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股市苦等"救火隊(duì)長(zhǎng)" 基金樂(lè)觀看好六板塊

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月24日 07:33

    張東臣：欲“救市”不如先降印花等稅賦

    股市連續(xù)陰跌，哀鴻遍野，證監(jiān)會(huì)于周日(4月20日)晚8點(diǎn)“緊急”發(fā)布了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》。顯然，這一舉措具有某種“信號(hào)”意義，是對(duì)數(shù)月來(lái)各種“救市”呼吁的一個(gè)積極回應(yīng)。

    然而，除了4月21日股指短暫高開(kāi)外，滬深指數(shù)當(dāng)日反而創(chuàng)下了新低。4月22日，股指進(jìn)一步下挫，盤中擊穿了3000點(diǎn)。

    有人說(shuō)，這主要是由于《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)股市的利好有限。這一新規(guī)不僅約束力小，沒(méi)有強(qiáng)制性，而且有空子可鉆。大小非若真想大比例減持，可能會(huì)先通過(guò)大宗交易轉(zhuǎn)讓給多個(gè)關(guān)聯(lián)公司，再分散減持。有人還說(shuō)，由于擔(dān)心監(jiān)管部門接下來(lái)還會(huì)進(jìn)一步限制大小非流通，一些想套現(xiàn)的大小非反而會(huì)抓緊拋售。

    所謂的“捍衛(wèi)3000點(diǎn)的救市第一令”再次證明：簡(jiǎn)單的行政手段達(dá)不到“救市”之目的。相反，為“救市”而隨意改變游戲規(guī)則，動(dòng)搖了市場(chǎng)誠(chéng)信的根基，那才更可怕。

    政府沒(méi)有在更高的點(diǎn)位出臺(tái)所謂“救市”政策，實(shí)為明智之舉。因?yàn)�，中�?guó)股市本輪下跌的根本原因是估值過(guò)高以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行。違背市場(chǎng)自身規(guī)律，靠“打雞血”式的手段“救市”，只能讓極少數(shù)人趁機(jī)奪路而逃，讓更多的中小投資者受到政策“信號(hào)”的誤導(dǎo)。

    試想，如果上市公司前景很好，股票確有投資價(jià)值，又何須擔(dān)心大小非會(huì)急于減持呢？投資者也完全可以長(zhǎng)期持有。這個(gè)道理再簡(jiǎn)單不過(guò)了。

    如果政府部門確信市場(chǎng)已失靈，完全脫離了經(jīng)濟(jì)的基本面，大可以由官員出面發(fā)表講話，公開(kāi)明示闡明理由。

    如果監(jiān)管部門確實(shí)是在完善資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度，進(jìn)行必要的“補(bǔ)漏”、“糾偏”，也大可以制訂公開(kāi)的計(jì)劃和時(shí)間表，而不應(yīng)據(jù)市場(chǎng)漲跌來(lái)決定作為與否，更不必搞突然襲擊。否則，把分內(nèi)事當(dāng)成調(diào)控股指的手段，何其荒唐可笑也？

    如果管理層確實(shí)是從呵護(hù)市場(chǎng)、提振投資者信心的角度出發(fā)，那么就應(yīng)該更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，多從提升上市公司質(zhì)量、提高投資回報(bào)、規(guī)范市場(chǎng)等方面努力，少在把持供求方面作文章。

    筆者認(rèn)為，與其用行政手段“救市”，不如盡早降低不合理的稅負(fù)。

    一是要降低印花稅。國(guó)內(nèi)證券交易印花稅偏高是不爭(zhēng)的事實(shí)。早在去年“5·30”之前，筆者就曾撰文反對(duì)以提高印花稅的方式來(lái)調(diào)控市場(chǎng)。一方面，提高印花稅是“一刀切”，會(huì)傷及無(wú)辜，對(duì)抑制過(guò)度投機(jī)的作用卻微乎其微；另一方面，提高印花稅會(huì)降低市場(chǎng)效率，不利于發(fā)揮股市的資源配置功能。此外，提高印花稅有“控市”之嫌，也有與民爭(zhēng)利之嫌。

    其實(shí)，管理層要做的恰恰是放松管制，活躍市場(chǎng)，發(fā)揮其自身的調(diào)節(jié)功能，把更多精力用到打擊非法投機(jī)、欺詐和防范金融風(fēng)險(xiǎn)上去。不要試圖以簡(jiǎn)單、粗暴的加稅手段來(lái)替代應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)和監(jiān)管者自身履行的功能。

    目前指數(shù)已經(jīng)跌破3000點(diǎn)，更重要的是整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期早已發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)——從極度樂(lè)觀到極度悲觀。如果管理層仍和“5·30”時(shí)的思路一樣，把印花稅當(dāng)做控市的手段，等到市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)熱了才打壓，市場(chǎng)已經(jīng)冷卻了才想起“救市”。那么，這種印花稅政策調(diào)控可謂多此一舉，不要也罷。

    試想，在熊市后期，散戶拋出“帶血的籌碼”的同時(shí)，還要比牛市時(shí)多向政府交一筆稅收，會(huì)如何感想？待到底部出現(xiàn)，才降低印花稅，只會(huì)便宜下一輪入市抄底的資金。因此，降低印花稅的政策是管理層維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展、保護(hù)投資者的分內(nèi)之事，應(yīng)盡早出臺(tái)。同時(shí)，政府也切不可再將降低印花稅烘托、渲染為“救市信號(hào)”，勸誘投資者入市。

    二是要降低股息紅利所得稅。去年8月15日，銀行儲(chǔ)蓄的利息稅由20%下調(diào)至5%，而目前，證券市場(chǎng)的股息紅利所得稅依舊保持在20%。從大力發(fā)展資本市場(chǎng)，改善融資結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)股息紅利所得稅的水平至少不應(yīng)高于銀行儲(chǔ)蓄的利息稅。這也是落實(shí)十七大報(bào)告關(guān)于“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”精神的最好體現(xiàn)，

    近年來(lái)，減免紅利稅的呼聲一直不斷。早在2004年“兩會(huì)”，就有數(shù)十名全國(guó)人大代表聯(lián)名提交了相關(guān)議案。今年“兩會(huì)”上，民建中央提出的《完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)稅收政策》被確定為政協(xié)的“一號(hào)提案”，其中就提到了“印花稅誰(shuí)賣誰(shuí)繳，紅利稅誰(shuí)變現(xiàn)誰(shuí)繳”的建議。財(cái)政部長(zhǎng)謝旭人曾表示對(duì)此非常重視，將配合有關(guān)方面，認(rèn)真分析和把握當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律、階段性特征和內(nèi)外部環(huán)境，研究和實(shí)施好相關(guān)的政策。證監(jiān)會(huì)副主席范福春也在接受記者采訪時(shí)表示，中國(guó)的稅收政策與資本市場(chǎng)的發(fā)展要求不相匹配，長(zhǎng)期投資的理念尚未形成，這些都是中國(guó)的投資者不敢做長(zhǎng)期投資的原因。

    減免紅利稅不僅有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，也有利于投資者形成“長(zhǎng)期投資、重視現(xiàn)金紅利分配”的價(jià)值投資理念，引導(dǎo)資金流向分紅穩(wěn)定的企業(yè)，提高國(guó)內(nèi)上市公司整體質(zhì)量，促進(jìn)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展。

    總之，需要注意的是，稅收作為調(diào)控手段具有滯后性，因此政策上一定要前瞻。稅收的性質(zhì)也決定了其政策特點(diǎn)是長(zhǎng)期的、潤(rùn)物無(wú)聲的，而不是要在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上追求轟動(dòng)性的效果。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)張東臣)

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