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避免助漲助跌基金擴張踩"點剎"

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月12日 08:01

商文

    如果把今年以來基金業(yè)的發(fā)展比作一列高速行駛中的列車，顯然，過快的車速、不規(guī)范的駕駛行為以及軟硬件設備無法及時更新，正在導致安全隱患日益積累。

    作為基金業(yè)平穩(wěn)、健康發(fā)展的守護者,監(jiān)管部門近段時間以來頻頻出手，直擊行業(yè)當前面臨的種種問題。

    快速膨脹

    基金發(fā)展隱憂浮現(xiàn)

    權(quán)威統(tǒng)計顯示，截至今年10月底，59家基金管理公司共管理基金341只，基金總規(guī)模為20553.38億份，基金資產(chǎn)凈值達33120.02億元，分別為年初的2.8倍和3.8倍。

    從單個公司來看，基金三季報顯示，已有包括博時、華夏、南方、易方達在內(nèi)的10家基金公司資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過千億元。其中，博時和華夏已經(jīng)超過2000億元。而這一數(shù)字較今年二季報披露時，翻了一番。

    專家認為，基金業(yè)規(guī)模的快速膨脹，一方面是由于隨著股市財富效應的顯現(xiàn)和百姓理財意識的不斷增強，基金作為一種專家理財?shù)姆绞皆絹碓绞艿綇V大投資者的認可；另一方面，基金公司通過采取多種手段，刻意追求基金規(guī)模在短時間內(nèi)迅速擴大。“這種做法很容易理解。”業(yè)內(nèi)人士向記者表示。眾所周知，公募基金與私募基金的盈利模式有著明顯的差別。私募基金主要是通過提高投資基金產(chǎn)品的收益率，與投資者進行利潤分成。而公募基金則需要依靠不斷擴大基金規(guī)模來獲取更多的管理費。

    正是在追求利潤的驅(qū)動下，公墓基金自身有著規(guī)模擴張的沖動。而為了達成這一目的，基金公司使出了各種手段。

    近段時間以來，一些基金公司為了迎合投資者“貪便宜”的心理，熱衷于通過大比例分紅、基金拆分等可能誤導投資者的方式開展持續(xù)營銷；在基金銷售中，部分基金公司存在對投資者進行欺騙或虛假宣傳的現(xiàn)象；有的基金公司不顧價值投資理念，參與內(nèi)幕交易、短線交易，進行利益輸送，追求短期收益和業(yè)績排名。

    “實際上，基金業(yè)中出現(xiàn)的這些新現(xiàn)象，歸根結(jié)底都是為了擴張規(guī)模，賺取更大利潤這一終極目標服務。”上述業(yè)內(nèi)人士指出，快速膨脹的規(guī)模一方面給基金公司帶來了更多的利潤，另一方面也為其持續(xù)發(fā)展埋下了隱患。

    該人士告訴記者，從一定程度上來說，公募基金屬于被動投資。只要新的申購資金流入，基金就需要買入股票。而在出現(xiàn)大規(guī)模贖回的情況下，基金又被迫賣出股票。很多情況下，即使基金管理者對市場有著不同的看法，也不得不“違心”的買入或賣出股票。“換句話說，如果基金規(guī)模無法在一個適度的范圍增減，將會成為市場漲跌的助推器�！�

    同時，基金規(guī)模的快速膨脹，也將對基金公司的管理能力提出挑戰(zhàn)。今年以來，基金市場的火爆行情，不僅造就了一批“巨型”基金公司，一些小基金公司的規(guī)模也有了突飛猛進的壯大。然而，基金公司在人員儲備、系統(tǒng)運營、風險管理等軟硬件方面卻沒能及時跟上，也導致了安全隱患的產(chǎn)生。

    基金銷售監(jiān)管框架初步成型

    上月19日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《證券投資基金銷售機構(gòu)內(nèi)部控制指導意見》（以下簡稱《內(nèi)控意見》）和《證券投資基金銷售適用性指導意見》（以下簡稱《適用性意見》）兩個規(guī)章。有關人士表示，目前，《基金銷售機構(gòu)業(yè)務資格管理細則》、《基金評價與咨詢業(yè)務管理規(guī)定》和《基金銷售與運作費用指導意見》均已制定完畢，將適時予以頒布。

    從內(nèi)容上來看，《內(nèi)控意見》對基金銷售機構(gòu)的控制原則、銷售決策流程、銷售執(zhí)行流程、會計系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、監(jiān)察稽查等環(huán)節(jié)作了詳細的規(guī)定�！哆m用性意見》除規(guī)定基金銷售應引入投資者適用性調(diào)查外，還要求基金代銷機構(gòu)選擇代銷基金產(chǎn)品及基金管理人選擇基金代銷機構(gòu)時，應進行審慎調(diào)查并做出評價。

    “應該說，今年3月《證券投資基金銷售業(yè)務信息管理平臺管理規(guī)定》頒布，加上上述兩個‘意見’，基金銷售監(jiān)管框架已經(jīng)初步成型�！睒I(yè)內(nèi)專家在接受記者采訪時表示，“對基金銷售的監(jiān)管正在從單純的準入監(jiān)管轉(zhuǎn)向行為監(jiān)管�！�

    上述專家指出，實際上，基金銷售的適用性原則在國外成熟市場中已經(jīng)應用多年。此次將這一原則引入我國，并由監(jiān)管機構(gòu)以規(guī)章的形式發(fā)布，有利于我國基金業(yè)未來的健康、持續(xù)發(fā)展。

    所謂“基金銷售的適用性原則”，簡單來說，就是把“合適的基金產(chǎn)品賣給合適的基金投資者”，其核心內(nèi)容是：由基金銷售機構(gòu)通過問卷等形式了解投資人的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、財務狀況和風險承受水平等，然后根據(jù)客戶的風險承受能力銷售不同風險等級的產(chǎn)品。

    “上述規(guī)章的頒布恰逢其時�！睒I(yè)內(nèi)人士如此評價。從今年以來基金銷售的實際情況來看，各種不規(guī)范的行為比比皆是。最突出的是，基金銷售機構(gòu)和人員不顧投資者的風險承受能力，帶有欺騙的，或在未完全揭示風險的前提下，將某一基金產(chǎn)品兜售給投資者。

    一些基金持有人在接受記者采訪時表示，目前他們手中持有的基金產(chǎn)品都是在聽了基金銷售人員的推薦下購買的。而在銷售人員向他們介紹某一基金產(chǎn)品時，絕大部分對該產(chǎn)品可能的風險只字未提。

    大部分基金持有人告訴記者，現(xiàn)在市場上的基金產(chǎn)品五花八門，根本無法做到——了解。且想要對基金產(chǎn)品有一個清楚地判斷，需要以一定的專業(yè)知識為基礎，普通投資者根本無法做到這一點。相比之下，基金銷售人員可能具有的專業(yè)素質(zhì)要高一些，所以比較傾向于聽從他們的意見。

    “由于這種心理的普遍存在，基金銷售機構(gòu)和人員就可以很容易通過誘導投資者來滿足自身的利益，這一現(xiàn)象在基金市場火熱時尤為明顯。如果不能對銷售行為進行有效的監(jiān)管，將給投資者和基金業(yè)本身的發(fā)展都帶來傷害。”業(yè)內(nèi)專家說。

    該專家指出，基金銷售基本原則的確立，再加上對基金銷售各個環(huán)節(jié)的嚴格規(guī)定，可以有效地減少不規(guī)范銷售行為的出現(xiàn)，緩解投資者與基金銷售機構(gòu)之間的矛盾，有利于基金市場的平穩(wěn)運行。

    重拳出擊嚴控基金違規(guī)操作

    基金銷售環(huán)節(jié)產(chǎn)生的風險，顯然還不是當前基金業(yè)面臨的風險的全部，這從今年以來基金投資的高換手率上已可見一斑。

    據(jù)有關統(tǒng)計顯示，今年上半年，基金平均換手率達到236%，一些基金換手率高達358%。同時，在基金持有的前十大重倉股上，更換頻率超過七成的基金有61只。

    “盡管相對市場平均換手率，基金投資的換手率仍處于較低水平。但從基金投資的價值理念來看，特別是個別基金的投資運作上來看，參與短線交易，頻繁換手的現(xiàn)象確實存在�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。此外，一些基金管理者為了追求短期業(yè)績，不惜犧牲基金的流動性，將倉位集中在少量幾只股票上。

    針對基金投資上出現(xiàn)的一些不規(guī)范行為，監(jiān)管部門于本月4日下發(fā)了《關于進一步做好基金行業(yè)風險管理工作有關問題的通知》（以下簡稱《通知》）。

    《通知》重申各基金管理公司要牢固樹立價值投資理念，根據(jù)各基金合同確定的投資策略、投資風格以及風險收益特征，嚴格按照股票選擇標準、投資決策程序與授權(quán)制度以及交易執(zhí)行流程等進行股票買賣和投資組合的構(gòu)建，保持基金投資風格與基金合同約定的一致性，禁止投機交易。

    《通知》要求基金管理公司要特別加強對法律法規(guī)及基金合同禁止的證券買賣和各類異常交易行為的重點監(jiān)控，切實公平對待所管理的各類資產(chǎn)，嚴禁內(nèi)幕交易、關聯(lián)交易、利益輸送等形式的各類不當交易。

    針對有的基金管理公司片面追求業(yè)績排名和短期收益而忽視流動性風險的問題，《通知》要求基金管理公司認真關注各基金投資組合中現(xiàn)金、債券、股票等的配置情況、持股集中度和單只股票的投資價值及估值風險，加強流動性風險的評估和壓力測試工作，合理配置資產(chǎn)，并結(jié)合市場狀況和自身管理能力制定流動性風險控制方案，以切實加強基金投資的流動性風險管理。

    監(jiān)管部門表示，在《通知》下發(fā)后，監(jiān)管部門將進一步加強監(jiān)督檢查，密切關注公司的銷售、投資等業(yè)務活動，推動基金管理公司、代銷機構(gòu)增強風險防范與合規(guī)經(jīng)營意識，提高風險控制能力，維護公平競爭的市場秩序，保護基金持有人利益，促進基金行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

來源：上海證券報

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