更多的市場、資源和關(guān)鍵能力,外匯儲備投資應(yīng)該著眼于提升本國企業(yè)國際競爭力,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),支持具有競爭力的大型企業(yè)擴(kuò)大海外投資,并購國外戰(zhàn)略性資產(chǎn)。
來源:中國證券報(bào)
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