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年關(guān)分紅搶錢潮涌封閉式基金折價(jià)率創(chuàng)四年新低

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月08日 08:37

曹元

    每逢年歲末年初，封閉式基金都會(huì)受到大比例分紅預(yù)期而折價(jià)率驟然下降，但今年封閉式基金折價(jià)率的降幅更加明顯。截至2008年1月4日，平安證券測(cè)算33只傳統(tǒng)封閉式基金折價(jià)率已經(jīng)降到了16.71%，創(chuàng)2003年6月27日以來(lái)的四年新低。

    對(duì)于封閉式基金折價(jià)之謎的探討現(xiàn)在雖然尚未定論，但理論界有兩種分析思路：一種是理性地分析折價(jià)產(chǎn)生制度因素，比如凈資產(chǎn)偏差假說(shuō)、代理成本假說(shuō)、市場(chǎng)分割假說(shuō)、流動(dòng)性假說(shuō)、資產(chǎn)特征假說(shuō)；另一種則重點(diǎn)分析投資者心理上的因素，噪音交易理論為這一分析方法的主要理論。

    聯(lián)系到近段時(shí)間機(jī)構(gòu)對(duì)封閉式基金的褒揚(yáng)之詞，這次封閉式基金折價(jià)率的超跌會(huì)否正應(yīng)了噪音交易理論？如果是，那么封閉式基金的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引起注意。

    折價(jià)率三級(jí)跳

    2006年1-10月份，封閉式基金的平均折價(jià)率維持在40%，從當(dāng)年11月開(kāi)始，受到次年分紅以及封轉(zhuǎn)開(kāi)等消息影響，當(dāng)年12月份的封基折價(jià)率跌到22%。

    這是近一年多時(shí)間封閉式基金折價(jià)率的第一級(jí)跳。

    二級(jí)跳發(fā)生在2007年6月。2007年一季度，題材股、低價(jià)股成為市場(chǎng)主角，基金凈值增長(zhǎng)緩慢，部分激進(jìn)的投資者甚至從基金撤出轉(zhuǎn)而自己炒股，封閉式基金在二級(jí)市場(chǎng)上也沒(méi)有表現(xiàn)，平均折價(jià)率維持在30%上下。

    但是在2007年第二季度，題材股、低價(jià)股的濃墨色彩逐漸褪去，基金凈值增長(zhǎng)驚人，封閉式基金自然也不例外，封閉式基金平均30%的折價(jià)率使其成為市場(chǎng)的估值洼地。

    更為激動(dòng)人心的是，創(chuàng)新封閉式基金的消息使封閉式基金行情火上澆油，再加上又有雙匯股改復(fù)牌的套利效應(yīng)，封閉式基金去年6月份爆發(fā)了一輪波瀾壯闊的大行情。從去年6月5日至6月18日，在短短的10個(gè)交易日內(nèi)，上證基金指數(shù)上漲36.63%；在6月11日至6月15日的這周，39只封閉式基金的份額加權(quán)平均折價(jià)率下降至2006年初以來(lái)的最低點(diǎn)19.67%。

    第三級(jí)跳是從去年10月開(kāi)始的。

    到去年10月13日，算上創(chuàng)新封基大成優(yōu)選和瑞福進(jìn)取，38只封閉式基金平均折價(jià)率創(chuàng)出去年以來(lái)的新高——28.93%，折價(jià)率最高的基金漢興達(dá)到37.29%，折價(jià)率超過(guò)30%的有21只基金。

    七折的基金成為當(dāng)時(shí)許多機(jī)構(gòu)投資者避險(xiǎn)的投資品種。比如券商集合理財(cái)計(jì)劃中的FOF產(chǎn)品在去年10月份大筆購(gòu)進(jìn)封閉式基金。在去年整個(gè)11月份大盤(pán)調(diào)整的同時(shí)，封閉式基金卻出現(xiàn)了上漲。封閉式基金的避險(xiǎn)功能得到投資者的廣泛認(rèn)同，投資封閉式基金一時(shí)間成為當(dāng)時(shí)熱點(diǎn)。

    到了去年12月中旬，35只封閉式基金平均折價(jià)率下降至24.03%，今年1月4日折價(jià)率降到四年多歷史低點(diǎn)16.71%。

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