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    股指低位運行時抄底基金非常少

    4月基金主動減倉約6個百分點

    連續(xù)大幅減倉基金占23.08%

    上周四滬深股市放量飆升，指數(shù)接近漲停，創(chuàng)歷史第二大單日漲幅，這也為我們檢測基金倉位變化帶來良機。我們用基金日凈值增長率除以上證指數(shù)與深證成指的平均增長水平來考察基金的股票倉位，由于上周四絕大多數(shù)股票漲停，因此這一結(jié)果應該比較準確。

    股票倉位下降6個百分點

    雖然一季度股市不斷下跌，但股票及混合型開放式基金的股票倉位并沒有大幅下降，僅從去年底的80.41%下降到77.15%。實際上即使一季度股票及混合型基金股票不增不減，考慮到股票市值接近30%的縮水，倉位也會自然下降到74.2%。因此，一季度該類基金并沒有主動減倉，倉位下降主要是由于市值縮水造成的。而截至4月24日，我們測算到的4月份加權(quán)平均股票倉位卻下降至71.26%，較一季度末下降了6個百分點左右，由于同期滬深300跌幅僅0.422%，因此這應該是基金主動減倉所致。

    前期主動減倉基金近七成

    4月，基金減倉2個百分點以上的基金達到66%，減倉5個百分點以上的基金幾乎達到半數(shù)，增倉在2個百分點以上的基金只有11%。這說明在4月指數(shù)低位運行的時候，“抄底”的基金非常少，多數(shù)基金還實施了明顯的減倉，顯示對后市非�？吹�。

    我們計算了一季度和4月份連續(xù)兩期的基金增減倉情況，來考察基金在這段時間內(nèi)對倉位的增減是否一致。我們把增減倉超過2個百分點但低于5個百分點的稱為小幅增倉或者小幅減倉，把增減倉超過5個百分點的稱為大幅增倉或者大幅減倉，對增減倉在2個百分點以內(nèi)的基金我們認為倉位只是微幅變化，可能是由于市值漲跌或者申購贖回引起的變化，基金并沒有刻意改變倉位配置。

    結(jié)果顯示，有22.65%的基金在一季度和4月份股票倉位的變化出現(xiàn)了明顯不一致。其中一季度大幅增倉而4月份大幅減倉的基金比例為6.84%，在一季度大幅減倉而在4月份大幅增倉的比例為3.42%。這部分基金倉位前后變動相當劇烈，說明其對后市看法出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)變。持續(xù)明顯減倉的基金也就是一季度和4月份均出現(xiàn)大幅或小幅減倉的基金比例為36.32%，其中連續(xù)大幅減倉的基金占23.08%，說明這部分基金減倉決心較大。有18.8%的一季度倉位變化不大的基金4月份也加入明顯減持的隊伍。有8.12%的基金在一季度和4月份倉位始終沒有大的變化。

    4月減倉較多的基金是東吳動力、南方隆元、光大紅利，倉位預計分別下降39.97%、24.92%和23.33%個百分點。增倉較多的是建信恒久、荷銀預算和天治核心，測算倉位分別增加14.58%，14.09%和12.7%。