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三大因素導致A股深幅回調(diào) 基金被動做多加大風險

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月09日 08:10

    在短短六個交易日里，滬深股市調(diào)整幅度超過一成，部分個股跌幅巨大。筆者認為，豪賭股指期貨、機構(gòu)被動做多等是導致A股深幅回調(diào)的因素。

    都是股指期貨惹的禍

    近日，浙江永安期貨、魯證期貨等期貨公司獲得金融期貨全面結(jié)算業(yè)務資格，這也是第二批獲得上述牌照的期貨公司。按理說，中金所加快金融期貨結(jié)算牌照的審批，股指期貨近期推出的預期就更加強烈，而權(quán)重股的搶籌現(xiàn)象也更加明顯。

    但事實上，權(quán)重股反而成為了下跌的主要力量，和前面的搶籌效應形成了鮮明的對比。在短短的時間里，市場為何會形成如此巨大的反差呢？

    可以說，都是股指期貨惹的禍。由于有國際經(jīng)驗的參照（大市在股指期貨推出之前上漲），各路機構(gòu)瘋狂搶籌大藍籌，豪賭股指期貨。這樣一樣，大藍籌這塊相對估值洼地也被填平了，市場由結(jié)構(gòu)性泡沫向全面性泡沫轉(zhuǎn)變，從而加大系統(tǒng)性的風險。

    基金被動做多加大風險

    早在"5·30"暴跌以后，雖然不少機構(gòu)對后市仍然樂觀，但對上漲空間的預測是相對有限的。而實際上，大市的表現(xiàn)遠遠超過了機構(gòu)的預期，指數(shù)上漲幅度超過50%，有色、煤炭等板塊升幅超過一倍。

    在市場估值水平已經(jīng)不低的情況下，機構(gòu)為何還敢于做多呢？筆者認為，基金應該是被動做多的。"5·30"以后，市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化，股民轉(zhuǎn)為基民成為了新的趨勢，從而推動了一輪新基金的發(fā)行高潮。在短短的幾個月里，千億規(guī)模的大基金不斷涌現(xiàn)。作為價值投資者，基金雖然明白估值已經(jīng)不低，但受限于新基金的建倉規(guī)定，只能被動性買入做多。顯然，這樣無疑會加大市場的風險。

    機構(gòu)預期發(fā)生變化

    一般來說，支撐市場運行的三個主要因素：一是業(yè)績；二是資金；三是信心。隨著市場的上漲，業(yè)績被透支了，而證監(jiān)會也暫停了新基金的發(fā)行，因此，信心成為支撐大市的重要因素。

    但從機構(gòu)的策略來看，機構(gòu)的信心已經(jīng)發(fā)生動搖。多家機構(gòu)預計，四季度A股市場將面臨較高的政策和流動性風險。

    策略建議

    筆者認為，化工、鋼鐵、機械、造紙等四大行業(yè)未來成長性良好，并且估值水平偏低。因此，以上四大行業(yè)中跌幅較大的績優(yōu)股后市值得關(guān)注。

    值得注意的是，由于目前大市仍然處于熱點切換的整理階段，建議投資者保持謹慎，等待更有利的介入時機。

來源：中財網(wǎng)

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