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正確看待當(dāng)前問題從長計(jì)議化解高額外儲壓力

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2006年09月13日 06:44

    中國外匯儲備逼近萬億美元大關(guān)的壓力進(jìn)一步激發(fā)了國內(nèi)對解決途徑的爭議。一些專家認(rèn)為，要結(jié)合國內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)形勢正確看待當(dāng)前外匯儲備問題；化解中國外匯儲備壓力需從長計(jì)議；要充分考慮未來外匯儲備可能出現(xiàn)的下降趨勢，在確保流動性的前提下，采取積極的管理策略。

    飽時(shí)莫忘饑時(shí)苦

    對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰指出，外匯儲備增速失控是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中面臨的一個(gè)棘手問題。但是與此同時(shí)，要防止未來外匯儲備由于資本流動逆轉(zhuǎn)帶來的壓力。因此仍要保持較高的儲備，并在儲備的應(yīng)用上，采用相對謹(jǐn)慎的策略。

    2002年中國外匯儲備加速增長，主要驅(qū)動力之一來自人民幣升值預(yù)期。丁志杰說，一個(gè)值得關(guān)注的變化就是，資本賬戶對儲備的貢獻(xiàn)加大。他擔(dān)心，如果中國的外資政策出現(xiàn)了較大的調(diào)整，導(dǎo)致新增的直接投資不足以抵消由此產(chǎn)生的利潤匯出，那么外資流入的規(guī)模將減少；此外，一旦人民幣匯率政策調(diào)整消除了市場上的升值預(yù)期，或者中國的經(jīng)濟(jì)增長下滑，中國放開居民海外投資的管制，都可能會影響到外匯儲備的變動，可能使中國的外匯儲備在一定時(shí)期之內(nèi)出現(xiàn)大幅度減少。因此，在對外匯儲備進(jìn)行積極管理的時(shí)候，要考慮到未來中國外匯儲備可能出現(xiàn)的變動。

    丁世杰認(rèn)為，中國應(yīng)該吸取韓國在亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，“當(dāng)時(shí)韓國并不是由于支付能力出問題，而是出現(xiàn)了流動性危機(jī)�！币虼耸欠駥⑼鈪R儲備用于購買戰(zhàn)略儲備物資，比如石油、大宗商品，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎決策。尤其考慮到目前戰(zhàn)略儲備物資的高價(jià)位，在時(shí)機(jī)的選擇上也需三思而行。

    外匯儲備管理體現(xiàn)戰(zhàn)略意圖

    “外匯儲備是國家的主權(quán)財(cái)富”，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所何帆說，在確保安全保值、流動性的前提下，應(yīng)該追求增值、甚至投資收益，以及實(shí)現(xiàn)國家的戰(zhàn)略意圖。

    丁世杰建議，有必要通過擴(kuò)大進(jìn)口國外技術(shù)，來緩解高額外匯儲備壓力。這一方面可以改變中國過去依靠直接投資帶來的技術(shù)改變，把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向單純的技術(shù)引進(jìn)；另一方面，可以防止直接投資不足以抵消由此產(chǎn)生的利潤匯出。

    何帆建議，中國外匯儲備的積極管理應(yīng)該考慮由短期投資轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資。而當(dāng)前投資于低收益的美元資產(chǎn)使中國的儲備資產(chǎn)難以保持長期購買力。

    他不看好調(diào)整外匯儲備貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有效性。這主要是因?yàn)�，如果中國將美元資產(chǎn)調(diào)整為歐元或日元資產(chǎn)，一則歐元和日元已經(jīng)相對于美元有較大幅度升值，風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高，二則歐元國債和日元國債的市場規(guī)模太小。由于美元在過去幾年中的貶值，包括黃金、石油、重要金屬、房地產(chǎn)在內(nèi)的多數(shù)替代美元資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)發(fā)生大幅度上升。中國外匯儲備規(guī)模龐大，投資于上述市場可能對國際市場產(chǎn)生巨大的影響。

    他認(rèn)為，可以運(yùn)用外匯儲備提高中國的經(jīng)濟(jì)競爭力，有必要從國外獲得更多的市場、資源和關(guān)鍵能力，外匯儲備投資應(yīng)該著眼于提升本國企業(yè)國際競爭力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，支持具有競爭力的大型企業(yè)擴(kuò)大海外投資，并購國外戰(zhàn)略性資產(chǎn)。

來源：中國證券報(bào)