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多元化的員工激勵(lì):公募基金薪酬設(shè)計(jì)急尋出路

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月15日 19:49

劉雪峰

    在中國公募基金行業(yè)走過的10年歲月里，“員工激勵(lì)”計(jì)劃已成為了基金業(yè)規(guī)模在不同發(fā)展階段里相同的關(guān)鍵詞。特別是在公募基金經(jīng)理大批量跳槽私募的今天，這個(gè)關(guān)鍵詞更成為了公募基金留住“明星”的法寶。

    公募薪酬設(shè)計(jì)變得俗套

    日前，華夏基金公司發(fā)布公告稱，王志華因個(gè)人原因不再擔(dān)任華夏藍(lán)籌核心混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理。至此，整個(gè)9月份，基金經(jīng)理變更的人數(shù)超過了15人。算上七八兩月，10月前，有近百名公募基金經(jīng)理離職。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，基金經(jīng)理離職多達(dá)163次，約占基金經(jīng)理總數(shù)41%。2006年共有130只基金發(fā)布基金經(jīng)理變動(dòng)公告，其中104只屬于原有基金經(jīng)理離職，占基金總數(shù)的33.88%。

    中國基金業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，公募基金簡單的薪酬設(shè)計(jì)已經(jīng)不能滿足規(guī)模膨脹后留住優(yōu)秀人才的需求。

    業(yè)內(nèi)人士指出，公募基金經(jīng)理頻繁跳槽原因很多，但待遇問題是其中的一個(gè)主要原因。有研究顯示，2006年以來，三成基金經(jīng)理流向私募，公募基金和私募基金的不同薪酬模式是促使基金經(jīng)理流動(dòng)的主要原因之一。私募基金經(jīng)理按比例提取所管理資金的投資收益。但絕大部分公募基金經(jīng)理的薪酬均和基金投資收益并不形成正比例的遞增。

    “現(xiàn)有公募基金經(jīng)理薪酬體系存在嚴(yán)重的弊端，缺失有效的激勵(lì)機(jī)制�！庇袑＜艺J(rèn)為，激勵(lì)機(jī)制不到位，自然難以留住人才。

    與此同時(shí)，公募基金和監(jiān)管層也開始關(guān)注到這個(gè)問題，基金公司紛紛推出一些激勵(lì)方案。

    8月6日，華寶興業(yè)基金公司在國內(nèi)基金行業(yè)首先推出了面向基金經(jīng)理的基金份額激勵(lì)計(jì)劃，根據(jù)基金經(jīng)理購買自管基金的份額，公司同時(shí)以自有資本金投資和持有同樣的基金份額，期間的投資收益歸該基金的基金經(jīng)理所有。

    該計(jì)劃是今年6月14日證監(jiān)會發(fā)布通知放開基金從業(yè)人員投資開放式基金后，基金公司推出的首份內(nèi)部人持有基金份額的激勵(lì)計(jì)劃。華寶興業(yè)也因此成為啟動(dòng)基金公司和基金經(jīng)理共同投資持有本公司旗下開放式基金這一激勵(lì)機(jī)制的首家基金公司。

    一個(gè)月后的9月7日，首只創(chuàng)新型封閉式基金----大成優(yōu)選上市，在公募基金領(lǐng)域首次引入針對基金公司的業(yè)績報(bào)酬與計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。基金公司每年可提取一次業(yè)績報(bào)酬，基金管理人最多可提取基金凈值增長超過6%部分的10%作為業(yè)績報(bào)酬。

    華寶興業(yè)推出員工持基計(jì)劃，意味著自去年以來一直為業(yè)內(nèi)所關(guān)注的員工激勵(lì)計(jì)劃在事實(shí)上已經(jīng)得到監(jiān)管層的認(rèn)可。華寶興業(yè)和大成優(yōu)選激勵(lì)方案的出臺，也表明各方開始對基金管理人表現(xiàn)出重視，基金管理人的利益開始得到尊重。

    事實(shí)上，早在今年6月14日證監(jiān)會發(fā)布通知放開基金從業(yè)人員投資開放式基金后，基金公司員工持股行動(dòng)已火熱展開。截至6月末，56家基金公司323只基金中，有32家基金公司員工對旗下123只基金分別進(jìn)行了申購，上述基金公司員工在短短11個(gè)交易日里合計(jì)申購了4733.6萬份額基金，這從側(cè)面反映出業(yè)內(nèi)從業(yè)人員對該計(jì)劃的積極回應(yīng)。

    大范圍股權(quán)激勵(lì)呼之欲出

    然而，基金半年報(bào)顯示，盡管123只基金被32家基金公司從業(yè)人員持有，不過，部分去年表現(xiàn)優(yōu)秀的基金公司，如上投摩根、景順長城等公司員工申購的份額比較少。這也從另一個(gè)側(cè)面反映了僅僅以投資基金作為激勵(lì)手段，并不能完全解決基金公司存在的制度缺陷。

    無論是華寶興業(yè)推出員工持基計(jì)劃還是大成優(yōu)選的業(yè)績提成方案，相比起私募以及海外基金的激勵(lì)措施而言，都顯得太過表面，吸引力并不強(qiáng)。近期優(yōu)秀基金經(jīng)理流失的趨勢并未改變就是明證�！笆杖氩蝗缢侥�，壓力與收入不成比例”這是目前所有的公募激勵(lì)措施都始終未能解決的大難題。

    更為本質(zhì)的解決辦法就是一直為業(yè)內(nèi)所關(guān)注的基金股權(quán)激勵(lì)。但目前針對公募基金公司員工的股權(quán)激勵(lì)依然缺位。

    曾在2006年6月，證監(jiān)會發(fā)布的《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則(試行)》規(guī)定，“公司應(yīng)當(dāng)建立公正、透明的經(jīng)理層人員、督察長和其他員工績效評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)和程序，并可以根據(jù)基金行業(yè)的特點(diǎn)建立股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)約束機(jī)制。公司對員工的績效評價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)成為確定其薪酬以及其他激勵(lì)方式的依據(jù)�！�

    但目前基金業(yè)內(nèi)正在討論的股權(quán)激勵(lì)僅局限于管理層，主要是總經(jīng)理和副總經(jīng)理。而基金公司員工仍缺席股權(quán)激勵(lì)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，建立基金公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是大勢所趨，目前國有上市公司以及不少非國有的上市公司都在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，基金公司也應(yīng)該有股權(quán)激勵(lì)辦法。只有通過股權(quán)激勵(lì)，對包括員工在內(nèi)的優(yōu)秀人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，調(diào)動(dòng)基金管理人的主動(dòng)性，才能真正留住優(yōu)秀的基金經(jīng)理人。

    海外經(jīng)驗(yàn)可供借鑒

    由國外基金的做法來看，海外對沖基金的股權(quán)激勵(lì)直接與基金業(yè)績掛鉤進(jìn)行提成，部分基金經(jīng)理甚至可以完全掌控其所在基金。這樣可以充分激發(fā)基金經(jīng)理的能動(dòng)性。

    以風(fēng)靡業(yè)內(nèi)的赤子之心基金為例。該基金旗下一直以來表現(xiàn)十分出色的赤子之心中國成長投資基金經(jīng)理趙丹陽擁有全部管理股，而普通股則出售給客戶募集資金。根據(jù)開曼群島《公司法》，管理股持有人可以在任何時(shí)間，通過特別決議對該基金清盤結(jié)業(yè)，普通股則沒有這種表決權(quán)。在深國投作為受托人的兩只赤子之心產(chǎn)品上，類似于“本信托投資顧問負(fù)責(zé)人趙丹陽先生離職將導(dǎo)致本信托終止”的條款多次注明。

    作為基金經(jīng)理的趙丹陽不僅牢牢控制基金管理權(quán)，其投資決策者的角色也絲毫未變。既可以最大化地分享基金收益，又在管理方面擁有絕對控制權(quán)。這兩點(diǎn)是目前我國所有的公募基金經(jīng)理都無法做到的。

    有基金經(jīng)理指出，在國外，很多基金經(jīng)理本身是自己所管理基金的持有人，“他們通常會買該基金不到10%的份額，卻能坐享接近50%的收益。所以，他們會集中全部精力，甚至把身家性命搭在這只基金上”。

    業(yè)界認(rèn)為，基金公司股權(quán)激勵(lì)的放行，意義不在于激勵(lì)的額度有多大，而在于基金公司經(jīng)營者與所有者利益實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一。同時(shí)，也可以有效解決當(dāng)前的優(yōu)秀基金經(jīng)理大量流失的難題。

    證監(jiān)會基金部主任李正強(qiáng)表示，證監(jiān)會正在考慮基金公司股權(quán)激勵(lì)方面的事情。李正強(qiáng)表示，目前國內(nèi)基金管理公司管理股權(quán)結(jié)構(gòu)組織形式非常單一，為推動(dòng)基金業(yè)的發(fā)展，證監(jiān)會正考慮在股權(quán)政策方面做出部分調(diào)整，比如讓基金從業(yè)人員、公司員工直接持有公司股權(quán)，通過這種創(chuàng)新和安排，讓基金公司建立一種長期激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制。

    隨著基金公司員工持基計(jì)劃以及業(yè)績提成等各類型基金激勵(lì)方案的出臺，管理層對上述激勵(lì)計(jì)劃一路放行，顯示出監(jiān)管層對基金激勵(lì)正進(jìn)行有意識引導(dǎo)。

來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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