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三大基金投資掌門人論劍A股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月28日 07:27

楊波

    近期，國內(nèi)股市走出了過山車般的行情，上證綜指一度跌破3000點(diǎn)，在降低印花稅等政策利好刺激下，4月24日上證綜指以接近漲停報(bào)收，但周五的震蕩又令投資者頗感迷惑。未來市場將何去何從？為此，本報(bào)特邀請南方、廣發(fā)、上投摩根三家基金公司的投資掌門人，就股市走向展開討論。

    南方基金公司副總經(jīng)理王宏遠(yuǎn)表示，由于宏觀面和市場面依然存在諸多不確定性，目前無法輕言調(diào)整就此結(jié)束，它仍將取決于幾大不確定性的演化，即通脹、出口和大小非減持預(yù)期。王宏遠(yuǎn)認(rèn)為，大小非的存在將顯示全流通的威力，使投資者真正從產(chǎn)業(yè)投資的角度來投資股市。他表示，下一次超大牛市至少應(yīng)符合兩個(gè)條件：占市值80%或90%以上的大小非都已經(jīng)解禁，該賣的都已經(jīng)有足夠的時(shí)間和空間去賣。第二就是上市公司和大股東已經(jīng)不再愿意大規(guī)模融資了，因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)低于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。這種情況下就是市場真正的底部。

    在廣發(fā)基金公司副總經(jīng)理朱平看來，在經(jīng)濟(jì)增長放緩之后，中國仍有比較好的投資機(jī)會，股市中過去帶來比較好回報(bào)的公司，在減速之后，仍然能夠帶來相應(yīng)的回報(bào)，只不過比以前低一點(diǎn)。但必須注意的是，隨著下半年通脹壓力緩解，小型的周期性股票壓力會很大，它們估值很高，雖然現(xiàn)在盈利水平不錯(cuò)，但如果產(chǎn)品價(jià)格下降的話，盈利會下降更快。相對而言，大型周期類公司整合比較好，這兩年的盈利增長應(yīng)該沒有問題。

    對于宏觀基本面，王宏遠(yuǎn)表示，目前接近兩位數(shù)的通脹可能并不反映中長期趨勢，關(guān)鍵要看食品價(jià)格壓力消退之前，價(jià)格上漲是否會繼續(xù)向各個(gè)消費(fèi)品層面蔓延，并從結(jié)構(gòu)性通脹真正演化為明顯的全面性通脹。如果各領(lǐng)域出現(xiàn)新一輪循環(huán)加價(jià)，將使通脹問題更加難以控制，通脹風(fēng)險(xiǎn)將會實(shí)質(zhì)性上升，并從政策選擇上必須犧牲經(jīng)濟(jì)增長，那么整體市場的估值體系將會受到有力沖擊。

    上投摩根投資總監(jiān)孫延群則認(rèn)為，糧食價(jià)格如果能保持平穩(wěn)，未來幾個(gè)季度通脹會減緩。經(jīng)濟(jì)政策要有前瞻性，就不應(yīng)該過于把焦點(diǎn)集中于通脹，目前經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)大于通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

    對于美國次貸危機(jī)的影響，孫延群表示，次貸風(fēng)暴比較復(fù)雜，其影響短時(shí)間內(nèi)也較難看清。美國經(jīng)濟(jì)下滑對中國經(jīng)濟(jì)影響主要是外部需求的下降，但這未嘗不是好事。中國經(jīng)濟(jì)已到必須轉(zhuǎn)型的時(shí)刻，過去經(jīng)濟(jì)增長主要靠投資與出口帶動，現(xiàn)在應(yīng)該轉(zhuǎn)向更多依靠內(nèi)部需求。

    孫延群看好消費(fèi)類股票，認(rèn)為這些公司一方面與宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型一致，而且行業(yè)趨勢也比較平穩(wěn)，不會大起大落。另外還看好電力設(shè)備、通訊設(shè)備、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)，它們當(dāng)中有一些非常不錯(cuò)的值得投資的公司。

來源：證券時(shí)報(bào)

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