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震蕩行情基金是市場的穩(wěn)定器還是震蕩器?

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月12日 09:17

方麗

    偏股型基金曾以神話般的高收益吸引眾多基民，現(xiàn)在卻遭遇低迷。不斷涌入資金而膨脹的基金業(yè)推動著A股市場滾滾向前，從另一方面看正是走勢高揚的市場造就了此時“一基獨大”的現(xiàn)狀。震蕩行情下，基金是市場的“穩(wěn)定器”還是“震蕩器”？

    今年以來僅3只低風險的基金發(fā)行，三季度股票型基金和混合型基金相加份額占比高達91.83%。這一系列數(shù)字折射出市場客觀因素、基金公司利益驅(qū)動、審批制度等助推“一基獨大”的因素。

    由于市場環(huán)境是基金發(fā)行的第一要素，牛市當然推股票基金規(guī)模，這是自然規(guī)律�；鸸疽拦芾硪�(guī)模計算收入，盡量做大單只基金規(guī)模，好像也是天經(jīng)地義。再者，從目前審批制度來看，新基金發(fā)行程序較多，找托管行不易，基金公司好不容易有發(fā)新產(chǎn)品機會，當然是指望生個“胖娃娃”。因而從基金公司的角度看，發(fā)行一只當前最熱門的基金才是一勞永逸的辦法，偏股型基金的膨脹就不難理解了。隨著牛市的不斷深入，偏股型基金急劇膨脹的狀況不斷加劇。

    但在巨大的財富效應背后蘊含著災禍的陰影。“開放式基金助漲助跌”，已成為市場的普遍共識。在市場上漲時，基金因掌握市場主導權(quán)而威風八面，一旦市場下跌也會導致基金之間發(fā)生“羊群效應”。同一操作模式下的基金經(jīng)理會競相拋售股票，進而導致市場出現(xiàn)大面積下跌，這一局面在此前5年的熊市中多有體現(xiàn)。

    在大盤上升到5000點時，不少基金經(jīng)理就面對著一個尷尬局面：一邊錢不斷涌進，另外一方面無有價值股票可買。在預期基金未來仍將繼續(xù)擴容的背景下，雖然有大盤藍籌股回歸等因素增強市場的深廣度，但類似局面可能還將出現(xiàn)。

    有研究報告指出，基金并不是穩(wěn)定和促進市場成熟的決定力量，相反，在波動劇烈、投機氛圍濃厚的市場上，基金會因短期業(yè)績壓力等因素選擇與市場共振，從而加劇市場的波動程度。在上世紀80年代中期和90年代中后期的韓國，基金資產(chǎn)規(guī)模接近股市總市值，在一個投機氛圍非常濃厚的市場中，過度擴大的基金規(guī)模放大了市場的缺陷，也導致韓國股市20余年的波動劇烈。

    從當前實際情況看，44號文的出臺，連續(xù)兩個月停批新基金，投資海外基金加速放行等措施的出臺，表明管理層確實有調(diào)控市場的想法，用行政手段從政策上消減基金發(fā)展過快而對市場健康發(fā)展造成的壓力，讓基金成為市場的“穩(wěn)定器”。

來源：證券時報

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