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多空雙方巨量持倉對峙 農(nóng)產(chǎn)品過節(jié)要謹(jǐn)慎

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年02月16日 08:04
喻猛國
    傳統(tǒng)春節(jié)長假將至,但農(nóng)產(chǎn)品市場仍激戰(zhàn)正酣,多空雙方巨量持倉對峙,大連玉米自去年11月份突破100萬手以來持倉高達(dá)158萬手,元旦過后大豆持倉也快速增加,持倉突破50萬手,白糖、小麥也較為活躍。因此,多空雙方均需理性認(rèn)知可能的“長假效應(yīng)”,一般投資者持倉過節(jié)當(dāng)謹(jǐn)慎。

    交易所及時向會員單位發(fā)出了提示春節(jié)休市風(fēng)險的函。

    入世后,國內(nèi)外大宗商品價格迅速接軌,“長假效應(yīng)”明顯,也就是說,我國長假時間間隔長,長假后,國內(nèi)市場往往以跳空的漲跌停板開盤,長假使得持倉投資者風(fēng)險很大,2006年春節(jié)和2007年元旦就非常明顯。

    為此,國內(nèi)三家期貨交易所及時發(fā)出關(guān)于2007年春節(jié)休市調(diào)整交易保證金的通知。其中大連商品交易所根據(jù)相關(guān)風(fēng)險管理辦法,自2007年2月15日結(jié)算時起,各合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%提高至7%;自2007年2月26日(星期一)結(jié)算時起,各合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由7%恢復(fù)至5%。

    多空分歧加劇

    當(dāng)前多空巨倉對峙的分歧,體現(xiàn)的是兩種不同的操作依據(jù):做多玉米的看到的是國際市場上歷史性的低庫存消費比、能源概念所至的消費結(jié)構(gòu)性改變、基金特別是指數(shù)基金的重倉介入及CBOT玉米處于繼續(xù)維持上漲趨勢;空頭看到的是國內(nèi)玉米的預(yù)期豐收、國內(nèi)絕對價格處于高位、國內(nèi)外市場由于進(jìn)出口較少聯(lián)動不明顯及技術(shù)上玉米主力合約C0709已經(jīng)跌漏均線支撐。多空雙方均以自認(rèn)為充分的理由在長假前仍重兵對峙。

    但是,對于堅定看多的投資者而言,有幾個問題需要考慮:國內(nèi)外市場到底有多大的聯(lián)動性?小麥就是一個例子,外盤小麥上漲國內(nèi)就是沒有跟進(jìn),國外小麥玉米比價是1.29而國內(nèi)僅為1.08,也就是說即使美國玉米的大量能源替代,其對玉米的比價溢價也不如我國高,這點是需要投資者警惕的。再者能源概念的炒作也要防止如2006年初白糖的炒作一樣,最終還是回歸到正常的農(nóng)產(chǎn)品基本面,技術(shù)上看,國內(nèi)外玉米走勢已經(jīng)出現(xiàn)背離,國內(nèi)均線已經(jīng)向下突破。當(dāng)然那些堅決拋空的投資者也要認(rèn)識到是否需求所至的基本面已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性質(zhì)變。

    近期就大量擴(kuò)倉的大豆多空對峙而言,長假風(fēng)險更為明顯。我國每年大量進(jìn)口大豆,國內(nèi)外市場聯(lián)動明顯,看著國內(nèi)供給、生產(chǎn)的投資者往往犯“只見樹木、不見森林”的錯誤,2003年國內(nèi)大豆生產(chǎn)并沒有太大的變化,甚至有小量的增產(chǎn),而美國和南美的天氣問題所至的大量減產(chǎn)使得大豆創(chuàng)下新高。近期大量熱炒的由于大豆玉米比價關(guān)系偏低,美國大豆種植面積下降也需要客觀評價,畢竟直接作為能源替代的是玉米,大豆只能是被動跟進(jìn)。歷史經(jīng)驗也表明,對于農(nóng)產(chǎn)品的牛市大行情均是供給出現(xiàn)問題。不過,迄今為止還沒有是需求爆炸性增長所至的,近年最大的也就是中國的壓榨產(chǎn)能提高導(dǎo)致的加工需求增加,但這一階段已經(jīng)過去。大豆僅僅是因為玉米種植面積上的替代要走出一輪大牛市行情有些勉為其難。

    輕倉可過放心節(jié)

    春節(jié)長假將至,對于重倉對峙的農(nóng)產(chǎn)品市場而言,我們認(rèn)為,對于一般投資者,可以選擇減倉或者是退場規(guī)避價格波動風(fēng)險,等節(jié)后趨勢更加明朗后在進(jìn)入,特別是對于國內(nèi)外市場聯(lián)動明顯的大豆等品種而言,哪個方向的重倉都是不太理性的。而對于保值者而言,則不能夠有僥幸心理,一定要根據(jù)自己的現(xiàn)貨量做好保值,規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險。
 
來源:中國證券報
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