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從美兩只對沖基金崩盤看我國投資基金熱

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月07日 10:58

劉海東

    貝爾斯登資產(chǎn)管理公司旗下兩家對沖基金近日破產(chǎn)，這提出了兩個很少有人能夠回答的問題：它們怎么在如此短的時間里損失這么多錢？哪些其它領(lǐng)域還隱藏著類似的問題？這些沒有答案的問題表明，市場為什么會突然變得如此波動。

    首先，外界廣泛報(bào)道，貝爾斯登旗下的對沖基金是在基于次級抵押貸款、評級較高的金融衍生證券上出現(xiàn)的虧損。實(shí)際上，這些名為"擔(dān)保債務(wù)契約"（簡稱CDO)的證券，就是押注于有多少購房者會償還貸款的復(fù)雜博弈。雖然貝爾斯登還沒有確認(rèn)持有的是哪一類衍生證券，我們可以從這些基金幾個月前致客戶的信函中窺得一些特點(diǎn)。

    5月15日，這兩只基金中成立時間較短的一只公告稱，今年跌幅達(dá)6.5%。相比之下，早在2月份，許多與次級抵押貸款相關(guān)的證券就已跌幅過半。換言之，這只基金不是在簡單地跟蹤次級抵押市場：它做得更好，想必是因?yàn)樵摶鹳徺I的是評級較高的證券。然而，兩只基金的很多投資者還是對虧損感到不安，并要求贖回他們的投資。這種要求遭到了基金的拒絕。

    6月7日，損失擴(kuò)大至19%，投資者質(zhì)問，這只較新的基金為什么會在次級市場反彈時，損失如此之大？當(dāng)時，包括美聯(lián)儲(Fed)主席本·伯南克在內(nèi)很多的評論人士都表示，危機(jī)已經(jīng)得以避免。實(shí)際上，那時市場中充斥著樂觀情緒，以至于Everquest·Financial還提出了首次公開發(fā)行(IPO)申請，作為一家新公司，Everquest·Financial 7億美元資產(chǎn)的大部分是從貝爾斯登這兩家基金購入的。

    噩耗隨之傳來：7月18日，貝爾斯登承認(rèn)，它搞不清虧損究竟有多大。這兩只基金拒絕回答投資者的問題。不到兩周之后，它們申請了破產(chǎn)保護(hù)。

    美國是比較成熟的證券市場，基金投資是許多機(jī)構(gòu)、百姓的選擇，然而，在高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的市場法則下，風(fēng)險(xiǎn)正在警示中國人的投資基金熱。

    高收益讓基民瘋狂。工商銀行今年4月9日成立首款FOF產(chǎn)品，至7月4日公布產(chǎn)品凈值時，不到3個月的時間，產(chǎn)品凈值增長了9.26%。而日前，中信銀行提前終止了其首款FOF產(chǎn)品"基金計(jì)劃1號"，收益率則創(chuàng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品的新高。該計(jì)劃運(yùn)作僅169天，客戶的絕對收益就超過了26%，年收益率高達(dá)57%。而近期中信銀行推出的一款"FOF"與"打新股"投資相結(jié)合的產(chǎn)品，期限2年，預(yù)計(jì)收益可達(dá)35%。今年上半年，基金投資回報(bào)率創(chuàng)歷史最高，56家基金公司的323只基金半年報(bào)顯示，基金業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)凈收益3639.6億元，合計(jì)經(jīng)營業(yè)績約為4909億元，接近2006年全年的2倍，顯示出強(qiáng)大的盈利能力。

    在財(cái)富效應(yīng)的影響下，我國百姓又掀起了一波新的基金投資熱。8月1日發(fā)行的交銀施羅德藍(lán)籌基金，受到基民的青睞，首日申購金額超過350億元。8月6日，金元比聯(lián)基金公司推出寶石動力保本基金，也于10日達(dá)到50億元上限提前結(jié)束募集。8月13日A股新增開戶數(shù)和基金新增開戶數(shù)出現(xiàn)猛增，其中基金開戶數(shù)達(dá)到了20.4萬戶，幾乎是前一交易日的一倍。一位基金研究員指出，8月13日開始發(fā)售的中郵核心成長一天認(rèn)購就超過600億�；馃嵋言谥袊掷m(xù)升溫，預(yù)計(jì)投資基金熱還會在今后一個時期發(fā)展下去。

    不可否認(rèn)，基金公司在理財(cái)方面有著人才、信息、技術(shù)等方面的優(yōu)勢，在大牛市中能給基民帶來較高的收益，但必須看到，這些高收益的基金，都是投資股票型的，同樣具有高風(fēng)險(xiǎn)的屬性，它會隨著股市的震蕩而上下起落，我們還對前幾年的熊市記憶猶新，不少基金都跌破發(fā)行價，市值幾毛錢一股的基金比比皆是，讓許多基民損失慘重，我們應(yīng)當(dāng)吸取熊市基民的慘痛教訓(xùn)，不要盲目跟風(fēng)。

    現(xiàn)在股市已經(jīng)處于歷史的最高位，一些股票價格已經(jīng)背離價值，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，況且物價出現(xiàn)連續(xù)上漲，可以預(yù)計(jì)，國家會在不久的將來，還會出臺相應(yīng)政策抑制通脹，抑制資金流動性過剩，確定發(fā)行1.55萬億特別國債第一期已經(jīng)發(fā)行，隨后二、三期還會繼續(xù)，況且利率繼續(xù)上調(diào)趨勢明顯，這些必然都會對股市產(chǎn)生較大的沖擊和影響。再說，目前國際形勢對股市的影響也非常大，受美國次級債的影響，全球股市已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)震蕩性暴跌，目前已經(jīng)波及到我國，影響到我國的股市，8月28日世界股市大跌，29日我國股市就大幅低開低走，世界股市已經(jīng)對中國股市產(chǎn)生效應(yīng)。因此，我們必須保持清醒的頭腦，汲取美國對沖基金崩盤的沉痛教訓(xùn)，防止因盲目投資，給自己帶來重大損失。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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