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"看不見摸不著"的"窗口指導(dǎo)":政策的風(fēng)向哪兒吹?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月04日 09:15

肖莉

    “政策風(fēng)險”成為目前資本市場最擔(dān)憂的風(fēng)險，但最讓各機(jī)構(gòu)、個人投資者擔(dān)心的政策，似乎不是有關(guān)資本市場的各項(xiàng)明文規(guī)定，而是“看不見、摸不著”的“窗口指導(dǎo)”。

    對于“窗口指導(dǎo)”，機(jī)構(gòu)投資者或者可以直接接受監(jiān)管部門的電話“關(guān)懷”，而各市場參與者則更多從新基金發(fā)行速度、三大證券報(bào)的報(bào)道“口風(fēng)”以及一些市場的蛛絲馬跡去分析、去揣摩。

    分析、揣摩總不如明文規(guī)定那么直接明白，即便跟機(jī)構(gòu)走得如此近的基金，也有落水的時候。自從國內(nèi)四只基金QDII出海以來，短短幾個月?lián)p失慘重，凈值跌破0.9元的慘狀，讓當(dāng)初瘋搶基金QDII的投資者頗感失落。

    一位基金QDII的管理者日前向記者總結(jié)教訓(xùn)道：“據(jù)我所知，四家基金公司在QDII發(fā)行之后，建倉都很快，我們都把QDII的倉位建的比較高，我們當(dāng)時都分析認(rèn)為，按照基金QDII的審批速度和港股直通車的開放，早建倉才能搶到市場先機(jī)，沒想到后來基金QDII產(chǎn)品審批突然放緩，港股直通車的速度也放緩了�！�

    在“窗口指導(dǎo)下”，“沒想到”似乎很平常，當(dāng)然政策不能讓大家都想到，但一些常規(guī)的市場行為，也經(jīng)常遭遇突如其來的變化。

    比如，基金只賣不買的“窗口指導(dǎo)”，盡管有消息稱監(jiān)管部門否認(rèn)有此“窗口指導(dǎo)”，但該“窗口指導(dǎo)”在基金業(yè)并非秘密，基金經(jīng)理們在不能隨便向媒體講話的“禁口令”下，仍然在公司內(nèi)部會議上多次提到此“窗口指導(dǎo)”。

    比如，認(rèn)為市場過熱需要降溫的“窗口指導(dǎo)”，各市場參與者都已學(xué)會通過新基金發(fā)行快慢來解讀。而這些，原本是在政策法規(guī)的明確規(guī)定下，按照市場化原則進(jìn)行的市場行為，在“窗口指導(dǎo)”下，成為調(diào)節(jié)市場的工具。

    “窗口指導(dǎo)”成為資本市場背后的那只手。不少機(jī)構(gòu)策略報(bào)告中，對未來市場的走勢判斷，幾乎都可看到“等到政策明朗”、“需要注意觀察政策走勢”等字樣。

    “窗口指導(dǎo)”是目前最變化無常、最令市場忌憚的因素，也是市場在大發(fā)展的同時，市場體制仍停留在過去的最有利證據(jù)。政策的風(fēng)向哪兒吹？——請看“窗口指導(dǎo)”。

來源：東方早報(bào)

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