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千億外匯來源不明不白監(jiān)管對(duì)沖基金需未雨綢繆

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2006年08月14日 06:31

左小蕾

    監(jiān)管對(duì)沖基金要盡快提到日程

    中國(guó)還沒有真正意義上的對(duì)沖基金。中國(guó)有許多“名不正言不順”的私募形式的投資資本市場(chǎng)的資金組合。這些資金的規(guī)模沒有準(zhǔn)確的估計(jì)，但是資本市場(chǎng)目前最活躍的短線資金是毫無疑義的。是否讓這部分對(duì)沖基金性質(zhì)的資金“正名”，或是保持現(xiàn)狀是一個(gè)需要考慮的問題。

    一方面我們應(yīng)該充分估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)格局和美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。另一方面我們應(yīng)在制定資本大規(guī)模流出的應(yīng)急機(jī)制的同時(shí)，把如何監(jiān)管進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際對(duì)沖基金和“正名”以后的中國(guó)對(duì)沖基金的問題，提到議事日程上來

    從長(zhǎng)期來說，隨著金融市場(chǎng)的全面開放，更多的對(duì)沖基金資本會(huì)進(jìn)人中國(guó)市場(chǎng)。我們將大力發(fā)展金融期貨和衍生品市場(chǎng)，對(duì)沖基金通過QFII進(jìn)人金融期市和投資期指也市指日可待。雖然中國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)目管制，大規(guī)模的對(duì)沖基金公開流入中國(guó)市場(chǎng)還不可能。但是未雨綢繆是很有必要的。特別是已經(jīng)有許多對(duì)沖基金的資金用各種方式流入了中國(guó)市場(chǎng)。資本大量流入并不是最可怕的，但是對(duì)沖基金退出伴隨的大規(guī)模資本流出的時(shí)候帶來的恐慌的沖擊效應(yīng)是可以用排山倒海來形容的。如果我們現(xiàn)在的外匯積累中有1000億說不明白來源的誤差，我們要做好充分的準(zhǔn)備，當(dāng)發(fā)生資本流出的時(shí)候，外匯儲(chǔ)備可能會(huì)馬上減少一千億甚至更多。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的格局和美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生微妙的變化，全球的期貨、證券市場(chǎng)都在不斷大幅調(diào)整。國(guó)際市場(chǎng)的變化對(duì)我們都有一個(gè)滯后的影響，我們應(yīng)該充分估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)格局和美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

    我們應(yīng)該在制定資本大規(guī)模流出的應(yīng)急機(jī)制的同時(shí)，也需要把如何監(jiān)管進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際對(duì)沖基金和“正名”以后的中國(guó)對(duì)沖基金的問題，提到議事日程上來。

    首先要明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)。證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、還是將來可能的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。如果按對(duì)沖基金的風(fēng)格分類監(jiān)管，可能所有的監(jiān)管部門都要“分管”一部分對(duì)沖基金。如果對(duì)沖基金作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)，屬于“混業(yè)投資”產(chǎn)業(yè)，對(duì)對(duì)沖基金產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管需要“混業(yè)監(jiān)管”，可能就非金融協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)莫屬了。

    其次，制定游戲規(guī)則。不論監(jiān)管機(jī)構(gòu)花落誰家，都應(yīng)該承認(rèn)缺乏監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。不妨參照香港證監(jiān)會(huì)的設(shè)想來設(shè)計(jì)規(guī)則。對(duì)沖基金行為在香港的今天，可能就是中國(guó)金融市場(chǎng)的明天。對(duì)沖基金的監(jiān)管要堅(jiān)持有所為有所不為。有些方面讓市場(chǎng)監(jiān)管，讓投資者自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可能更有效率。

    第三，制定監(jiān)管執(zhí)行制度。制定監(jiān)管執(zhí)行方案、步驟和必要的懲罰措施。

    對(duì)沖基金監(jiān)管是一個(gè)國(guó)際監(jiān)管的薄弱環(huán)節(jié)，我們應(yīng)該借國(guó)際社會(huì)開始對(duì)沖基金監(jiān)管加強(qiáng)的時(shí)機(jī)，同步建立中國(guó)的對(duì)沖基金的監(jiān)管體系，避免金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放后帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：中國(guó)證券報(bào)