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對國內(nèi)PE該如何監(jiān)管?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月25日 13:15

賈林男

    曹文煉提出了對股權(quán)基金"抓大放小"的管理思路對已經(jīng)存在的小機構(gòu)，不可能也沒必要管，至多采用備案的辦法管理，這是受對創(chuàng)投企業(yè)管理的啟發(fā)

    56歲的方風(fēng)雷托起眼鏡，習(xí)慣性地搭在光光的腦門上，環(huán)顧臺下，繼續(xù)發(fā)表演講："都說中國的PE（私募股權(quán)投資基金）不成熟，我覺得不是市場不成熟，而是監(jiān)管不成熟。"他的觀點很鮮明，如果中國PE行業(yè)能夠按照市場化去運作，才會有一個好的發(fā)展。

    這一幕發(fā)生在21日的"第一屆長三角洲地區(qū)金融論壇"。面對方風(fēng)雷直截了當(dāng)?shù)挠^點，國內(nèi)PE政策的制定者之一，國家發(fā)改委財金司副司長曹文煉回應(yīng)，民營資本很難真正做一個合格的LP（有限合伙人），"還是應(yīng)該先學(xué)會做有限合伙人，再做一般合伙人（GP）。"他說。

    一位是投資業(yè)界叱詫風(fēng)云多年的江湖老手，一位是在該領(lǐng)域工作二十多年的政策研究者與制定者，當(dāng)日的論壇，正有如高手過招，語不驚人，卻飽含深意。但無論如何，兩者的基本思路還是一致的，正如曹文煉所說，對于方風(fēng)雷的觀點他并沒有太大分歧："市場化的方向都是一樣的，只是在步驟上有些差異。"

    管制和市場的邊界在哪里？

    方風(fēng)雷被認(rèn)為是國內(nèi)最好的投資銀行家之一，日前"轉(zhuǎn)身"做起了PE。去年11月，他開始著手厚樸基金（HopuFund）的籌建，該基金規(guī)模達(dá)到20億美元，與此同時，他還在蘇州成立了另一只獨立的本土人民幣基金首期50億元的產(chǎn)業(yè)基金中新基金。

    論及在中國發(fā)展PE難點，他表示中國的股權(quán)投資基金長期被稱為產(chǎn)業(yè)基金這是一個有著政府背景，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個稱謂。

    "國外的做法是分開的。"方風(fēng)雷說，美國也有很多國家需要有導(dǎo)向的，比如房地產(chǎn)基金這樣支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，還有一部分就是市場導(dǎo)向了，其做法是充分讓管理人發(fā)揮作用。

    方風(fēng)雷認(rèn)為，比如中國水務(wù)基金、環(huán)境基金、中國核電基金都是以國家主體來搞，"這是沒問題的"，但我們急需發(fā)展的就是市場化金融性質(zhì)的基金，"這個東西應(yīng)該由市場搞。必須得市場化，按十七大的精神也應(yīng)該叫'充分發(fā)揮市場配置資源的作用'"。

    曹文煉對此做出回應(yīng)，他認(rèn)為這也是我國監(jiān)管體制比較有爭議的地方，"管制和市場的邊界到底在哪里？這個問題沒有取得社會上的共識，這個產(chǎn)品就比較難發(fā)展起來。"

    如何"放小"

    從個人觀點來說，曹文煉也是市場化導(dǎo)向的支持者。日前他在接受全國工商聯(lián)并購公會主辦的《資本交易》雜志采訪時，提出了對股權(quán)基金"抓大放小"的管理思路對已經(jīng)存在的小機構(gòu)，不可能也沒必要管，至多采用備案的辦法管理，這是受對創(chuàng)投企業(yè)管理的啟發(fā)。

    在文中他提及，50億元人民幣以上的基金算做"大的基金"。

    他表示備案管理的主要內(nèi)容包括：一是進(jìn)行必要的年檢，監(jiān)督其投資方向、投資運作是否規(guī)范，按照十部委的創(chuàng)投規(guī)定，不能炒股票、不能搞房地產(chǎn)；二是在網(wǎng)上公示：在發(fā)改委的網(wǎng)站上，可以看到備案企業(yè)的主要信息有公示，起到社會監(jiān)督的作用；三是自愿備案的原則，凡是愿意遵守規(guī)范運作，希望發(fā)展壯大，成為國內(nèi)領(lǐng)先的基金，都會主動要求備案，他們本身也愿意接受監(jiān)督。

    何謂"抓大"

    所謂"抓大"的含義，曹文煉表示，一方面是指對資金規(guī)模而言，抓募集資金規(guī)模較大，比如說在50億元人民幣以上，有金融機構(gòu)、保險機構(gòu)、社�；�、國有企業(yè)參與投資的基金。"現(xiàn)在有關(guān)監(jiān)管部門還不允許這些機構(gòu)過多地涉入股權(quán)投資，仍然實行比較嚴(yán)格的審批制度。"此外，曹還表示，國內(nèi)機構(gòu)投資者對這類金融產(chǎn)品的風(fēng)險把握，還沒有達(dá)到成熟的程度。

    另一方面，"抓大"更重要的是抓促進(jìn)這個行業(yè)健康發(fā)展的一些大事。一是抓培育市場化的管理團(tuán)隊，這是最重要的；二是要統(tǒng)一有關(guān)部門和監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)識；三是要對機構(gòu)投資者進(jìn)行教育。

來源：中華工商時報

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