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追隨公募基金是理性選擇資金充裕未改變

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月14日 10:54

張翔

    不論從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是從行情表象來(lái)看，流動(dòng)性泛濫仍然看不到改觀的跡象。雖然市場(chǎng)內(nèi)在的調(diào)整壓力不小，但空頭似乎很難占據(jù)上風(fēng)�？紤]到公募基金已在基民的“擁護(hù)”下成為市場(chǎng)絕對(duì)主力，當(dāng)前追隨其投資風(fēng)格應(yīng)該是一個(gè)較好的選擇。

    資金充�？床坏礁淖�

    在周二上證指數(shù)大跌4.51%之后，市場(chǎng)并未出現(xiàn)預(yù)期中的順勢(shì)回調(diào)，在接下來(lái)的兩個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)上攻，再度回歸中期上升通道。特別是周四行情中煤炭板塊的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，以及房地產(chǎn)和金融板塊的企穩(wěn)回攻，都顯現(xiàn)主流資金的做多欲望絲毫未受諸多利空因素的影響。顯然，對(duì)于市場(chǎng)欲調(diào)又止的這種強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，除了流動(dòng)性泛濫，我們很難找到更合理的解釋。

    存款準(zhǔn)備金率持續(xù)上調(diào)、2000億元特別國(guó)債公開(kāi)發(fā)行、北京銀行與建設(shè)銀行的大規(guī)模融資、南方基金的QDII產(chǎn)品受到熱捧，這些對(duì)流動(dòng)性似乎構(gòu)成明顯制約的手段看來(lái)很難產(chǎn)生顯著效果。

    在我們看來(lái)，問(wèn)題的要害還在于產(chǎn)生流動(dòng)性的根源沒(méi)有受到有效控制。8月份貿(mào)易順差達(dá)到249.7億美元，繼續(xù)維持在高位，而今年1-8月對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)31.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)美國(guó)出口16.7%的增長(zhǎng)率，這意味著中國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)都擁有強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，即便美國(guó)因經(jīng)濟(jì)衰退而需求降低，也很難對(duì)中國(guó)的出口增速帶來(lái)明顯沖擊。另一方面，居民儲(chǔ)蓄搬家的熱情仍在高漲，繼7月末居民戶存款減少91億元后，8月末居民戶存款再度減少418億元。居民儲(chǔ)蓄存款絕對(duì)量的持續(xù)減少，不僅僅因?yàn)樽C券市場(chǎng)良好的財(cái)富效應(yīng)，更因?yàn)閷?shí)際利率持續(xù)為負(fù)值已在無(wú)形中吞噬居民財(cái)富的真實(shí)價(jià)值。由于沒(méi)有更好的投資途徑，普通百姓要想保持其貨幣的購(gòu)買力，最簡(jiǎn)潔和最樸素的想法就是投身于股市。

    目前來(lái)看，由于宏觀調(diào)控更多地指向熱錢本身，不過(guò)是“治標(biāo)而不治本”的措施，因此其對(duì)市場(chǎng)的邊際效應(yīng)正逐步下降。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)管理層還會(huì)有加息等手段，但只要人民幣升值步伐沒(méi)有明顯加快，就很難真正控制住流動(dòng)性泛濫的局面。

    追隨基金是理性選擇

    盡管藍(lán)籌股已有泡沫化的傾向，盡管公募基金追求絕對(duì)收益的機(jī)制很可能導(dǎo)致一些不理性行為，但就目前情勢(shì)而言，公募基金有龐大的基民作支撐，其對(duì)市場(chǎng)的影響力已無(wú)人能及。

    筆者根據(jù)基金中報(bào)篩選出基金持股市值最高的100只股票，統(tǒng)計(jì)表明，其中33只股票7月以來(lái)的漲幅超過(guò)50%，占比達(dá)到33%。而其余約1300只股票中，漲幅超過(guò)50%的股票有325只，僅占到25%。與此同時(shí)，基金也把中國(guó)船舶、山東黃金、中金黃金這樣的熱門股的股價(jià)推得直上云霄。

    雖然有些藍(lán)籌股的股價(jià)偏高了，但與5·30之前的垃圾股泡沫比起來(lái)，至少不會(huì)讓投資者與管理層感到明顯不安。只要這些公司的成長(zhǎng)性依然具備，短期的高估仍可通過(guò)時(shí)間來(lái)化解。當(dāng)然，基金扎堆的基本是一些國(guó)資背景的大型企業(yè)，而這些企業(yè)市值的不斷提升無(wú)疑也符合各方面的利益。另外，從流動(dòng)性的角度來(lái)看，這些大盤股也為基金提供了快捷的進(jìn)出條件。

    與基金重倉(cāng)股的火熱形成明顯對(duì)照的是，由于私募基金的且戰(zhàn)且退，題材股完全沒(méi)有了5·30之前的瘋狂。以前期受不少投資者關(guān)注的創(chuàng)投概念股為例，盡管出現(xiàn)一段時(shí)間的活躍，但行情持續(xù)性和盈利效果明顯不如基金重倉(cāng)股。

    基于以上分析，追隨擁有話語(yǔ)權(quán)的基金已成為當(dāng)前市場(chǎng)一個(gè)較為合理的策略，像基金集中看好的金融、有色、煤炭、鋼鐵、航空航運(yùn)等板塊都值得投資者持續(xù)跟蹤。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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