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倉(cāng)位測(cè)算顯示凈值"破1"基金上周多數(shù)增倉(cāng)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月04日 08:30

德勝基金研究中心

    上周股票市場(chǎng)延續(xù)前周跌勢(shì)，周一至周三連續(xù)下跌，周四大幅反彈，而周五反彈沒(méi)能延續(xù)，市場(chǎng)總體仍處于寬幅震蕩中。11月30日倉(cāng)位測(cè)算顯示，在連續(xù)數(shù)周平均倉(cāng)位下降后，上周包括破一基金在內(nèi)的基金倉(cāng)位顯著回升。倉(cāng)位大幅上升可能有兩個(gè)原因，一是基金開(kāi)始主動(dòng)買(mǎi)入，二則反映可能的贖回壓力。

    11月30日測(cè)算數(shù)據(jù)，股票型基金平均倉(cāng)位為83.29％，相比前周大幅上升4.26％；偏股混合型基金平均倉(cāng)位80.35％，相比前周大幅上升5.47％；配置混合型基金平均倉(cāng)位72.44％，相比前周大幅上升6.65％。全部偏股型基金的倉(cāng)位均顯著上升。

    上周在測(cè)算的225只基金中，顯示增倉(cāng)跡象（倉(cāng)位增幅2%以上）的基金有187只，其中，明顯增倉(cāng)（倉(cāng)位增幅5%以上）的基金數(shù)量高達(dá)115只。而顯示減倉(cāng)跡象（倉(cāng)位降幅2%以上）的基金只有10只，明顯減倉(cāng)（倉(cāng)位降幅5%以上）的基金只有5只。

    從基金倉(cāng)位的分布來(lái)看，上周重倉(cāng)基金（倉(cāng)位>85%）的數(shù)量大幅上升，占全部測(cè)算基金的比例由19.91%上升至37.33%；倉(cāng)位較重的基金（倉(cāng)位75%~85%）占比33.33%；倉(cāng)位中等的基金（倉(cāng)位60%~75%）占比22.22%，輕倉(cāng)和倉(cāng)位較輕的基金占比約7.11%。相比前周而言，大部分基金倉(cāng)位水平重新回到倉(cāng)位較重區(qū)域。

    上周基金倉(cāng)位異動(dòng)是近一個(gè)月以來(lái)最明顯的集體增倉(cāng)，在股指連連破位下跌的市場(chǎng)環(huán)境下，基金倉(cāng)位大面積顯著回升十分值得關(guān)注。如何解讀這一現(xiàn)象？我們認(rèn)為主要有兩種原因。原因之一是基金開(kāi)始主動(dòng)買(mǎi)入。股指跌破5000點(diǎn)的心理關(guān)口，普通投資者的情緒開(kāi)始向悲觀方向轉(zhuǎn)化，但是在專業(yè)投資者看來(lái)，5000點(diǎn)以下建倉(cāng)的機(jī)會(huì)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。在一個(gè)多月的持續(xù)調(diào)整中，績(jī)優(yōu)績(jī)差股普遍有了很大的跌幅，高估值的壓力已經(jīng)較大程度緩解。在中期看好的基本判斷下，不少個(gè)股已經(jīng)重新進(jìn)入投資價(jià)值區(qū)域，已經(jīng)顯現(xiàn)重新建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。從這一判斷來(lái)看，短期市場(chǎng)繼續(xù)大幅下挫的空間不大，底部區(qū)域漸現(xiàn)。

    原因之二是近期基金贖回壓力的反映。雖然基金主動(dòng)買(mǎi)入是倉(cāng)位上升的原因之一，但我們認(rèn)為在市場(chǎng)環(huán)境并未明朗化的情況下，倉(cāng)位大面積上升，倉(cāng)位增幅如此顯著并不僅僅是基金主動(dòng)買(mǎi)入的結(jié)果。股指破位重挫打擊了不少個(gè)人投資者的信心，從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看贖回壓力加大是不可避免的。贖回導(dǎo)致基金倉(cāng)位被動(dòng)上升也是上周集體倉(cāng)位回升的重要原因，巨額贖回可能性不大，但是許多倉(cāng)位小幅上升的基金應(yīng)是贖回壓力的反映。

    上周基金在行業(yè)配置和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上仍然沒(méi)有出現(xiàn)重大調(diào)整的跡象。從中可以判斷的是，基金對(duì)震蕩期之后市場(chǎng)發(fā)展的投資主線判斷并沒(méi)有發(fā)生重大改變，中期偏樂(lè)觀的預(yù)期沒(méi)有太大變化。

    從單個(gè)基金倉(cāng)位變動(dòng)情況來(lái)看，上周基金倉(cāng)位異動(dòng)明顯。倉(cāng)位顯著上升的破一基金有普天收益、鵬華價(jià)值等。顯著下降10%以上的基金只有工銀瑞信核心價(jià)值，這主要是基金拆分?jǐn)U大規(guī)模的影響。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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